💬 Фундаментальный прогноз евро на первый квартал 2022 года: все еще нет повышения ставок, все еще нет восстановления евро

Фундаментальный прогноз евро на первый квартал 2022 года: все еще нет повышения ставок, все еще нет восстановления евро

После почти непрерывного падения в течение более чем шести месяцев вы можете подумать, что EUR/USD запоздало для существенного ралли. Проблема в том, что практически невозможно представить себе катализатор такого устойчивого движения вверх. Суть в том, что процентные ставки повышаются повсюду, но не в еврозоне, и это указывает на дальнейшее ослабление евро.

Теперь в мире центральных банков нет ничего определенного, но прогнозы Европейского центрального банка предполагают, что в начале 2022 года он сократит покупку облигаций в рамках своей Программы экстренной покупки в связи с пандемией и, возможно, уравновесит это, увеличив покупки в рамках своей старой Программы покупки активов: по существу не внося изменений в денежно-кредитную политику в целом.

Однако позже в этом году, возможно, во втором квартале, ЕЦБ начнет сокращать ежемесячные покупки активов, пока к концу года программы полностью не прекратятся. За этим косвенным ужесточением денежно-кредитной политики может последовать повышение процентной ставки в начале 2023 года. Это, конечно, не определенность, и ЕЦБ не является хорошим коммуникатором с рынками. Тем не менее, это сценарий, который оставит ЕЦБ далеко позади многих других центральных банков в повышении ставок и, следовательно, может привести к большим потерям для евро.

График цены EUR/USD, дневной график (9 мая – 8 декабря 2021 г.)

Источник: ИГ

Инфляция в Еврозоне первостепенного значения

Тем не менее, все это предполагает, что инфляция будет расти дальше, но затем постепенно снизится; позволяя ЕЦБ увидеть от первоначального увеличения до последующего снижения. Другими словами, не нужно паниковать, повышая ставки только для того, чтобы потом их снижать. Это действительно вероятный исход. Увеличение налога на добавленную стоимость в Германии и предыдущее повышение цен на энергоносители не будут учитываться в расчетах инфляции, а сбои в цепочке поставок, вызванные пандемией коронавируса, мы надеемся, прекратятся, что приведет к снижению цен.

С другой стороны, если экономика еврозоны продолжит восстанавливаться, то цены в целом могут начать расти, и в частности цены на коммунальные услуги могут вырасти, поскольку зеленая энергия заменяет более дешевую энергию на ископаемом топливе. Обратите также внимание на то, что доходность немецких облигаций остается отрицательной, в то время как доходность в таких странах, как США и Великобритания, значительно выше нуля, что дает евро встроенный недостаток по сравнению с такими валютами, как доллар США и британский фунт.

Недостаток процентной ставки для инвесторов в евро

Увеличение процентной ставки, ожидаемое центральными банками, такими как Федеральная резервная система США и Банк Англии, может только усугубить этот недостаток и повысить курс доллара и фунта по отношению к евро.

Однако все это предполагает, что мировая экономика продолжает восстанавливаться после пандемии Covid-19, что, в свою очередь, предполагает, что не появятся новые варианты, которые заставят правительства снова вводить жесткие меры, ограничивая поездки, вводя больше блокировок и в целом принимая меры, которые могли бы задушить рост. Если бы это произошло, то более жесткая денежно-кредитная политика в других странах стала бы менее вероятной, и евро меньше пострадал бы по отношению к другим валютам.

Еще одним неизвестным является то, ослабит ли новая правительственная коалиция социал-демократов, либеральных демократов и зеленых фискальную политику до такой степени, что ЕЦБ будет вынужден отреагировать ужесточением денежно-кредитной политики, чтобы сбалансировать экономическую политику в целом. Однако это настолько маловероятно, что трейдеры почти наверняка могут его игнорировать.