💬 Концентрированная ликвидность в Uniswap V3, что особенного

Концентрированная ликвидность в Uniswap V3, что особенного

Что такое концентрированная ликвидность в Uniswap V3?

Определяющей идеей Uniswap v3 является централизованная ликвидность: ликвидность, распределяемая в пределах пользовательского диапазона цен. В предыдущих версиях ликвидность равномерно распределялась по ценовой линии от 0 до бесконечности.

Прежнее равномерное распределение позволяет торговать во всем ценовом диапазоне (0, ∞) без потери ликвидности. Однако во многих пулах большая часть ликвидности никогда не используется.

Рассмотрим пары стейблкоинов, где относительные цены двух активов относительно стабильны. Ликвидность за пределами типичного ценового диапазона пары стейблкоинов редко затрагивается. Например, пара DAI / USDC v2 использует ~ 0,50% от общего доступного капитала для торговли между 0,99 и 1,01 доллара США, ценовой диапазон, в котором ожидается, что LP увидят большой объем и заработают наибольшее количество комиссионных.

С v3 поставщики ликвидности могут сосредоточить свой капитал на меньших ценовых диапазонах (0, ∞). Например, в паре стейблкоин/стейблкоин LP может выделить капитал только в диапазоне 0,99–1,01. В результате трейдеры получают более глубокую ликвидность по средним ценам, а LP получают больше торговых комиссий со своего капитала. Uniswap V3 называет ликвидность, сконцентрированную на конечном периоде позиции. У LP может быть много разных позиций в каждом пуле, что создает отдельные ценовые линии, отражающие предпочтения каждого LP.

С концентрацией ликвидности на Uniswap v3 это означает, что вы можете установить определенный ценовой диапазон, в котором вы предоставляете ликвидность. Это один из способов уменьшить ваши непоправимые потери. Этот диапазон означает, что вы получаете комиссию, если рыночная цена находится в выбранном вами диапазоне. Одним из аспектов этой новой системы является то, что поставщикам ликвидности необходимо будет сбросить свои ценовые диапазоны на волатильном рынке, чтобы оптимизировать прибыль.

Как работает концентрированная ликвидность

В новой модели ликвидность может распределяться по диапазону цен, что приводит к так называемой концентрированной позиции ликвидности. LP могут открывать столько позиций в пуле, сколько захотят, тем самым создавая уникальные ценовые кривые, которые соответствуют их личному взгляду на рынок, используя так называемые диапазонные ордера.

Концентрация ликвидности вокруг текущих цен и обновление пользовательских позиций в соответствии с изменениями цен — эффективная стратегия для максимизации прибыли при ограничении риска обесценивания активов. Чем уже диапазон, установленный для позиции с концентрированной ликвидностью, тем больший доход от комиссий вы получите, и наоборот. LP по-прежнему могут предлагать ликвидность по всей кривой, но они будут зарабатывать меньше на торговых комиссиях, чем при выборе меньшего ценового диапазона.

Поскольку цена колеблется, ликвидность от разных LP используется для выполнения свопов. Таким образом, пользователь совершает сделку на основе совокупной ликвидности всех позиций ликвидности, покрывающих текущую цену. Для получателей ликвидности не имеет значения, используются ли в транзакции их свопы.

Выгода

Централизованная ликвидность, впервые представленная в Uniswap v3, направлена ​​на повышение эффективности использования капитала и компенсацию несоответствия исходной формулы x*y = k в стандартном автоматическом поле модели маркет-мейкера.

Когда цена актива растет или падает, она может выйти за ценовые границы, установленные LP в позиции. Когда цена выходит за пределы интервала позиции, ликвидность позиции перестает быть активной и комиссий больше не взимается.

По мере того, как цена движется в одном направлении, LP получают больше одного актива, поскольку свопперы требуют другого, пока вся их ликвидность не будет состоять только из одного актива. (В v2 мы обычно не наблюдаем такого поведения, потому что LP редко достигают верхней или нижней границы цены двух активов, т. е. 0 и ∞). Если цена снова входит в интервал, ликвидность снова становится активной, и LP в пределах диапазона снова начинают получать комиссионные.

