💬 ФРС вмешивается, чтобы избежать системных рисков после падения SVB. Безопасен ли S&P 500?

ФРС вмешивается, чтобы избежать системных рисков после падения SVB. Безопасен ли S&P 500?

ОБЗОР РЫНКА АКЦИЙ:

Самые читаемые: Цена на золото растет, поскольку доллар США падает из-за снижения доходности от помощи SVB. Выше XAU/USD?

S&P 500 восстанавливается в понедельник, чему способствует снижение доходности казначейских облигаций после решения ФРС обнародовать крупный кредитный план для финансирования испытывающих трудности банков после стремительного краха Silicon Valley Bank (SVB) на прошлой неделе.

Прежде чем обсуждать действия ФРС, важно понять, что случилось с SVB и как мы сюда попали.

В прошлую пятницу регулирующие органы закрыли SVB и объявили о банкротстве. До своей кончины калифорнийский кредитор работал в бизнесе около 40 лет, обслуживая очень специфическую клиентуру: технологические и медицинские стартапы, поддерживаемые венчурным капиталом и частными инвестиционными компаниями. Это означало необычно высокую зависимость от финансирования из нишевого сектора: первый тревожный сигнал.

После пандемии, когда процентные ставки были привязаны к нулю, чтобы поддержать восстановление экономики, а мир был наводнен фискальными и монетарными стимулами, SVB продемонстрировал экспоненциальный рост; Фактически, финансовые отчеты показывают, что его депозиты выросли с 61,76 млрд долларов в конце 2019 года до 189,2 млрд долларов в конце 2021 года.

Поскольку депозиты опережали выдачу кредитов, SVB спрятала дополнительные денежные средства в облигации (казначейские облигации, ценные бумаги с ипотечным покрытием и т. д.), чтобы получить прибыль на капитал, что является обычной бизнес-моделью в отрасли. Тем не менее, банк вывел эту практику на совершенно новый уровень, возможно, предполагая, что стоимость заимствований будет оставаться низкой в ​​течение длительного времени, что позволило его инвестиционному портфелю увеличиться до 57% от общих активов, что намного выше среднего показателя 24% среди кредиторов США.

Когда инфляция неожиданно появилась в прошлом году и начала расти с головокружительной скоростью, Федеральная резервная система отреагировала решительно, начав свою самую агрессивную кампанию ужесточения за последние десятилетия. Быстрый рост процентных ставок привел к резкому падению цен на облигации, учитывая их обратную зависимость, застигнув SVB, который проглотил огромное количество ценных бумаг с фиксированным доходом, неправомерно и с огромными нереализованными убытками.

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX

Если облигации удерживаются до срока, падение их цены из-за неблагоприятных колебаний ставок в течение срока их действия не имеет смысла, это лишь временные нереализованные убытки, поскольку номинальная стоимость инвестиций будет полностью возмещена по истечении срока, если не будет дефолта. Проблема для банков возникает, когда они вынуждены продавать свои активы с убытком из-за срочной необходимости привлечения капитала. Это решило судьбу SVB.

В условиях слабого здоровья экономики и самого высокого уровня процентных ставок за 15 лет стартапы быстро сжигали деньги, неуклонно используя свои депозиты для поддержания своего бизнеса перед лицом все более враждебной и холодной среды сбора средств. Эти компании были крупнейшими клиентами SVB, поэтому ситуация была явно проблематичной.

Поскольку в преддверии краха SVB ускорился вывод средств, учреждению пришлось быстро укрепить свои финансы, чтобы остановить кровотечение. По этой причине руководству пришлось продать большую часть портфеля ценных бумаг с фиксированным доходом с большими убытками, объявив о списании на 1,8 миллиарда долларов при продаже ценных бумаг на сумму 21 миллиард долларов и объявив, что могут потребоваться дополнительные меры для привлечения капитала. .

Действия SVB подорвали доверие и вызвали панику, проложив путь к крупному банковскому бегству. Когда все было сказано и сделано, к концу четверга вкладчики инициировали изъятие из учреждения 42,0 млрд долларов, что привело к отрицательному балансу денежных средств в размере почти 1,0 млрд долларов и привело к неплатежеспособности. Это стало вторым по величине банкротством банка в истории США.

Та же участь постигла Signature Bank в воскресенье, когда регулирующие органы закрыли коммерческого кредитора после резкого оттока депозитов.

Крах SVB был во многом идиосинкразическим: плохое управление рисками и высокая концентрация вкладчиков способствовали краху банка. Тем не менее, быстрый цикл повышения ФРС также несет определенную ответственность, поскольку он привел к увеличению стоимости финансирования, что привело к давлению на кредиторов. В этом смысле ситуация начала приобретать системный характер, вынуждая правительство США вмешиваться.

Федеральная резервная система в воскресенье приняла чрезвычайные меры, чтобы укрепить банковскую систему США и предотвратить более широкий кризис после второго по величине банковского банкротства в истории США. Чтобы развеять опасения по поводу заражения, центральный банк с благословения Министерства финансов США учредил программу финансирования в размере 25 миллиардов долларов для поддержки депозитных учреждений, сталкивающихся с проблемами ликвидности и трудностями при выполнении своих обязательств перед клиентами.

Ответ ФРС успокоил некоторые нервы, но размер кредитного пакета может быть слишком маленьким. Американским банкам, имеющим нереализованные убытки в размере 620 миллиардов долларов по своему портфелю с фиксированным доходом, возможно, потребуется увеличить объем ликвидности, если отток депозитов продолжит расти, поэтому система остается уязвимой.

С другой стороны, финансовый стресс может побудить FOMC занять менее ястребиную позицию и, возможно, приостановить свой цикл повышения, чтобы предотвратить «кредитное событие». Мы узнаем больше в ближайшие дни и недели, но пока волатильность, вероятно, останется повышенной. На этом фоне S&P 500 останется слабым, а индекс смещен в сторону понижения.