💬 Новый вариант встречает Новый год: Top Trade Q1 2022

Новый вариант встречает Новый год: Top Trade Q1 2022

По мере того, как календарь приближается к 2022 году, с него стирается жизнерадостный энтузиазм, который поддерживал рост рынков риска во второй половине 2020 года и весь 2021 год. Агрессивные налогово-бюджетные стимулы теперь находятся в зеркале заднего вида, в то время как центральные банки во всем мире начали сворачивать против покупки активов — а в некоторых случаях — агрессивно повышать процентные ставки для борьбы с устойчиво высокой инфляцией.

Появление варианта Omicron может в конечном итоге предвещать конец пандемии, какой мы ее знаем, но угроза перегруженности систем здравоохранения, даже если смертность останется низкой, может привести к новым правительственным ограничениям, которые сказываются на экономической активности. По крайней мере, в 1 квартале 2022 года эти факторы могут привести к дальнейшему охлаждению аппетита к риску, прежде чем в конце года возобладают более спокойные и более оптимистичные настроения.

Технический анализ S&P 500 и Nasdaq 100 (SPX/NAS): дневной график (с января 2020 г. по декабрь 2021 г.)

Когда были написаны лучшие возможности за 4 квартал 2021 года, американский S&P 500 торговался ниже 4450, и на конец года была намечена цель 4800. Акции почти достигли этой цели, достигнув максимума в 4731 к середине декабря. Но произошел заметный сдвиг во внутренней структуре рынка: высокопоставленные, быстрорастущие и малоприбыльные (или нулевые) технологические компании значительно упали.

И, таким образом, в начале 2022 года кроется загвоздка: акции роста могут продолжать отставать от своих стоимостных аналогов. Соотношение S&P 500/Nasdaq 100 сломало свой нисходящий тренд с мая по декабрь к середине декабря 2021 года, с потенциальным формированием двойного дна против минимумов 1 квартала 21 и 4 квартала 21 года. Поскольку прорыв вверх произошел только за последние несколько недель, мы можем быть на ранних стадиях вращения акций от роста к стоимости. Ожидается длинная сделка S&P 500/короткая сделка Nasdaq 100 до тех пор, пока соотношение не достигнет 1,29; сейчас 1.19.

Доходность 10-летних облигаций США минус доходность 2-летних облигаций (2s10s) Технический анализ: дневной график (с января 2021 г. по декабрь 2021 г.)

Одним из аспектов политики ужесточения Федеральной резервной системы является влияние на краткосрочные ставки и доходность долгосрочных облигаций. В то время как короткий конец кривой доходности казначейских облигаций США, как правило, показывает более высокие ставки по мере того, как ФРС сворачивает стимулы, длинный конец кривой доходности имеет тенденцию к снижению по мере того, как рост и инфляционные ожидания, неотъемлемо встроенные в долгосрочный конец, приходят в норму. вниз, поскольку снижение стимулов снижает экономический потенциал. Дальнейшее выравнивание кривой доходности США ожидается в спреде 2s10s, что неизбежно вызовет спекуляции об опасениях рецессии в финансовых СМИ в не столь отдаленном будущем.

Технический анализ EUR/USD: дневной график (с января 2020 г. по июнь 2021 г.)

И все же, даже если опасения по поводу роста распространятся, а кривая доходности казначейских облигаций США выровняется, доллар США может продолжать расти. На эти две темы действительно повлияло ужесточение ФРС, но ужесточение ФРС можно рассматривать с другой точки зрения: в сравнении с тем, что делают другие центральные банки. В связи с этим противопоставление Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка в ближайшие месяцы будет только усиливаться, и с исторической точки зрения спред между уровнями инфляции в США и Еврозоне предвещает дальнейшее ослабление обменного курса евро/доллар США. Падение ниже 1.1000 следует ожидать в 1 квартале 2022 года.