💬 Акции Walmart (NYSE:WMT): статус «дивидендного короля» может компенсировать опасения по поводу прибыли

Акции Walmart (NYSE:WMT): статус «дивидендного короля» может компенсировать опасения по поводу прибыли

Акции Walmart (NYSE:WMT) в последнее время переживают не лучшие времена, поскольку опасения по поводу прибыли вызывают тревогу у инвесторов. Рост выручки компании изо всех сил старался не отставать от темпов роста расходов. В результате маржа компании сократилась, а ее прибыль снизилась. Следовательно, акции Walmart, похоже, перевернулись в сторону дороговизны, особенно с учетом того, что в ближайшем будущем нет многообещающих перспектив роста прибыли.

Тем не менее, для Walmart не все так безнадежно. Компания объявила о 50-м подряд ежегодном увеличении дивидендов, что приятно для инвесторов, ориентированных на получение дохода. Поскольку дивидендные инвесторы продолжают накапливать акции, вполне возможно, что текущая оценка Walmart останется повышенной, в результате чего акции продолжат торговаться без изменений.

В целом, я довольно нейтрально отношусь к акциям Walmart. Хотя недавние новости о дивидендах, безусловно, интересны для некоторых инвесторов, отсутствие у компании потенциала роста прибыли заставляет меня сомневаться в том, чтобы дать ей твердую поддержку.

Отсутствие роста доходов вызывает беспокойство

В последнее время Walmart столкнулся с серьезной проблемой роста прибыли. Хотя усилия руководства по преодолению сложных рыночных условий заслуживают похвалы, компания изо всех сил пытается справиться с непрекращающимся ростом затрат на рабочую силу и продукцию.

Дело не в том, что руководство Walmart было некомпетентным. На самом деле, учитывая обстоятельства, я бы сказал, что они проделали отличную работу. Однако из-за необходимости предлагать более высокую заработную плату для удержания и удовлетворения потребностей сотрудников в условиях ограниченного рынка труда при сохранении доступных цен для потребителей рост прибыли становится все более сложной задачей. Это было проиллюстрировано результатами компании за четвертый финансовый квартал и за весь год, которые оказались неоднозначными.

С точки зрения продаж, цифры были сильными. За квартал объем продаж компании составил 164 миллиарда долларов, что на 7,3% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года или на 7,9% в постоянной валюте. В частности, сопоставимые продажи в США выросли на 8,2%, без особых усилий превзойдя консенсус-прогноз в 6,9%. На самом деле стоит упомянуть, что декабрь был самым большим месяцем продаж в истории Walmart в США, что свидетельствует о высокой покупательной способности потребителей.

В сегменте электронной коммерции компании также наблюдался значительный рост: продажи выросли на 17%, и компания продолжает увеличивать долю рынка онлайн-продаж продуктов питания. Sam’s Club также показал хорошие результаты, обеспечив сопоставимый рост продаж на 12,2% или 22,6% за два года, а количество его членов достигло нового исторического максимума.

Несмотря на высокие продажи Walmart, контроль над расходами в текущих рыночных условиях стал настоящей проблемой. Двумя основными причинами более высоких расходов являются затраты на рабочую силу и более дорогие источники продукции.

Что касается затрат на оплату труда, то в 2022 году заработная плата рабочих в среднем составляла около 17 долларов в час, что является результатом пяти раундов повышения заработной платы, которые начались в 2015 году. Затем, еще в январе, Walmart объявил об очередном повышении минимальной заработной платы, поскольку компания продолжает бороться с плотный розничный рынок труда.

Таким образом, средняя заработная плата сотрудников компании в этом году еще больше увеличится, и, учитывая трудоемкий характер ее бизнес-модели, это может оказать значительное влияние на прибыль Walmart. Для сравнения, Walmart — крупнейший работодатель в мире, в котором работает ошеломляющие 2,3 миллиона человек. Следовательно, повышение заработной платы в масштабах всей компании может оказать огромное влияние на прибыль.

Кроме того, есть инфляция, которая снизилась за последние несколько месяцев, но остается довольно высокой на исторической основе. Walmart стремился поддерживать низкие цены, чтобы продолжать привлекать посетителей, и в этом отношении он преуспел, о чем свидетельствуют его продажи.

Однако, поскольку стоимость товаров выросла непропорционально по сравнению с ценами на полках, его маржа снизилась. Фактически, в четвертом квартале валовая прибыль составила 23,5%, что является самым низким показателем для Walmart за 16 лет, в то время как его рентабельность по EBITDA составила 5,1%, что является самым низким показателем за последние два десятилетия (насколько данные восходят к прошлому).

Дивидендный энтузиазм для поддержания оценки

Оценка Walmart кажется довольно завышенной, учитывая отсутствие роста прибыли. В частности, из-за снижения маржи, как упоминалось ранее, скорректированная прибыль на акцию за весь год составила 6,29 доллара, что ниже прошлогоднего значения 6,46 доллара. Консенсусные оценки прибыли на акцию на 2024 финансовый год указывают на дальнейшее снижение до 6,15 доллара, что означает, что акции в настоящее время торгуются с форвардным P/E на уровне 22,8. Это очень хороший мультипликатор с ростом процентных ставок и отсутствием информации о том, когда возобновится рост прибыли.

Тем не менее, оценка Walmart, вероятно, будет поддерживаться инвесторами и фондами, ориентированными на получение дохода, и компания получит новый статус в этой области. В частности, наряду с результатами за четвертый квартал, Walmart объявил о своем 50-м годовом увеличении подряд, войдя в элитный класс дивидендных королей (компании, которые имеют более 50 лет последовательного увеличения дивидендов).

Хотя доходность акций может быть очень низкой на уровне 1,7% в процентных ставках, предстоящие заголовки новостей о новом дивидендном статусе компании, тем не менее, должны побудить дивидендных инвесторов и связанные с ними фонды продолжать накапливать акции.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции WMT?

Обращаясь к Уолл-стрит, Walmart имеет консенсус-рейтинг Strong Buy, основанный на 21 покупке и четырех удержаниях, назначенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций WMT на уровне 162,79 доллара предполагает потенциал роста на 15,7%.

Вынос

В заключение следует отметить недавний рост продаж Walmart. Тем не менее, попытки компании контролировать растущие расходы и отсутствие информации о росте прибыли затрудняют, на мой взгляд, бычий рейтинг.

Тем не менее, новый статус Walmart как дивидендного короля с 50 последовательными ежегодными увеличениями дивидендов может поддерживать его повышенную оценку среди инвесторов, ориентированных на доход, и фондов, ориентированных на доход.