💬 Walmart против Target: внешне похожие, но совершенно разные

Walmart против Target: внешне похожие, но совершенно разные

Гиганты розничной торговли Walmart (NYSE:WMT) и Target (NYSE:TGT) на прошлой неделе продемонстрировали более высокие показатели выручки и прибыли на акцию в своих квартальных доходах. Однако дальнейшая проверка показывает совсем другую историю компаний, что объясняет недавнее превосходство Walmart над Target, обе из которых испытывают различные последствия макроэкономического климата.

За последний год прирост Walmart на 21,6% превзошел как доходность S&P 500 (SPX) на 4,4%, так и снижение Target на 3,5%. С начала года, в то время как Walmart продолжает работать лучше, чем Target, с доходностью 3,6% по сравнению с падением на 4,5%, S&P 500 превзошел оба с ростом на 7,2%.

Оба бизнеса в целом похожи, и возникает вопрос, почему акции вели себя так по-разному.

Ответ кроется в продолжающейся инфляционной макроэкономической среде, слабом потребителе и разной аудитории, на которую нацелены предложения каждого магазина. Как видно из динамики его акций, Walmart позиционирует себя, чтобы использовать эти тенденции, укрепляя свои уже установленные устойчивые конкурентные преимущества и создавая позитивные перспективы.

Я оптимистичен в отношении Walmart и нейтрален в отношении Target.

Контрастные основы

Превосходная производительность Walmart проявляется в его основных принципах, в отличие от Target. Общая выручка Walmart увеличилась на 7,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в первом финансовом квартале 2024 года, чему способствовало увеличение сопоставимых продаж в США на 7,4%, а также операционная прибыль, увеличившаяся на 17,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Прибыль на акцию по GAAP снизилась с 0,74 до 0,62 долл. США, хотя скорректированная прибыль на акцию, исключающая влияние убытков на капитал и другие инвестиции, увеличилась на 13,1%. Хотя валовая прибыль компании упала на 18 базисных пунктов на фоне более высокой инфляции, это частично было компенсировано улучшением условий цепочки поставок и нормализацией транспортных расходов в США.

ROA (рентабельность активов) и ROI (рентабельность инвестиций) за квартал составили 4,5% и 12,7% соответственно, и компания продолжила свою деятельность по возврату богатства акционерам путем выкупа 4,8 млн акций.

Президент и главный исполнительный директор Дуг Макмиллон был доволен результатами, заявив: «У нас был сильный квартал. Продажи Comp были высокими во всем мире, а электронная коммерция выросла на 26%. Мы увеличили расходы, увеличили операционную маржу и увеличили прибыль, опережая продажи».

Одновременно компания повысила прогноз на 2024 финансовый год, ожидая увеличения консолидированной чистой выручки примерно на 3,5%, консолидированной операционной прибыли на 4-4,5% и скорректированной прибыли на акцию с 6,10 до 6,20 долларов.

Такой позитив не отражается на доходах Target, с самого начала признавая «все более сложную среду».

Сопоставимые продажи остались неизменными по сравнению с прошлым годом, а выручка выросла всего на 0,6%. Операционная прибыль снизилась на 1,4% по сравнению с прошлым годом, сократив операционную маржу с 5,3% до 5,2%.

Несколько удивительно, но в отличие от Walmart, валовая прибыль Target немного увеличилась с 25,7% до 26,3% благодаря более низкой стоимости доставки и ценовой политике.

Тем не менее, прибыль на акцию по GAAP в первом квартале и скорректированная прибыль на акцию снизились на 4,8% в годовом исчислении и на 6,2% в годовом исчислении соответственно.

Таким образом, несмотря на то, что компания сохраняет свой годовой прогноз сопоставимых продаж в диапазоне от незначительного однозначного снижения до небольшого однозначного роста, она ожидает незначительного однозначного снижения сопоставимых продаж в следующем квартале, что приведет из-за более слабых тенденций продаж в первом квартале.

Использование макроэкономической среды сулит успех Walmart

Слоган Walmart «Экономьте деньги. Живи лучше», возможно, никогда не была такой распространенной, как в постпандемические времена.

Не секрет, что историческая инфляция, возникшая в результате инфляции спроса и инфляции издержек, резко повлияла на цены на продукты питания. Однако на этом дело не остановилось, поскольку резкое увеличение потребления энергии, жилья и других услуг уменьшило покупательную способность потребителей. К сожалению, на этом такие пагубные последствия не закончились.

