💬 Крипто имеет проблему инцеста

Крипто имеет проблему инцеста

В прошлом году неудачи крипто-эмитента Terra рикошетом отразились на всей криптоэкосистеме, что в конечном итоге привело к тому, что FTX стала гигантом в этой области. Это расследование судебных протоколов показывает, как разоблачения на миллионы, если не миллиарды долларов среди таких компаний, как Three Arrows Capital, Voyager и Celsius, позволили волне превратиться в цунами.

Хорошо известно, что криптокомпании тесно переплетены, но частные фирмы, такие как FTX, обычно не обязаны раскрывать свои финансовые секреты. Это изменилось, когда их поместили в прозрачный аквариум банкротства главы 11.

Цифры показывают сеть, которая была взаимосвязанной, если не откровенно кровосмесительной. Это сделало систему в целом менее устойчивой. Юридическое распутывание беспорядка окажется долгим и дорогостоящим процессом, что означает плохие новости для тех, кто надеется вернуть свои деньги. Регуляторы уже ставят перед собой задачу сделать так, чтобы это больше не повторилось.

30 января дочерняя торговая фирма FTX, Alameda Research, попыталась вернуть около 446 миллионов долларов, которые она перевела обанкротившемуся кредитору Voyager Digital. «Вояджер» и его кредиторы отказались, заявив, что «несправедливое и мошенническое поведение» Аламеды обошлось им более чем в 114 миллионов долларов.

Но это только начало сопоставления финансов между крипто-компаниями, включая хедж-фонд Three Arrows Capital (3AC), Genesis и кредиторов Celsius и BlockFi, которые в настоящее время проходят процедуру банкротства. (Genesis, как и CoinDesk, является дочерней компанией Digital Currency Group).

Заражение 3AC начинается

После того, как стейблкоин TerraUSD и токен Luna рухнули, 3AC понесла убытки в размере около 200 миллионов долларов и стала первой жертвой, предвещающей новую крипто-зиму, крах, который вызвал новые волны.

У обанкротившихся криптофирм были сложные отношения (CoinDesk)

Voyager, объявивший о банкротстве 5 июля, сообщил о кредите в размере 654 миллионов долларов США для 3AC, что составляет 57,8% его кредитного портфеля. Заявление о банкротстве Genesis Global Holdco включало ее азиатско-тихоокеанское подразделение, которое заявило, что предоставило хедж-фонду кредит в размере 2,4 миллиарда долларов наличными и цифровыми активами. Celsius потребовал кредитов на сумму 75 миллионов долларов, из которых только половина была восстановлена ​​​​путем ликвидации залога. Кредитор BlockFi также заявляет, что понес «материальные убытки» в результате банкротства 3AC — одного из его крупнейших заемщиков.

Все они также имели дело с империей FTX — еще до того, как Бэнкман-Фрид вмешался, чтобы спасти сектор после 3AC. По состоянию на 5 июля "Вояджер" был должен Аламеде 377 миллионов долларов. Примерно в то же время, когда в ноябре компания объявила о банкротстве, BlockFi, также являющаяся мишенью сделок Bankman-Fried с белыми рыцарями, заявила, что у нее заморожены 355 миллионов долларов в криптовалюте на FTX, а также 671 миллион долларов в виде кредитов для Alameda.

У Celsius также была миллиардная экспозиция FTX. Согласно отчету эксперта, по состоянию на апрель кредитор занял 1,5 миллиарда долларов в стейблкоинах у FTX и имел активы на платформе на сумму более 2,5 миллиардов долларов. Аламеда также разместил около 520 миллионов долларов собственного токена FTX FTT для Celsius, который был предназначен для обеспечения кредитов на 814 миллионов долларов, но стоимость которых рухнула, когда биржа это сделала. Задолженность Genesis в размере 226 миллионов долларов указана в документах FTX о банкротстве как крупнейший необеспеченный кредитор FTX.com и ее дочерних компаний.

Более мелкие компании также кредитовали друг друга. По состоянию на 5 июля "Вояджер" сообщил об открытии еще одного обанкротившегося подразделения Genesis на сумму 17,5 млн долларов. Celsius также пытался вернуть 7,7 миллиона долларов, которые он перевел «Вояджеру» в течение трех месяцев, прежде чем он сам рухнул 13 июля.

