💬 Кризис стабильности: понимание недавней отмены привязки стейблкоинов от 2023-03-24

Кризис стабильности: понимание недавней отмены привязки стейблкоинов

Стейблкоины являются важной частью криптоэкосистемы. Поэтому, когда они теряют свою «стабильность», это может привести к тому, что многое пойдет не так.

Стейблкоины стали популярным инструментом на рынке криптовалют, предлагая преимущества цифровых активов при сохранении стабильной стоимости. Однако стабильность этих токенов не может быть полностью гарантирована. Несколько стабильных монет перестали привязываться к своим базовым активам, что вызвало обеспокоенность в криптосообществе.

Стейблкоины — это цифровые токены, предназначенные для поддержания стабильной стоимости за счет привязки к базовому активу. В основе стабильной монеты часто лежит фиатная валюта, товар или криптовалюта. Они необходимы для криптоэкосистемы, объединяя традиционные финансы и цифровые активы, такие как Биткойн. Их предполагаемая стабильность и низкая волатильность делают их привлекательным вариантом для инвестиций и убежищем во время рыночных потрясений.

Самые популярные стейблкоины включают Tether (USDT), USD Coin (USDC) и DAI. По данным CoinMarketCap, на момент публикации четыре из двадцати крупнейших по рыночной капитализации криптовалют являются стейблкоинами.

Стейблкоины и депривязка

Однако недавние случаи отмены привязки стейблкоинов к их базовым активам вызвали опасения по поводу их надежности.

Ранее в этом месяце популярная стабильная монета USDC снизилась со своей номинальной стоимости в 1 доллар США, упав до 87 центов. Кризис банка Силиконовой долины (SVB) спровоцировал падение. Эмитент USDC Circle сообщил, что SVB владеет 3,3 миллиарда долларов, или около 8,2%, от общих резервов USDC. Это спровоцировало кризис доверия к стоимости актива.

Позднее Circle объявил, что резервный риск был «устранен» после того, как средства стали доступны через несколько дней.

USDC и USDT являются стейблкоинами с резервным обеспечением. В случае USDC он обеспечен денежными средствами и краткосрочными государственными облигациями США.

Традиционная валюта, денежные эквиваленты и средства от сторонних займов поддерживают USDT. Когда эти резервы находятся под угрозой, даже временно, цена монеты может отклониться от своей стабильной стоимости.

Явление отмены привязки также имело последствия для более широкого крипторынка. Отмена привязки представляет уникальную угрозу для платформ DeFi, работа которых зависит от стабильности этих токенов.

«Поэтому 90% DeFi полагались только на USDC», — пояснил Паоло Ардоино, главный технический директор Tether и Bitfinex. «Я думаю, что это поучительный момент. Если вы работаете в децентрализованной отрасли и у вас есть единая точка отказа, это не самое разумное решение».

«Если у вас есть пулы ликвидности, которые предлагают кредиты, и вы предполагаете, что стейблкоин всегда один к одному. И если они снижают привязку на 13%, это может вызвать безумные проблемы с пулом ликвидности. Так что, к счастью, ничего драматического не произошло. Но я думаю, что мы могли бы увидеть конец DeFi».

Терра: Великий депеггинг

Самая печально известная депривязка стейблкоина произошла прошлой весной с TerraUSD (UST). Стейблкоин пообещал поддерживать стоимость в 1 доллар, используя Luna, родственную монету, для поддержки привязки. Однако в мае 2022 года стейблкоин Terra и токен Luna рухнули из-за события, похожего на бегство из банка, что привело к потере доверия инвесторов.

Алгоритмические стейблкоины, такие как UST, поддерживают стабильность цен, контролируя спрос и предложение, но сильные колебания в покупках и продажах могут дестабилизировать монету. Увеличение предложения Luna на крипторынках и отмена привязки TerraUSD привели к тому, что Luna стала практически бесполезной, а впоследствии Luna и TerraUSD были исключены из списка большинства крупных криптобирж по всему миру. Эта сага уничтожила десятки миллиардов долларов из криптоэкосистемы за считанные дни.

Как должны реагировать правительства и центральные банки?

Чтобы решить проблему отмены привязки, эмитенты стейблкоинов предприняли несколько шагов, чтобы восстановить доверие к своим токенам. Они повысили прозрачность, улучшили управление обеспечением и внедрили более строгие меры надзора.

Тем не менее, необходимы технологические и нормативные решения для предотвращения событий отмены привязки в будущем. Например, алгоритмические стейблкоины, которые используют смарт-контракты для корректировки предложения токенов для поддержания их стоимости, могут быть менее восприимчивы к отмене привязки. Стейблкоины, обеспеченные корзиной активов или цифровыми валютами центрального банка (CBDC), также могут стать более стабильной альтернативой.

По словам Ардоино, недостаточно правил, чтобы гарантировать доверие и безопасность инвесторов. «Я думаю, что регулирующие органы должны дать немного больше указаний о том, как работают стейблкоины и что должно быть в их резервах. Для меня это чрезвычайно важно, потому что сейчас нет крупной юрисдикции, которая дает рекомендации по резервам стейблкоинов», — пояснил он.

Ардоино считает, что, несмотря на рост цифровых валют центральных банков (CBDC), все еще есть достаточные основания полагать, что стабильные монеты останутся. Во-первых, центральные банки «напуганы», сказал он. «Потому что, когда вы запускаете его, вы не знаете, как это повлияет на экономику. Это может быть разрушительно. Вы не знаете, как отреагируют люди, как это изменит банковскую отрасль и как это изменит бизнес».

Все дело в образовании

Забегая вперед, явление отмены привязки, вероятно, окажет долгосрочное влияние на восприятие и внедрение стейблкоинов. На рынок могут выйти новые проекты стейблкоинов, предлагающие инновационные решения для решения текущих задач. Но если они не смогут выполнить свое обещание стабильности, в них мало смысла.

Что, по мнению Ардоино, нам следует делать дальше? «Все дело в воспитании, верно? Я также думаю, что вы всегда должны стараться не FOMO на рынке только потому, что кто-то написал что-то в Твиттере. Есть основы, которые важно понять и изучить, прежде чем начинать спекулировать на рынке. Поэтому я всегда советую людям сначала прочитать, почему биткойн важен в нашей отрасли, а затем начать думать о том, хотите ли вы спекулировать или нет».