Последующие действия ФРС по снижению инфляции с помощью ограничительной денежно-кредитной политики, возможно, воспринимаемые как необходимое зло, также ухудшили финансовое положение потребителей, которые теперь столкнулись с повышенными процентными ставками и ужесточением условий кредитования.

В такие времена потребительские расходы превращаются из эластичных товаров или предметов первой необходимости в товары неэластичного характера (предметы первой необходимости), независимо от цены.

Еще до пандемии Walmart был хрестоматийным примером достижения экономии за счет масштаба и масштаба, предлагая широкий ассортимент товаров в таких больших масштабах для снижения цен. Предложение неэластичных товаров, таких как продукты питания, товары для здоровья и хорошего самочувствия, ориентированные на ценность, — это не только то, что привлекает слабых потребителей в магазины Walmart, но и облегчает борьбу Target.

Вместо того, чтобы концентрироваться на предметах первой необходимости, Target пытается выделиться, расширяя свои дискреционные товары, такие как одежда и товары для дома. Аналогичным образом, в этом году компания тратит большие средства на реконструкцию примерно 175 магазинов. Хотя эти инициативы могут положительно повлиять на компанию в долгосрочной перспективе, они просто усугубили проблемы Target в ближайшем будущем, о чем свидетельствуют ее проблемы с избыточными запасами, поскольку спроса на такие дискреционные товары не существовало.

Как и в случае со всеми решениями, Target столкнулся с альтернативными издержками, и в ближайшем будущем эти издержки будут довольно высокими. Однако, в свою очередь, эти затраты для Target являются прибылью Walmart.

В категории «Бакалея» Walmart наблюдался низкий двузначный рост, при этом продажи продуктов питания увеличивались по сравнению с прошлым годом, а в сегменте домашних животных и средств личной гигиены также наблюдался рост. Аналогичным образом, Health and Wellness испытал рост в старшем подростковом возрасте. Хотя в General Merchandise наблюдалось среднее однозначное снижение, при котором спрос на дискреционные товары, такие как электроника, был слабым, это снижение было не таким выраженным, как у Target.

Несмотря на вероятный пик инфляции и возможную паузу в действиях ФРС и ее ужесточение, такие тенденции, вероятно, сохранятся в течение следующего года, особенно когда запаздывающие эффекты ужесточения денежно-кредитной политики, такие как рост безработицы, в конечном итоге принесут свои плоды с потенциальной кульминацией рецессия.

В таком случае товары для дома и реконструированные магазины не удовлетворят спрос борющихся потребителей на дешевые неэластичные товары.

Стоит ли покупать WMT и TGT, по мнению аналитиков?

Учитывая более короткий временной горизонт, Уолл-Стрит, кажется, соглашается. В настоящее время Walmart имеет рейтинг Strong Buy, основанный на 24 покупках, пяти удержаниях и ноль продаж. Средняя целевая цена акций WMT в $165,64 предполагает потенциал роста на 12,2%.

С другой стороны, Target в настоящее время имеет рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 14 покупках, 10 удержаниях и 0 продажах, что указывает на предпочтение долгосрочных результатов. Средняя целевая цена акций TGT в $180,83 предполагает потенциал роста на 26,4%.

Заключение

Walmart и Target всегда боролись за долю рынка, пытаясь превзойти друг друга. Несмотря на то, что их основной бизнес основан на прочных фундаментальных принципах и пользуется преимуществами экономии за счет масштаба и охвата, внимание Walmart к потребительским тарифам с низкими доходами хорошо себя чувствует в нынешних макроэкономических условиях. Это особенно верно, поскольку даже потребители с более высоким доходом ищут экономически эффективные альтернативы.

Несмотря на то, что компания Target не имеет идеального положения для того, чтобы в полной мере воспользоваться преимуществами ориентированного на ценность потребителя, она стремится адаптироваться к потребностям своих клиентов и поставлять востребованные продукты как сейчас, так и в будущем.

В то время как победитель очевиден в краткосрочной перспективе, это не так очевидно в более длительном временном горизонте, когда экономика стабилизируется, а потребитель укрепляется. В таком случае инвесторы могут рассмотреть возможность добавления обеих акций в свои портфели, используя недооцененность Target.

В условиях такой жесткой конкуренции обе компании будут вынуждены продолжать внедрять инновации и совершенствоваться. Победитель? Возможно оба. Время покажет.