Все эти деньги лежали на зыбком фундаменте из-за неясных отношений FTX с Alameda. В ноябре CoinDesk выявил размытие между предположительно отдельными организациями, и с тех пор регулирующие органы заявляют о специальных кредитных линиях и ненадлежащем доступе к средствам клиентов.

Между тем, 56 миллионов акций Robinhood, приобретенных основателями FTX Сэмом Бэнкманом-Фридом и Гэри Вангом с использованием кредита от Alameda, теперь находятся в Emergent Fidelity, подставной компании, созданной специально для этой цели, которая подала заявление о банкротстве в Антигуа и США Активы на сумму около 600 миллионов долларов в настоящее время вовлечены в сложную юридическую борьбу между ликвидаторами, Министерством юстиции, FTX и BlockFi.

Ну и что?

Регулирующие органы заботятся о такой взаимосвязи в финансах, потому что она делает общую систему менее устойчивой и надежной.

В 2008 году крах Lehman Brothers распространился по всему миру благодаря сложным и непрозрачным сделкам. Разработчики стандартов теперь измеряют взаимосвязанность, чтобы определить, слишком ли велик банк, чтобы обанкротиться; слишком много активов и пассивов в финансовой системе, и вам приходится выпускать дополнительный капитал.

На данный момент крипто-заражение не распространилось дальше; за некоторыми исключениями, такими как Silvergate Capital, этот сектор довольно хорошо отгорожен стеной от обычных финансов. Но шаблон используется для оправдания регулирования.

«Рынок криптоактивов сильно взаимосвязан, что может привести к быстрому заражению и распространению стресса среди участников рынка криптоактивов», — заявил орган, устанавливающий международные стандарты, Совет по финансовой стабильности на октябрьской консультации, в ходе которой он предложил внедрить новые стандарты. для сектора.

У банков жесткие законы о собственности, требованиях к капиталу и повторном использовании средств; криптокомпании, самое большее, сами навязываемые нормы, которые часто нарушаются. Согласно назначенному судом эксперту, Celsius нарушил собственные кредитные лимиты в отношении крупных клиентов, таких как 3AC и Alameda; Заявление Bankman-Fried о том, что FTX не инвестировала средства клиентов, теперь не кажется заслуживающим доверия. Сама Alameda смогла занять у FTX намного больше лимита FTX для клиентов.

Но помимо финансовых рисков есть и практические: когда неразбериха попадает в вентилятор, свернуть взаимосвязанные компании становится намного сложнее.

Эксперт по банкротству Марк Шапиро сказал CoinDesk, что если крупная компания обанкротится — например, Enron в 2001 году — другие участники рынка нередко почувствуют волнение второго порядка, но криптовалюта может быть другой.

«Нечасто случается, чтобы разные компании такого уровня были связаны друг с другом», — сказал Шапиро, партнер нью-йоркской практики юридической фирмы Shearman.

«Все эти компании были более взаимосвязаны, чем люди, вероятно, могли бы себе представить», — сказал он, назвав крипто-беспорядки самым большим «эффектом домино» со времен Lehman Brothers.

Законодательство США уже рассматривает с подозрением любую транзакцию, совершенную за три месяца до банкротства, и любые транзакции, признанные мошенническими, также могут быть отозваны. Теперь несколько судей в разных судах Нью-Йорка, Делавэра и Нью-Джерси должны будут разобраться в сложной сети транзакций и решить, что кому принадлежит.

«Не повезло любому клиенту, ожидающему своих средств», — говорит Шапиро.

«Все, что связано с FTX, займет некоторое время», — сказал он. Жертвам схемы Понци Берни Мэдоффа пришлось ждать решения около десяти лет; это может быть похоже.

Инфографика Сейджа Д. Янга

Узнайте больше о Consensus 2023, самом продолжительном и самом влиятельном мероприятии CoinDesk, которое объединяет все стороны криптографии, блокчейна и Web3. Перейдите на консенсус.coindesk.com, чтобы зарегистрироваться и купить пропуск прямо сейчас.