💬 Dow выходит из модели, поскольку VIX взлетает… Но почему доллар сдвинулся с места?

Dow выходит из модели, поскольку VIX взлетает… Но почему доллар сдвинулся с места?

Рынки США вновь открылись во вторник после затянувшихся праздничных выходных, что вызвало явное неприятие риска. Что примечательно, так это то, что чувство страха, которое мы в конечном итоге увидим в часы торгов в Нью-Йорке на этой прошлой сессии, не было заметным на предыдущих сессиях и, конечно же, на торговой сессии в понедельник. На самом деле, одно из самых заметных международных выступлений в начале недели было у китайской компании Shanghai Composite, которая продемонстрировала самый большой однодневный рост (примерно 2 процента) почти за три месяца. Я всегда учитываю мотивацию при оценке рынков. Не всегда необходимо иметь единственный драйвер настроений, чтобы установить продуктивную тенденцию, но это очень распространенная черта ландшафтов, ориентированных на импульс.

Когда я оцениваю убежденность рынков, трудно не заметить сильное неприятие риска, испытанное на американской сессии во вторник. Несмотря на наличие многочисленных классов активов, отражающих давление, индексы США были наиболее заметными для международных инвесторов. Все основные показатели акций, которым я регулярно следую, показывают значительное снижение от широкого S&P 500 до акций Russell 2000 с малой капитализацией и любимого спекулянтами Nasdaq 100. Промышленный средний индекс Джонса. Этот индекс голубых фишек избежал большей части ошибочной волатильности, которую мы наблюдали недавно, что, в свою очередь, приводило к ложным пробоям. Остались месяцы застоя, которые превратились в три недели самого маленького торгового диапазона с июня 2021 года. Падение на -2,1 процента на прошлой сессии очистило этот диапазон, 50-дневную скользящую среднюю и нижнюю границу большего клина от последние три месяца.

График промышленного индекса Доу-Джонса с 50- и 100-дневными SMA, 1-дневной скоростью изменения (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Глядя на еще один показатель рыночной активности, индекс волатильности VIX, наконец, покажет серьезные признаки жизни во вторник. Индекс повысился на 2,9 ручки (более 14 процентов) в течение дня. Это самый большой скачок в процентном отношении с 26 августа — стадии старта последнего существенного падения S&P 500. Этот показатель, как и индекс Доу-Джонса, был особенно сдержан в отношении изменений настроений, которые не были подкреплены серьезными источниками убежденности в неприятии риска. По таким показателям, как подразумеваемая волатильность, происходит естественный «пересмотр среднего» значения, и VIX поднимается с минимумов, которые являются относительными крайностями по сравнению с прошлым годом. Еще дальше есть значительно более глубокие минимумы; и мы далеки от крайностей на противоположном конце спектра, который, как мне кажется, ближе к отметке 50. Тем не менее, это отражает здоровое понимание того, что рынки все еще могут двигаться значительно и непредсказуемо. Тем не менее, отзывчивый рынок не обязательно компенсирует отсутствие системного фундаментального фактора. Если «страх» собирается полностью управлять устойчивым движением рынка, необходима значительная эскалация.

График индекса волатильности VIX с 50- и 100-дневными SMA и 1-дневной скоростью изменения (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Одним заметным отличием в распределении тенденций риска по рынку, не связанным с закрытием определенных регионов, было отсутствие реакции со стороны некоторых ключевых убежищ. При сильном падении таких ориентиров, ориентированных на риск, как индексы акций США, я ожидаю, что убежище, такое как доллар США, выиграет. Корреляция между валютой и показателем активности составляет 0,60 за последние 20 дней (сильная и положительная) и 0,71 за последние три месяца или 60 дней. Тем не менее, индекс доллара DXY отреагировал на предполагаемый страх ростом всего на 0,41 пункта. Это не очистит максимум пятницы, а тем более не возродит зарождающийся бычий тренд, который был предпринят на прошлой неделе. Что делает отсутствие поддержки доллара еще более удивительным, так это то, что доходность 2-летних облигаций США, которая является отражением ожиданий процентных ставок, также подтолкнула новый многолетний максимум в течение дня. Будь то ответ на выступление ФРС, отчет об исследовании ФРС Кливленда или общие экономические данные; был отчетливый разрыв с долларом. Это еще один фундаментальный красный флаг для уверенности в тенденциях риска. Я ожидаю, что либо склонность к риску уступит скептицизму валюты, либо доллар найдет свое убежище.

График индекса доллара DXY со 100-дневной SMA, наложенной на 2-летнюю доходность США (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

В преддверии следующих 24 часов макроэкономического риска событий есть несколько важных моментов, но ничего, что я бы счел системообразующим. Что касается впечатления о долларе и денежно-кредитной политике, у нас есть немного высказываний ФРС; но многие будут просматривать протоколы FOMC, чтобы увидеть, есть ли какое-либо представление о том, как центральный банк повлияет на свои взгляды при следующем решении центрального банка по ставке. Произошло колебание рыночных ожиданий по сравнению с собственными взглядами ФРС, и это требует значительной поддержки для сохранения ее спекулятивной силы. В конечном счете, я считаю, что дефлятор PCE — любимый показатель инфляции ФРС — будет иметь больший вес в этой фундаментальной области. Что касается более целенаправленного, но острого влияния на денежно-кредитную политику, решение РБНЗ по процентной ставке на азиатской сессии является способным драйвером новозеландского доллара — просто не ожидайте, что его результаты вернутся на мировой рынок.

Наибольший риск глобальных макроэкономических событий в течение следующих 24 часов

Календарь, созданный Джоном Киклайтером