💬 Доходы: приветствую Amazon?

Доходы: приветствую Amazon?

Сейчас мы прошли середину текущего сезона отчетности. До сих пор отчеты S&P 500 (SPX) были намного лучше, чем ожидалось: примерно 80% компаний превзошли оценки EPS. Хотя компании, входящие в индекс, сообщают о годовом снижении прибыли, это снижение намного меньше, чем то, о чем аналитики говорили всего месяц назад. Согласно Factset, смешанная оценка снижения прибыли за первый квартал, которая сочетает в себе фактические отчетные результаты с оценками компаний, которые еще не представили отчеты, составляет -3,7% в конце апреля по сравнению с ожиданиями падения на -6,7% в конце марта. .

Amazon доминирует в квартальных результатах

В общей сложности 55% компаний, которые уже представили отчеты, показывают, что S&P 500 находится в состоянии рецессии доходов (определяемой как снижение доходов в течение двух кварталов подряд в годовом исчислении). Тем не менее, из одиннадцати секторов S&P 500 пять сообщают о росте прибыли: потребительский сектор (с большим отрывом), промышленность, энергетика, финансы и недвижимость. Прибыль в других секторах снизилась по сравнению с тем же кварталом 2022 года, при этом самым большим препятствием являются финансовые результаты сектора материалов. Но давайте на минутку оставим проигравших и поближе посмотрим на победителей.

Сектор потребительских товаров отмечает почти 50-процентное увеличение доходов по сравнению с прошлым годом; сногсшибательный рост даже для самой оживленной экономической и монетарной среды. Но любой, кто посмотрит немного глубже в цифры, может заметить, что они сильно искажены только одной компанией: Amazon (AMZN).

Гигант электронной коммерции и облачных вычислений с рыночной капитализацией более 1 триллиона долларов отвечает за более чем 70% увеличения доходов сектора в первом квартале 2023 года. Более того, Amazon стал настолько важным для S&P 500, что он также является самый большой вклад в рост прибыли для всего индекса; его результаты сняли почти 30% снижения прибыли индекса за квартал. Ожидается, что на 2023 календарный год сектора и индекса также сильно повлияют результаты бегемота.

Amazon — это отдельная лига (в своем секторе)

Оправдывают ли эти результаты коэффициент P/E TTM, равный 146, и Forward P/E, равный 62, по сравнению с 31 и 26 для потребительского сектора соответственно? Сложно сказать, тем более, что бизнес компании настолько разносторонний, что его можно включить как минимум в три сектора (помимо онлайн- и офлайн-ритейла, она занимается облачными сервисами, рекламой и абонентским обслуживанием, выходит и в другие отрасли). например здравоохранение).

Amazon начал работать как интернет-магазин; как крупнейший в мире оператор электронной коммерции, его место на вершине потребительского дискреционного сектора надежно. Но хотя розничная торговля остается основным источником дохода компании, ее бизнес облачных сервисов Amazon Web Services (AWS) растет быстрыми темпами и в настоящее время отвечает за весь ее операционный доход. Короче говоря, розничный бизнес Amazon по-прежнему убыточен, даже после десятилетий работы, в то время как облачные технологии являются источником дохода.

Облачная толпа

Amazon контролирует более трети мирового рынка облачных вычислений, что значительно больше, чем у его ближайших конкурентов, Microsoft (MSFT) и Alphabet (GOOGL). У двух претендентов на лидерство в облаке общая рыночная капитализация намного больше, чем у Amazon; они также намного дешевле, хотя и недешевы. Сейчас MSFT продается с Forward P/E на уровне 32 (по сравнению с 24 у ИТ-сектора), в то время как GOOGL выглядит выгодной сделкой с Forward P/E на уровне всего 22 (по сравнению с 18 у коммуникационных услуг).

Источник: Исследовательская группа «Синергия».

Возможно, Amazon должен быть в ИТ-секторе, как Microsoft, или в коммуникационных услугах, как родитель Google. В любом случае, судя по источникам чистого дохода, Amazon — это не розничная компания, а облачная игра, поэтому ее не следует сравнивать с такими компаниями, как eBay (EBAY) или Walmart (WMT).

ИИ будет способствовать развитию облака

В своем отчете за первый квартал 2023 года Amazon показала солидные результаты, превзойдя ожидания аналитиков как в отношении выручки, так и в отношении прибыли. Однако многозадачный гигант выявил замедление роста сегмента AWS и предупредил, что в текущем квартале ожидается дальнейшее снижение роста. В Microsoft и Alphabet в мартовском квартале наблюдалось снижение производительности облачных вычислений; клиенты стремятся сократить расходы, поскольку царит экономическая неопределенность.

Тем не менее, если смотреть дальше, чем в следующие один или два квартала, ожидается, что к 2030 году мировой рынок облачных вычислений достигнет 1,5–2 трлн долларов по сравнению с 484 млрд долларов в конце прошлого года. Продолжающийся сильный рост обусловлен функциональной способностью облачных вычислений повышать эффективность бизнеса, а также растущей потребностью в гибридных моделях, многооблачных системах и моделях с оплатой по мере использования. Инициативы правительства по обеспечению безопасности и целостности данных также способствуют расширению сектора. Кроме того, пандемия COVID-19 увеличила использование облачных вычислений и гибридных моделей работы.

Рост рынка может еще больше увеличиться благодаря приложениям и способам использования искусственного интеллекта, которые ворвались в нашу жизнь в последние годы. Все поставщики облачных услуг «большой тройки» согласны с тем, что будущий рост бизнеса облачных услуг будет обусловлен растущим спросом на услуги на основе ИИ, которые каждый из поставщиков предлагает на своих облачных платформах. Это прекрасная возможность и в то же время огромный вызов для Amazon. На данный момент Microsoft далеко впереди в гонке ИИ благодаря своему особому положению в качестве основного партнера OpenAI с технологиями ChatGPT и GPT-4. Alphabet недавно добилась значительного прогресса на поле боя ИИ благодаря различным инвестициям в технологию ИИ и включению в свои приложения службы генеративного ИИ «Бард».

Вывод: можно ли покупать Amazon?

Один из выводов, который можно сделать из результатов, заключается в том, что Amazon оценивается как быстрорастущая компания, хотя на самом деле это устоявшийся медленнорастущий конгломерат, доминирующий на рынке, чье лидерство в своем наиболее прибыльном сегменте вскоре может быть оспорено соперники. Облачный бизнес — это золотая жила, это точно; но тот, который добывается многими игроками, некоторые из которых могут взять на себя управление. При поиске долгосрочных возможностей для облачных вычислений акции Microsoft и Alphabet могут иметь больше возможностей для роста, чем акции Amazon.

Примечательно, что все три компании имеют рейтинг Smart Score «Превосходство» на TipRanks, а аналитики прикрепляют к своим акциям рекомендацию «Решительно покупать».