💬 LEN против TOL: какие акции домостроителей лучше?

LEN против TOL: какие акции домостроителей лучше?

В этой статье я оценил акции двух компаний, занимающихся жилищным строительством, Lennar Corp. (NYSE:LEN) и Toll Brothers Inc. (NYSE:TOL), используя инструмент сравнения TipRanks, чтобы определить, какая из них лучше. До сих пор последние 12 месяцев были месяцами блокбастера для обоих домостроителей. Lennar вырос на 26% с начала года и на 49% за последние 12 месяцев, в то время как Toll Brothers прибавил 30,9% с начала года и 35,7% за последний год.

Конечно, 2022 год был особенно сложным для домостроителей на фоне резкого роста процентных ставок, которые достигли 20-летнего максимума, но похоже, что Уолл-стрит уже делает ставку на восстановление, несмотря на опасения рецессии. Тем не менее, цифры говорят о том, что сектор жилищного строительства еще не восстановился, поскольку процентные ставки остаются высокими.

Заявки на покупку ипотеки снизились на 35% по сравнению с прошлым годом, вероятно, потому, что процентные ставки сейчас в среднем находятся в диапазоне от 6% до 7% по сравнению с примерно 2%-3% год назад. Министерство торговли сообщило, что продажи новых домов, которые в большей степени влияют на Lennar и Toll Brothers, снизились на 17% в годовом исчислении до самого низкого годового показателя с учетом сезонных колебаний за четыре года. Однако похоже, что продажи новых домов восстанавливаются быстрее, чем продажи существующих домов.

В период с 2000 года до пандемии на новые дома приходилось примерно 11% всех продаж домов, но в 2023 году на новые дома приходилось 27%, что является отличной тенденцией для домостроителей. Тем не менее, поскольку Lennar и Toll Brothers с октября находятся в таком разрыве, многие инвесторы могут задаться вопросом, есть ли еще потенциал для роста, поэтому необходимо присмотреться повнимательнее.

В качестве отправной точки строительные компании торгуются с соотношением цены к прибыли (P/E) 6,9 по сравнению со средним трехлетним показателем 8,6 и соотношением цены к продажам (P/S) 0,97. соответствует их среднему трехлетнему показателю.

Леннар (NYSE:LEN)

При коэффициенте P/E около 7,0 и P/S 0,95 Lennar изначально выглядит справедливо оцененным по сравнению с его отраслью, особенно если учесть, что его средние пятилетние коэффициенты также соответствуют средним показателям отрасли за три года. Таким образом, нейтральная точка зрения выглядит уместной в краткосрочной перспективе, хотя инвесторы со сверхдолгосрочным горизонтом могут захотеть рассмотреть возможность покупки и удержания акций в долгосрочной перспективе.

Леннар добился огромного роста за последние несколько лет. В то время как чистая прибыль Lennar выросла лишь незначительно в период с 2021 по 2022 год, рост ее выручки оставался высоким, подскочив с 26,2 млрд долларов в 2021 году до 32,9 млрд долларов в 2022 году. Рентабельность и уровень долга компании также привлекательны, и она генерирует большой свободный денежный поток.

В целом Леннар находится в привлекательной позиции. Хотя потенциал роста может быть ограничен в ближайшей перспективе, акции выросли более чем вдвое за последние пять лет, что говорит о том, что компания может быть долгосрочной покупкой и удержанием. Однако может появиться лучшая точка входа.

Леннар имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на девяти рейтингах «Покупать», пяти «Держать» и нулевом рейтинге «Продать», присвоенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Lennar на уровне 117 долларов предполагает потенциал роста в 2,1 %.

Братья Толл (NYSE:TOL)

При P/E 5,7 и P/S 0,7 компания Toll Brothers изначально выглядит недооцененной по сравнению с ее отраслью и собственным пятилетним средним P/E 9,3 и P/S 0,7. Тем не менее, финансовые показатели компании стабильны, но не так радужны, как цифры Леннара, что позволяет предположить, что нейтральная точка зрения может быть уместной.

Одна из проблем заключается в том, что Toll Brothers, как правило, выпускает почти столько же долга, сколько выплачивает каждый год, что предполагает более предварительную позицию, которая может внезапно измениться, если рынок жилья рухнет. Компания недавно объявила об открытии нескольких проектов, поэтому она использует этот капитал.

Кроме того, Toll Brothers не генерирует столько свободного денежного потока, как Lennar, хотя ее выручка неуклонно растет, как и чистая прибыль. Коэффициенты оценки компании также не так привлекательны, как у Леннара. Важно отметить, что акции Toll Brothers выросли менее чем на 60% за последние пять лет, отставая от LEN, поэтому назначенный нейтральный взгляд относится как к краткосрочной, так и к долгосрочной перспективе.

Toll Brothers имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка» на основе шести оценок «Покупать», трех «Держать» и одного рейтинга «Продать», присвоенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Toll Brothers на уровне 68,22 доллара предполагает потенциал роста в 3,6%.

Вывод: нейтрально-бычий по LEN, нейтрально по TOL.

Что касается акций компаний-застройщиков, особенно компаний, которые в последнее время выросли так же сильно, как Lennar и Toll Brothers, важно учитывать как краткосрочную, так и долгосрочную перспективу. Короче говоря, в Леннаре действительно нет ничего, что могло бы не понравиться, поэтому в краткосрочной перспективе он выглядит справедливо, хотя в долгосрочной перспективе он может принести солидную прибыль, особенно если появится лучшая точка входа.

Между тем, акции Toll Brothers обычно торгуются ниже своей отрасли и имеют относительно небольшой пятилетний рост, поэтому они выглядят справедливо оцененными как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.