💬 Более высокая инфляция изменит торговую и инвестиционную среду

Более высокая инфляция изменит торговую и инвестиционную среду

Рынки и активы, которые преуспевают, когда рост цен сдерживается, могут оказаться не такими выгодными инвестициями, когда он будет более энергичным.

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX

Инфляция вернулась. После десятилетий такой покорности, которую некоторые объявили мертвой навсегда, цены повсюду растут, подавляя потребителей и разрушая дни политиков (удачи вам в том, чтобы кто-нибудь проголосовал за вас, когда их стоимость жизни стремительно растет).

Причин его возвращения много. Covid затормозил глобальную экономику и разрушил сложные глобальные цепочки поставок, благодаря которым товары оставались дешевыми. Их еще предстоит собрать воедино, и, действительно, они, вероятно, не вернутся в свои довирусные формы. Многие, привыкшие к глобализации, задавались вопросом, глядя из своих запертых окон, не зашел ли этот процесс слишком далеко. Возможно, зависимость от других, скажем, в критической медицине, имела свои недостатки. Возможно, платить немного больше за внутренние мощности было более разумно. И если это верно для медицины, как насчет других предметов первой необходимости? Ну, вы поняли картину.

Нападение России на Украину только обострило когти инфляции, как и могло бы быть, учитывая известность первой в сфере энергоснабжения и ключевую позицию второй как экспортера сельскохозяйственной продукции. И по мере того, как цены росли, за ними начали следовать требования о выплате заработной платы, и вот мы здесь, с инфляцией, которая по-прежнему значительно превышает прежние нормы во всем мире.

Мировой уровень инфляции (%)

Источник: Всемирный банк, макротренды.

Инфляция на уровне 2% остается общей целью

Конечно, денежные власти, уполномоченные бороться с этим, не бездействовали. Федеральная резервная система США неуклонно повышает процентные ставки с начала 2022 года, ранее оставив их в покое почти на два года. Стоимость заимствований в США достигла самого высокого уровня с 2007 года и, похоже, будет расти дальше. Аналогичные действия предпринимают и другие центральные банки.

Однако вернуть годовую инфляцию в рамки «2% или около того», на которые нацелены центральные банки, будет непросто. И похоже, что для этого потребуется серьезное и продолжительное ужесточение денежно-кредитной политики.

Мир не привык к этому десятилетиями. Более инфляционная среда изменит модели инвестиций и торговли.

На самом базовом и очевидном уровне активы, предлагающие явную защиту от инфляции, как и следовало ожидать, снова вошли в моду. Облигации, выплаты по которым гарантированно превышают установленную сумму выше национального уровня инфляции, теперь снова пользуются большим спросом. Подумайте, казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS) в США, индексированные ценные бумаги в Соединенном Королевстве и так далее.

Товарные рынки также имеют тенденцию к росту (согласно прошлогоднему исследованию Wells Fargo, нефть заметно опережает инфляционные периоды), поскольку они растут в цене вместе с готовой продукцией, для производства которой используется такое сырье.

Хранение наличных было излюбленным занятием корпораций и инвесторов в эпоху низкой инфляции. Это имеет гораздо меньше смысла сейчас, когда растущие цены подрывают покупательную способность этих денег с гораздо большей скоростью, из месяца в месяц.

Мы можем ожидать увеличения аппетита к другим, реальным активам, от недвижимости и земли до изобразительного искусства и вин. Что угодно, кроме наличных, по сути.

Спотовое золото по отношению к индексу доллара США – с 2022 г. по настоящее время (процентное изменение)

Источник: TradingView

Может ли золото действительно помочь?

Золото часто рекламируют как прекрасное средство защиты от инфляции, но с самым старым активом следует проявлять осторожность. Известно, что золото ничего не дает, и в прошлом году вам определенно было бы лучше держать доллары США, несмотря на инфляцию. По мере резкого роста цен инвесторы перешли от золота к активам США в поисках более высокой доходности, которая обязательно будет сопровождаться более высокими процентными ставками.

Золото, безусловно, играет роль в портфеле хеджирования инфляции, и широко распространенное мнение, что оно является эффективным средством хеджирования, обычно показывает, что оно хорошо работает, когда цены растут.

Что касается акций, предпочтение, как правило, отдается потребительским товарам и недвижимости, поскольку спрос на них, вероятно, сохранится, даже если цены вырастут. Сектор предметов роскоши имеет тенденцию исчезать, поскольку потребители сосредотачиваются на предметах первой необходимости.

Инфляционная торговля, конечно, немного отличается от инфляционного инвестирования. Инвесторы по инфляции вполне могут предпочесть держать физическое золото, если они опасаются, например, резкого роста цен, в то время как трейдеры по инфляции гораздо чаще открывают позиции в деривативах на золото и золотых индексах, чтобы воспользоваться ожидаемым увеличением физического спроса. Инфляционная сделка, как правило, направлена ​​на получение прибыли от будущего роста цен. Ставки на рост доллара США по отношению к другим валютам также, вероятно, являются частью сделки с инфляцией.

Однако трейдерам и инвесторам важно учитывать инфляцию в перспективе. Сейчас она может быть безудержной, но мандаты центральных банков по ее снижению остаются в силе, а долгосрочные прогнозы инфляции в США, как правило, устанавливаются на отметке 2-2,5%. Это может быть выше, чем мы привыкли, возможно, но по историческим меркам это все еще очень мало. До тех пор, пока этот тезис может быть защищен, инвестиции, скорее всего, будут корректироваться, а не разорваться на части.

Прекратится ли инфляция?

Беда в том, что пока инфляция в США остается значительно выше этой отметки. На уровне 6,4% в январе он все еще тревожно близок к сорокалетнему максимуму, несмотря на все эти повышения ставок. И власти США сравнительно неплохо справляются с инфляционной борьбой. Согласно последним данным, цены в еврозоне выросли на 9,2%. В Великобритании это 10,5%. Конечно, между повышением процентных ставок и возвращением цен на прежний уровень существует временной лаг.

Но что сделает ситуацию более интересной, так это то, что инфляция не будет вести себя так, как сейчас рынки, возможно, по желанию, думают, что она будет. Существует также широкий консенсус в отношении того, что, хотя более высокие процентные ставки, необходимые для борьбы с инфляцией, будут болезненными для погрязшей в долгах экономики, привыкшей к очень низкой стоимости заимствований, любые рецессии, которые они принесут, будут мягкими. Если данные ведут себя не так, как ожидалось, а ставки продолжают расти, ожидайте, что инфляция будет все больше и больше входить в моду.

Очень внимательно следите за ежемесячными данными.

--- Дэвид Коттл для DailyFX