💬 Иск SEC против Coinbase поднимает вопросы о структуре рынка криптовалют

Иск SEC против Coinbase поднимает вопросы о структуре рынка криптовалют

Иск Комиссии по ценным бумагам и биржам США против Coinbase поднял новые вопросы о правовом статусе широкого круга криптовалют.

В более широком смысле он также выявил общую рыночную структуру отрасли. В торговле акциями в США биржи управляют более узким бизнесом по сравнению с их коллегами по рынку криптовалют, которые — в случае с Coinbase — служат хранителями, розничными брокерами и внебиржевыми трейдерами, а также биржами.

«Платформа Coinbase объединяет три функции, которые обычно разделены на традиционных рынках ценных бумаг, — функции брокеров, бирж и клиринговых агентств», — говорится в жалобе SEC. «Тем не менее, Coinbase никогда не регистрировалась в SEC в качестве брокера, национальной биржи ценных бумаг или клирингового агентства, тем самым уклоняясь от режима раскрытия информации, который Конгресс установил для наших рынков ценных бумаг».

Этот структурный подход лежит в основе большинства площадок в криптовалюте. Kraken, например, помимо своей биржи управляет розничной брокерской компанией, а также внебиржевым торговым центром, который позволяет более крупным торговым фирмам выполнять заказы.

Gemini, основанная Кэмероном и Тайлером Винклвосс, разделяет эту модель. Он предлагает Gemini eOTC, услугу, аналогичную внебиржевому столу Kraken. Этот сервис интегрирован с расчетным сервисом Gemini Settlement. Kraken, как и Coinbase, также управляет кастодиальной службой.

Традиционные фондовые биржи, такие как Nasdaq и Нью-Йоркская фондовая биржа, не имеют кастодианов, и эту работу оставляют таким фирмам, как BNYMellon или State Street. Они также не управляют торговыми столами.

Воспринимаемые преимущества интегрированной криптографической модели связаны с принципом работы пространства: меньшее количество посредников более рентабельно и дешевле в эксплуатации.

Однако недостатки могут привести к конфликту интересов между различными направлениями бизнеса. Это также было проблемой в акциях; Когда фирма высокочастотного трейдинга Virtu объявила о сделке по покупке ITG, агентской торговой фирмы, работающей с клиентами, ей пришлось подавить опасения рынка по поводу потенциальных конфликтов.

Дэйв Вайсбергер из CoinRoutes призвал отделить бизнес по обмену криптовалюты от внебиржевой торговли с тех пор, как он вошел в эту сферу шесть лет назад.

Что касается опеки, Вайсбергер сказал, что разделение было бы хорошо, потому что «информация, позволяющая узнать идентичность движений кошелька, потенциально может повлиять на рынок».

«Внебиржевое разделение еще более важно, поскольку возможность торговать против клиентских ордеров является явным конфликтом», — сказал он The Block. «Это также создает риск и, поскольку средства смешиваются, может повлиять на клиентов, если отдел потеряет деньги».