💬 Насколько сложно эмитентам стейблкоинов обналичивать миллиарды?

Насколько сложно эмитентам стейблкоинов обналичивать миллиарды?

Эмитент стейблкоина Paxos Trust, под давлением регулирующих органов США, должен быть в состоянии оплатить потенциально миллиарды погашений в предстоящем году.

Это вызывает вопросы о том, сможет ли фирма — и, если на то пошло, другие эмитенты — удовлетворить такие большие запросы пользователей, стремящихся без проблем вывести свои деньги из криптоэкосистем.

13 февраля Paxos объявил, что прекращает выпуск BUSD, стабильной монеты под брендом Binance, на фоне обвинений в нарушении законов о защите инвесторов.

Компания получила уведомление Wells от Комиссии по ценным бумагам и биржам США, а Департамент финансовых услуг Нью-Йорка приказал прекратить выпуск новых BUSD.

Инсайдеры отрасли обеспокоены отсутствием у SEC ясности в отношении стейблкоинов Paxos и аналогичных цифровых монет на основе доллара США, сказал Blockworks Джефф Ю, основатель компании по управлению цифровыми активами Monochrome.

«Эта неопределенность для держателей и предприятий, которые полагаются на такие продукты, в конечном итоге необходимо будет решить», — сказал Ю.

Paxos не сразу ответила на запрос о комментариях, но ее генеральный директор Чарльз Каскарилья в электронном письме, разосланном сотрудникам на прошлой неделе, сказал, что решение о прекращении отношений фирмы с Binance было принято, потому что оно «больше не соответствует нашим текущим стратегическим приоритетам. », и «был отделен от Уведомления Wells и директивы DFS».

С 2019 года Paxos отвечает за выпуск и погашение BUSD в соответствии с лицензионным соглашением с Binance. Paxos подтвердил, что будет продолжать полностью поддерживать BUSD и предлагать варианты погашения своим клиентам как минимум до февраля 2024 года.

Стейблкоины, выпущенные под собственным брендом Paxos, остаются в силе, как ранее подтвердил представитель Blockworks.

Ю добавил, что в случае с BUSD, похоже, нет никаких технических препятствий для погашения долларов США, хотя процесс и препятствия погашения стейблкоина часто приводят к тому, что держатели предпочитают обменять свои активы на другой стейблкоин.

Генеральный директор Binance Чанпэн Чжао выразил в Твиттере свое ожидание перехода пользователей с BUSD на альтернативные стейблкоины на биржевой платформе «со временем».

Последние данные аттестации

Согласно аттестации Paxos от 21 февраля, общий объем токенов BUSD в обращении составляет 12,43 миллиарда долларов со средневзвешенным сроком погашения 3 дня. Стейблкоин обеспечен рядом казначейских векселей и казначейских долгов США на общую сумму 12,66 млрд долларов США по текущей рыночной стоимости.

Уильям Фонг, казначей австралийской торговой фирмы Zerocap, сказал Blockworks, что получение необходимой ликвидности для выполнения обязательств по погашению сопоставимо с тем, как центральные банки справляются с колебаниями обменного курса своих валютных резервов.

«Это означает, что если отток в национальную валюту больше, чем в иностранную валюту, или если экономика имеет большой текущий счет и дефицит торгового баланса, инвесторы вынуждены продавать «стейблкоин» и покупать «доллары США», — сказал Фонг. .

Когда участники покупают стейблкоины, они рассчитывают, что позже смогут продать их обратно за ту же сумму денег. Иногда люди хотят продать больше стейблкоинов, чем есть покупатели.

Это может произойти, если люди начинают терять веру в актив или если им нужно использовать свои деньги для чего-то совершенно другого. В этом случае эмитент стабильной монеты должен иметь достаточно денег, чтобы выкупить все монеты, которые люди хотят продать.

Эмитенты обычно делают это, разгружая некоторые активы, которые у них есть в резервах, такие как государственные облигации или наличные деньги.

По словам Фонга, рынок с фиксированным доходом оценивается примерно в $120 трлн, а это означает, что вторичной ликвидности более чем достаточно для удовлетворения требований по реализации стейблкоина даже в короткие сроки.

Чжун Ян Чан, руководитель отдела исследований CoinGecko, согласился.

«ГКО — очень ликвидные инструменты. Paxos может просто продать эти казначейские векселя на рынке».

Конкурирующий эмитент стейблкоинов Tether принял решение исключить коммерческие бумаги из своих резервов стейблкоинов, полностью заменив их казначейскими векселями США в прошлом году, чтобы повысить прозрачность и безопасность средств пользователей.

По данным Ассоциации индустрии ценных бумаг и финансовых рынков, средний дневной объем ценных бумаг Казначейства США составляет около 615 миллиардов долларов.

По словам аналитиков, проблемы начинаются, когда эмитенты имеют в основном рискованные или неликвидные активы, поддерживающие стейблкоин. Эмитентам может быть трудно получить достаточно денег, чтобы выкупить все стабильные монеты, которые люди хотят продать.

В конечном итоге это может привести к падению стоимости данной стабильной монеты, что вынудит некоторых эмитентов подстричься, чтобы выполнять ежедневные погашения.

Таким образом, сложился преобладающий консенсус в отношении резервов, смещаясь от корзины более рискованных активов к тем, которые считаются более стабильными.