💬 Акции Tesla (NASDAQ:TSLA): скользящая маржа останется перевесом

Акции Tesla (NASDAQ:TSLA): скользящая маржа останется перевесом

Как справедливо ожидалось в моей последней статье Tesla (NASDAQ:TSLA) за март, акции упали на 13% за последний месяц. Агрессивное снижение цен, сделанное Tesla, явно расстроило инвестиционное сообщество. Они опасаются, что может произойти дальнейшее снижение цен, что еще больше подорвет лидирующую в отрасли маржу Tesla.

Акции Tesla потеряли еще 10% после того, как 19 апреля были объявлены слабые результаты за первый квартал, при этом прибыль компании снизилась на 24%. Показатели прибыли и выручки за первый квартал немного не оправдали ожиданий аналитиков. Кроме того, не только прибыль и выручка, но и свободный денежный поток также значительно упали с 1,42 млрд долларов в предыдущем квартале до 441 млн долларов в первом квартале. Учитывая неопределенность, связанную с акциями TSLA, я останусь в стороне. Тем не менее, давайте погрузимся.

Дальнейшее снижение цен может привести к ценовой войне и консолидации отрасли

В преддверии результатов за первый квартал TSLA сделала смелый шаг, еще раз снизив цены на свои электромобили. Последнее снижение цен отмечается в шестой раз с начала 2023 года. В настоящее время Tesla производит четыре модели электромобилей — Model 3, S, X и Y.

Производитель электромобилей снизил цены в США на свою модель 3 на 2000 долларов до 39 990 долларов, а на автомобили Model Y — на 3000 долларов. На самом деле, самая дешевая версия внедорожника Model Y продается сейчас по цене 46 990 долларов США, что ниже, чем средний автомобиль или грузовик, которые в настоящее время продаются в США. Это очень удивительно, особенно с учетом того факта, что Model Y была признана самой продаваемой. EV в США в 2022 году. Кроме того, его базовая модель 3 продается менее чем за 40 000 долларов по сравнению с 62 990 долларов в конце 2022 года.

Такие стойкие приверженцы автомобильной промышленности, как Ford Motor (NYSE:F), опасаются грядущей ценовой войны на электромобили из-за агрессивного снижения цен Tesla на свои самые продаваемые модели. Другие производители электромобилей также снизили цены, и если начнется ценовая война, это сократит маржу для компаний, производящих электромобили.

В худшем случае несколько более мелких игроков могут быть вынуждены покинуть отрасль из-за масштабов более высоких затрат и растущих убытков, особенно с учетом текущих макроэкономических проблем. Примечательно, что Tesla в настоящее время является единственной прибыльной компанией по производству электромобилей, в то время как другие игроки рынка электромобилей еще не достигли безубыточности. Ценовое преимущество Tesla может помочь ей увеличить долю рынка по мере того, как более мелкие игроки уходят с рынка, а отрасль консолидируется.

Tesla выбирает более высокие объемы, а не более высокую маржу

В жестких рыночных условиях, когда спрос снижается из-за множества факторов, Tesla предпочитает отдавать предпочтение большим объемам, а не более высокой марже. Оправдывая свои действия по снижению цен, генеральный директор Tesla Илон Маск заявил во время звонка о прибылях и убытках: «Стремление к увеличению объемов и увеличению парка — правильный выбор, а не меньший объем и более высокая маржа. Однако мы ожидаем, что наши автомобили со временем смогут приносить значительную прибыль за счет автономности.

Снижение цен помогло поднять продажи автомобилей. Несмотря на снижение спроса на автомобили, Tesla превзошла ожидания по доставке в первом квартале, поставив 422 875 автомобилей, что на 36% больше по сравнению с прошлым годом и примерно на 17 000 больше, чем в предыдущем квартале.

Среди инвесторов растет опасение, что дальнейшее снижение цен приведет к значительному сокращению лидирующей в отрасли маржи Tesla. Например, валовая прибыль Tesla за первый квартал (исключая регулятивные кредиты) упала до 16% по сравнению с 21% в предыдущем квартале. Аналогичным образом, операционная маржа в первом квартале упала до 11,4% с 19,2% в квартале прошлого года. Тем не менее, важно отметить, что операционная маржа Tesla по-прежнему намного опережает конкурентов, таких как Ford и GM, а операционная маржа составляет около середины однозначных чисел.

Помимо снижения цен руководство назвало ряд других причин снижения маржи, в том числе недоиспользование фабрик и увеличение затрат на сырье, товары и другие расходы.

Тем не менее, руководство Tesla по-прежнему уверено в достижении 20% валовой прибыли в 23 финансовом году благодаря устойчивому спросу и поставкам. Инвесторы, однако, обеспокоены профилем маржи компании в ближайшие годы из-за того, что в последнее время она снижала цены на свои автомобили.

Недовольны и аналитики. По итогам первого квартала акции TSLA упали из-за неоднократного понижения рейтингов несколькими аналитиками с Уолл-стрит.

По мнению аналитиков, акции TSLA можно покупать?

Согласно TipRanks, прогноз средней цены акций Tesla в размере 201,70 доллара предполагает потенциал роста на 22,8%. Аналитики Уолл-стрит с осторожным оптимизмом относятся к акциям TSLA и имеют консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 15 покупках, 13 удержаниях и четырех продажах.

TSLA торгуется с коэффициентом P/E 41,6x, что является значительной премией к медиане группы аналогов (11,8x). Тем не менее, он торгуется с более низким коэффициентом по сравнению со своим пятилетним средним значением 175x.

Вывод: оставайтесь в стороне, пока не стихнет «непогода»

Как было сказано во время телеконференции, Маск настроен по-медвежьи в отношении макроэкономической ситуации, ожидая, что «ненастная погода» продлится ближайшие 12 месяцев. Мое мнение не отличается от его. Потенциально дальнейшее повышение процентных ставок сделает автомобили более дорогими для потребителей, что повлияет на спрос на автомобили.

Кроме того, снижение цен Tesla, если таковое будет, может сохранить объемы поставок, но еще больше сократит маржу. Кроме того, долгосрочный потенциал роста спроса на электромобили остается привлекательным, но конкуренция также возросла. Поэтому я считаю, что краткосрочный спрос и прибыль на акции Tesla снизятся, что приведет к снижению цен на акции в ближайшие месяцы. В результате я останусь в стороне, пока не появится более ясная информация о его долгосрочном спросе и профиле прибыльности.