💬 Два берега вниз: купание в приливе может привести к утоплению

Два берега вниз: купание в приливе может привести к утоплению

Крах банка Силиконовой долины вызвал шок в финансовой системе и привел к худшей неделе с 2020 года для регионального банковского фондового индекса США. Паника вокруг судьбы небольших банков, у которых менее диверсифицированные источники финансирования, чем у крупных вкладчиков этих банков, а также рынки в целом. Инвесторы беспокоились о вероятности того, что другие банки с большими портфелями облигаций могут столкнуться с аналогичными проблемами, если они будут вынуждены продать эти облигации до наступления срока погашения для целей сбора средств. Некоторыми из банков, подозреваемых в подобных проблемах, были Signature Bank (SBNY), Customers Bancorp (CUBI), First Republic Bank (FRC), Pacwest Bancorp (PACW) и Western Alliance (WAL); их акции упали на десятки процентных пунктов на торгах в пятницу.

Хотя SVB не был системно значимым банком, его внезапная кончина привела к волновым эффектам в системе и напомнила регулирующим органам о самом большом страхе эпохи мирового финансового кризиса — заражении. Независимо от того, является ли это сигналом того, что эти опасения сбываются, в выходные дни еще один банк рухнул после того же старомодного банковского набега, что и тот, который уничтожил SVB.

Крах Signature Bank

Signature Bank долгие годы был кредитором недвижимости и малого бизнеса, пока не сделал рискованную ставку на депозиты в криптовалюте. Signature стал одним из основных банков криптовалютной индустрии, крупнейшим после Silvergate Capital (SI), объявившего о своей ликвидации на прошлой неделе.

Решение Signature стать крипто-кредитором оказалось огромной ошибкой. После краха и захвата SVB властями вкладчики в панике бросились забирать свои деньги из казны Signature. В дело вмешались власти, явно не желая рисковать пожаром других банковских учреждений, и в воскресенье финансовые регуляторы штата Нью-Йорк закрыли Signature.

Всего за два дня мы пережили второй и третий по величине банковские банкротства в истории США (крупнейшим до сих пор остается и, надеюсь, останется таковым крах Washington Mutual в 2008 году).

он FDIC налетает в

Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) быстро приняла меры для защиты незастрахованных вкладчиков в двух закрытых банках. Министерство финансов США и другие банковские регуляторы заявили, что все вкладчики SVB и Signature будут восстановлены; клиенты получат доступ к своим депозитам, начиная с сегодняшнего дня.

Объявив, что вкладчики получат доступ ко всем своим средствам, регулирующие органы устранили риск того, что компании с депозитами в Signature Bank или SVB не смогут выплачивать заработную плату или покрывать другие расходы, что приведет к краху многих малых предприятий. Кроме того, одной из ключевых особенностей объявления является то, что на этот раз, в отличие от кризиса 2008 года, деньги американских налогоплательщиков не будут направлены на спасение банков — в основном вкладчиками являются те, кого спасают, а не учреждения.

Кроме того, Федеральная резервная система приняла чрезвычайные меры, чтобы укрепить доверие к финансовой системе, объявив о новой программе срочного банковского финансирования (BTFP) на сумму 25 миллиардов долларов, которая предлагает однолетние кредиты банкам на более легких условиях, чем обычно. ФРС также смягчила условия кредитования через дисконтное окно.

Безопасны ли сейчас банки?

Объявление о том, что вкладчики получат свои деньги полностью и что власти работают над поддержкой финансовой системы, успокоило опасения нового финансового кризиса, который спровоцирует рецессию. На этой новости фьючерсы на американские индексы выросли.

Тем не менее, акции некоторых более мелких банков продолжали падать на предрыночных торгах, а рынки, очевидно, все еще находились в напряжении, поскольку все меры правительства по сдерживанию не решат основную причину проблем банков, а именно большое несоответствие между сроком действия активов и обязательств. Более того, ветер, обрушившийся на SVB, все еще дует: влияние более высоких процентных ставок только начинает материализоваться; так вот, после СВБ все задаются вопросом, по какому банку ударят следующим. Инвесторы, похоже, помнят, что все меры сдерживания, принятые до сих пор, не решат основную проблему некоторых банков, которая заключается в огромном несоответствии сроков активов и пассивов.

Даже если регулирующим органам удастся укрепить банки, будут косвенные потери как в предсказуемых, так и в непредсказуемых местах. Например, мы уже наблюдаем значительное падение курса одной из так называемых «стабильных монет», USDC, после раскрытия информации о том, что ее оператор, Circle Internet Financial, вложил 3,3 миллиарда долларов в Silicon Valley Bank.

Между тем, проблемы назревают в Первом республиканском банке, акции которого упали на 71% на предрыночной сессии, лидируя в потерях среди региональных банков. FRC падает, несмотря на заявление банка о том, что он расширил и диверсифицировал свои источники финансирования и имеет более 70 миллиардов долларов ликвидности.

Заключение

Что касается более широких последствий банковских потрясений, трейдеры гораздо менее уверены в том, что центральные банки продолжат агрессивное повышение ставок. Экономисты Goldman Sachs заявили, что спасение SVB и других вкладчиков свяжет руки ФРС на следующей неделе. В настоящее время рынки ожидают либо 25 б.п. повышение или даже перерыв в повышении ставок, поскольку ФРС не захочет рисковать еще одним всплеском паники на рынке. Какая разница по сравнению с тем, что было всего неделю назад, когда свидетельство Пауэлла вызвало ставки на повышение ставки на 0,50%!