Важно отметить, что LP могут создавать столько позиций, сколько считают нужным, каждая со своим ценовым интервалом. Концентрированная ликвидность служит механизмом, позволяющим рынку решать, каково разумное распределение ликвидности, каковы рациональные LP, каковы рациональные LP, каковы рациональные LP, каковы рациональные LP, каковы рациональные LP, каковы рациональные LP, каковы рациональные LP, как и рациональные LP, поскольку рациональные LP заинтересованы в концентрации своей ликвидности при условии, что их ликвидность остается активной.

Это один из способов уменьшить ваши непоправимые потери. Этот диапазон означает, что вы получаете комиссию, если рыночная цена находится в выбранном вами диапазоне. Одним из аспектов этой новой системы является то, что поставщикам ликвидности необходимо будет сбросить свои ценовые диапазоны на волатильном рынке, чтобы оптимизировать прибыль. Этот счет становится более дорогостоящим для поставщиков с меньшим капиталом из-за затрат на газ, связанных с корректировкой цен.

Предоставление ликвидности на Uniswap v3 требует более активного присутствия, чем в предыдущих версиях платформы. Недавний анализ показал, что поставщики активной ликвидности, скорее всего, превзойдут поставщиков пассивной ликвидности. В настоящее время разрабатываемые сервисы будут обеспечивать активное управление, чтобы упростить поставщиков ликвидности, ищущих пассивное решение.

Оптимизированная концентрированная ликвидность

Согласно Uniswap, когда-то непрерывный спектр ценового пространства был разделен на тики для достижения централизованной ликвидности.

Тики – это границы между дискретными областями в ценовом пространстве. Тики расположены так, что увеличение или уменьшение на 1 тик представляет собой увеличение или уменьшение цены на 0,01% в любой заданной точке ценового пространства. Метки функционируют как границы ликвидных позиций. Когда позиция создана, поставщик должен выбрать нижнюю и верхнюю галочки, которые будут обозначать структуру его позиции.

Поскольку спотовая цена изменяется во время свопа, контракт пула будет постоянно заменять исходящий актив на входящий актив, постепенно используя всю доступную ликвидность в течение текущего периода тика, пока не будет достигнут следующий тик. В этот момент контракт переходит на новый тик и активирует любую спящую ликвидность в позиции, граница которой на новом тике становится активной.

Хотя каждая группа имеет одинаковое базовое количество тактов, на практике только часть из них может служить активными тактами. Из-за характера смарт-контракта v3 расстояние между тиками напрямую связано с комиссией за своп. Более низкие уровни комиссий позволяют сократить количество активных тиков, а более высокие комиссии позволяют увеличить разрыв между потенциально активными тиками.

Хотя неактивные тики не влияют на транзакционные издержки во время свопа, пересечение активного тика увеличивает стоимость транзакции, в которой он был пересечен, так как тики овертикания активируют ликвидность в любой новой позиции, используя определенный тик в качестве границы.

В областях, где эффективность капитала имеет первостепенное значение, таких как пары со стабильными монетами, более узкое расстояние между тиками увеличивает детализацию предоставления ликвидности и потенциально может повлиять на более низкие цены на свопы — в результате цена свопов со стабильными монетами значительно повышается.

За и против

Заключение

В целом введение концентрированной ликвидности привело к значительному снижению комиссионных доходов пассивных LP. В то время как для пары ETH-USDC активные LP теперь зарабатывают больше комиссий (сопровождаемых более высоким риском), чем пассивные LP до Uniswap v3, активные LP на самом деле сейчас зарабатывают меньше от комиссий, чем пассивные LP, которые раньше получали для пары USDT-USDC. . В конце концов, главным бенефициаром введения концентрированной ликвидности могут быть трейдеры, которые получают прибыль от снижения проскальзывания.

Будет интересно посмотреть, как рынок предоставления ликвидности будет развиваться с течением времени, и расширить анализ в будущем, когда станут доступны данные, охватывающие более длительный период времени.

ОТКАЗ ОТ ОТВЕТСТВЕННОСТИ: Информация на этом веб-сайте предоставляется в качестве общего комментария к рынку и не является инвестиционным советом. Мы рекомендуем вам провести собственное исследование, прежде чем инвестировать.