💬 Как американские судьи могут спасти криптовалюту от SEC

Как американские судьи могут спасти криптовалюту от SEC

Если бы ожесточенная битва этого года между регулирующими органами США и криптоиндустрией была борьбой за приз, мы могли бы судить о последнем раунде как о том, что последний, наконец, нанес несколько значимых ударов, хотя первый сохранил преимущество.

К концу недели последствия ликвидации Silvergate Bank затронули такие учреждения, как Signature Bank и Silicon Valley Bank, после предупреждений правительства о подверженности банков криптовалюте. Но было бы неправильно преуменьшать очки криптовалюты, набранные в период с четверга на прошлой неделе и в прошлый вторник, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам потерпела серьезные неудачи в двух отдельных судебных делах.

Учитывая, что ни один из бойцов не может полностью нокаутировать другого, вопрос заключается в том, содержит ли этот раунд какие-либо сигналы относительно того, кто в конечном итоге будет признан победителем, когда мы дойдем до 15-го раунда через много месяцев — или, что более вероятно, лет — отсюда.

Вы читаете «Переосмысление денег» — еженедельный обзор технологических, экономических и социальных событий и тенденций, которые меняют наше отношение к деньгам и трансформируют глобальную финансовую систему. Подпишитесь, чтобы получать полный информационный бюллетень здесь.

Здесь я выйду на эту слишком знакомую ветвь и скажу, что если США по-прежнему будут страной с верховенством закона — некоторые могут сказать, что это большое предположение — то события на этой неделе предполагают, что, когда все сказано и готово, крипто неизбежно победит.

Критики назовут меня Kool-Aid Casey — те же люди, которые думают, что «крипто» определяется исключительно культурой быстрого обогащения, наполненной мошенничеством, воплощенной в Celsius Network, Terra, FTX и других громких провалах 2022 года. а не базовой технологией, с которой они оказались связаны.

Моя уверенность проистекает из двух отдельных залов суда, в которых судьи, руководствуясь беспристрастной правовой базой, избегали этого популярного способа суждения и вместо этого рассматривали требования Комиссии по ценным бумагам и биржам в отношении представленных им фактов и контраргументов. Это среда, в которой криптовалюта не будет антропоморфизирована политиками и комментаторами в социальных сетях, а будет рассматриваться как аморальная, аполитичная технология, которой она и является, инструмент, который имеет как хорошие, так и плохие применения, ни злодей, ни герой.

«Может быть проблема»

В первом случае судья Майкл Уайлс из Южного окружного суда по делам о банкротстве в Нью-Йорке сказал, что он был «абсолютно шокирован» предложением юриста SEC Уильяма Аптегроува заблокировать приобретение Binance несостоявшейся биржи Voyager на расплывчатом основании, что у агентства «могут возникнуть проблемы». ” с токеном VGX Voyager, возможно, являющимся незарегистрированной ценной бумагой. Четыре дня спустя Уайлс одобрил сделку Binance.

Подробнее: Министерство юстиции США обжалует решение судьи Нью-Йорка одобрить продажу Voyager компании Binance.US

Во втором случае, касающемся протеста управляющего активами Grayscale по поводу отклонения SEC его заявки на биржевой фонд биткойнов, коллегия апелляционного суда допрашивала юриста SEC по поводу аргумента Комиссии о том, что спотовым рыночным ценам на биткойн ETF нельзя доверять. тогда как те, которые лежат в основе одобренных SEC фьючерсных биткойн-ETF, могут быть такими.

Многие уже давно считают это непоследовательным двойным стандартом, потому что цены на фьючерсы напрямую зависят от того, что происходит на спотовых рынках. Итак, когда старший советник SEC Эмили Пэрис изо всех сил пыталась успокоить опасения судей, инвесторы начали покупать Grayscale Bitcoin Trust, закрытый траст, чей широкий дисконт к базовой цене биткойна, вероятно, закрылся бы, если бы ему разрешили конвертировать в ETF. (Grayscale — дочерняя компания Digital Currency Group, которой также принадлежит CoinDesk.)

Разделение властей

Слава богу, одна из трех ветвей власти, похоже, придерживается принципа разделения властей.

В США дисфункциональная, разделенная законодательная власть постоянно не может достичь консенсуса, необходимого для принятия законов, особенно в вызывающей разногласия, малопонятной области криптовалюты, которая отчаянно нуждается в новых правилах, подходящих для ее децентрализованной структуры управления. Этот отказ Конгресса от ответственности создал вакуум, в котором агентства исполнительной власти, такие как SEC, имеют чрезмерные полномочия для применения принудительного регулирования.

Таким образом, SEC культивирует дамоклов меч версии грубой, дискреционной власти: она поддерживает общее ожидание среди криптопровайдеров, что однажды она может определить свой продукт как ценную бумагу, но не предлагает четких указаний относительно того, когда и когда лезвие может упасть. Усиливает угроза, а не действие как таковое.

Эта своенравная, произвольная практика регулирования тройным законодателем, судьей и палачом эффективна в отношении компаний частного сектора, которые не могут дать отпор, таких как криптовалютная биржа Kraken, которая была вынуждена отказаться от своей услуги по ставкам. продукт после того, как SEC сочла его незарегистрированной ценной бумагой. Но это не пройдет в залах судебных заседаний таких судей, как Майкл Уайлс. Там судебная власть продолжает выступать в качестве сдерживающего фактора неограниченной исполнительной власти.

Долгая игра

Конечно, это всего лишь два случая сокращения SEC, в то время как последнее уничтожение богатства, в котором мы перешли от первоначальной истории FTX с кредитным плечом и заражением к истории, демонстрирующей отпечатки пальцев политики, свидетельствует о том, что агентство продолжает обладать огромной властью.

Существует прямая связь между кампаниями SEC против криптопротоколов и организаций, общими, неконкретными предупреждениями Федеральной резервной системы о подверженности банков «крипто», краху Silvergate на этой неделе и панической распродаже акций Signature и Silicon. Банки долины. Набеги на банки всегда в той или иной степени являются феноменом массовой психологии. Регуляторные органы, практикующие произвольное правоприменение, обладают уникальными полномочиями для их возбуждения.

Подробнее: Банк Силиконовой долины закрыт государственными регулирующими органами

Но, как я уже сказал, я сосредоточен на 15-м раунде.

И именно здесь, в долгосрочной перспективе, можно надеяться на децентрализованную систему управления Соединенными Штатами, охватывающую штаты и федеральные юрисдикции. В то время как политическая структура Верховного суда США дает основания для беспокойства по поводу независимости судебной системы на самом высоком уровне, повседневная практика отправления правосудия на этой огромной территории по замыслу в основном свободна от захвата исполнительной властью.

Такой баланс сил существует уже более двух столетий. Это продлится еще долго, несмотря на антиутопические видения, которые пронизывают популярную культуру в наши дни. И со временем, поставив закон выше политики и общественного мнения, судебная власть прямо и косвенно заставит другие ветви власти считаться с незавершенными делами.

Криптовалюта есть и какое-то время будет типичным случаем незавершенного дела. Протоколы, которые достаточно децентрализованы, не будут закрыты, потому что они буквально не могут быть закрыты. Так что, в той или иной форме, индустрия останется. И, в конце концов, избитая, избитая и окровавленная, она обретет необходимую законодательную ясность и легитимность.