💬 Денежный кризис Snap (NYSE:SNAP): гонка со временем

Денежный кризис Snap (NYSE:SNAP): гонка со временем

Snap (NYSE:SNAP) в настоящее время испытывает нехватку денежных средств, что вынуждает компанию участвовать в гонке со временем для достижения устойчивой прибыльности. К сожалению, несмотря на то, что Snapchat стал хорошо зарекомендовавшей себя социальной сетью, в последнее время не было заметных событий. В то же время рост доходов был вялым, расходы растут, а баланс слабеет. Учитывая этот набор фактов, я настроен по-медвежьи в отношении акций.

Вялый рост выручки и рост расходов: тревожная тенденция

Основную проблему Snap можно свести к простому уравнению: замедление роста выручки в сочетании с растущими затратами равнозначно сложному затруднительному положению. Это уравнение поставило Snap в затруднительное положение, когда стабильное получение прибыли кажется недостижимым.

Чтобы обеспечить контекст, когда Snap стала публичной в 2017 году, она рассматривалась как компания с огромным потенциалом для быстрого роста. Тем не менее, импульс Snap быстро снижается. В частности, рост выручки в 2016, 2017 и 2018 годах составил 589,5%, 103,6% и 43,1% соответственно. Хотя рост несколько восстановился в 2020 и 2021 годах из-за повышения активности платформы во время пандемии, Snap с тех пор потерял этот импульс.

В 2022 году компания сообщила о самом низком росте выручки за всю историю — 11,8%. Эта тенденция к снижению еще больше подкрепляется тем фактом, что в последних результатах за четвертый квартал рост выручки составил всего лишь 0,14%, что представляет собой худший результат в истории Snap.

Однако рост расходов Snap не соответствует этой тенденции. Особое недоумение вызывает подход компании к некоторым расходам. Возьмем, к примеру, затраты на исследования и разработки, которые почти удвоились за последние два года. В частности, в прошлом году они выросли на 31,3% до 2,1 млрд долларов.

Зачем руководству так сильно увеличивать расходы на НИОКР в то время, когда его доходы с трудом растут? Чтобы проиллюстрировать, насколько безумны их расходы на исследования и разработки, 2,1 миллиарда долларов составляют около 45,7% от общего дохода Snap за год.

Это особенно озадачивает, поскольку Snap должен уделять первоочередное внимание достижению прибыльности в своем текущем состоянии. Но вместо этого отсутствие контроля над затратами привело к увеличению убытков. Компания сообщила о чистом убытке в размере 1,43 миллиарда долларов в 2022 году, что является самым большим убытком за пять лет и заметно больше, чем все еще значительные 488 миллионов долларов, потерянные в 2021 году.

Поэтому неудивительно, что, поскольку у Snap никогда не было прибыльного года, компании всегда нужно больше денег. Фактически, его денежная позиция сейчас составляет 3,94 миллиарда долларов, что заметно ниже, чем в первом квартале 2022 года, когда она составляла около 5,0 миллиарда долларов. Согласно консенсус-прогнозу Уолл-Стрит, в этом году компания потеряет еще около 1,08 млрд долларов, что выше прошлогодних 1,43 млрд долларов, но все равно это огромные убытки.

Snap, возможно, потребуется собрать больше денег; Нет дорожной карты прибыльности

Без видимой дорожной карты для достижения прибыльности при таких темпах убытков пройдет не более пары лет, прежде чем Snap снова потребуется привлекать денежные средства. Однако делать это в нынешних условиях за счет долга или капитала было бы почти катастрофически.

Взятие большего долга может обеспечить временное облегчение, но в конечном итоге это приведет к долгосрочным страданиям. Общая долговая позиция Snap уже составляет существенные 4,2 миллиарда долларов, что почти на 60% больше, чем в предыдущем году, поскольку компании пришлось снова выйти на долговой рынок, чтобы сохранить свою денежную позицию на адекватном уровне.

Увеличение долга в условиях растущих ставок может увеличить текущую ликвидность Snap, но высокие процентные расходы сведут на нет любые шансы компании на получение положительной чистой прибыли в ближайшие годы.

В качестве альтернативы, если Snap выпустит больше акций, инвесторы, вероятно, потеряют уверенность в способности компании расставлять приоритеты в своих интересах, поскольку уже произошло сильное размывание. С 2017 года количество акций Snap выросло почти на 37% из-за чрезмерной компенсации, основанной на акциях. Фактически, компенсация, основанная на акциях, увеличилась на 27%, что свидетельствует об отсутствии у руководства осведомленности о снижении производительности компании и благоприятных для акционеров методах.

В целом, выпуск большего количества акций по нынешним ценам Snap приведет к пагубному разводнению и окажет значительное давление на цену акций, особенно с учетом всех последних событий.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции SNAP?

Обращаясь к Уолл-стрит, Snap имеет консенсус-рейтинг «Держать», основанный на четырех покупках, 17 «удержаниях» и трех продажах, назначенных за последние три месяца. Средний прогноз по акциям Snap, составляющий 10,63 доллара США, предполагает потенциал снижения на 2,3% в течение следующих 12 месяцев.

Вынос

Хотя акции Snap уже упали примерно на 86% по сравнению с их рекордно высоким уровнем в 2021 году, похоже, что акции по-прежнему подвержены значительному риску снижения. Рост выручки компании полностью остановился, убытки растут, и аналитики ожидают еще один год значительных убытков в 2023 году.

Это указывает на то, что компании рано или поздно потребуются денежные вливания, а любые меры, принимаемые для привлечения денег, приведут к дальнейшему истощению акционерного капитала. В свете отсутствия у руководства четкой стратегии по обращению вспять этой тенденции, трудно представить, как акции Snap смогут набрать обороты по сравнению с текущим положением.