💬 Криптовалюта VC: новый путь вперед?

Криптовалюта VC: новый путь вперед?

В ноябре 2022 года криптоиндустрия пережила, пожалуй, самый большой шок года, когда базирующаяся на Багамах криптовалютная биржа FTX рухнула из-за серьезного нецелевого использования средств.

После краха около дюжины других криптофирм либо обанкротились, либо изо всех сил пытаются остаться на плаву, включая BlockFi, Genesis Trading, Voyager Digital и Galois Capital.

В недавнем эпизоде ​​The Chopping Block подкаста Лауры Шин Unchained Хасиб Куреши и Том Шмидт из Dragonfly проанализировали недавнее фиаско FTX и его влияние на то, как венчурные капиталисты работают в криптовалюте.

Резюме

Одна из крупнейших катастроф в истории Crypto VC

Крах FTX подчеркивает явное отсутствие должной осмотрительности даже на самых высоких уровнях как криптовалютного, так и традиционного венчурного капитала.

При поддержке таких тяжеловесов отрасли, как Paradigm, Sequoia Capital и Blackrock, а также крупного сингапурского суверенного фонда благосостояния Temasek, к январю 2022 года FTX удалось привлечь более 1,5 млрд долларов при оценке в 32 млрд долларов.

Хотя теперь ясно, что FTX работала в долг и имела дыру в балансе на 8 миллиардов долларов, ей удавалось оставаться незамеченной в течение нескольких месяцев, прежде чем волна массовых изъятий показала ее неплатежеспособность.

И всего за несколько месяцев до ее краха сообщалось, что биржа все еще надеется привлечь еще 1 миллиард долларов для приобретений и помощи отрасли. Теперь ясно, что десятки известных венчурных капиталистов и спонсоров теперь собираются зафиксировать большие убытки в своих книгах. .

Например, Sequoia Capital уже списала свои инвестиции в компанию на 210 миллионов долларов. Что пошло не так, что заставило бы инвесторов быть ошеломленными этой биржей? Разве не было красных флажков?

Несмотря на то, что его поддерживали десятки самых известных фондов мира, ни один из них не требовал места в совете директоров или финансового аудита авторитетной фирмы. Чамат Палихапития из Social Capital заявил в подкасте, что до потенциальных инвестиций в FTX он сделал несколько разумных предложений по созданию доски с внешними консультантами, но Сэм сказал ему «иди на хуй».

Урок, извлеченный инвесторами

Частично это сводится к ауре, которую Сэм Бэнкман-Фрид развил за последний год, и которая в значительной степени подпитывалась крипто-медиа, изображающими его как ученого. Многие вещи, которые считались бы странными/красными флажками, стали бы превозноситься как часть его гения. Это было подчеркнуто множеством ярких профилей, появившихся в основных СМИ о SBF.

К сожалению, это позволило ему и FTX просто уклоняться от инвесторов, которые задавали слишком много вопросов. Из-за того, что СМИ постоянно раздували эго SBF, вокруг него сформировалась мифология. Это вытеснило надлежащий процесс должной осмотрительности, который должен был быть проведен.

Этому не способствовал тот факт, что венчурные компании как в крипто-, так и в технологической индустрии теперь начинают выпускать свои собственные публикации, чтобы усилить маркетинговые / PR-усилия для своих портфельных компаний.

Сюда входят такие компании, как Sequoia Capital, опубликовавшая заискивающую статью о Сэме. Некоторые считают, что это могло привести к тому, что другие менее прилежные инвесторы потерпели фиаско.

Несмотря на катастрофу краха FTX, есть и оптимизм. И традиционные, и крипто-венчурные капиталисты теперь болезненно осознают, что обман может происходить даже на самых высоких уровнях венчурного финансирования и что даже крупнейшие институциональные инвесторы могут быть ошеломлены им.

Путь вперед

После FTX стандарты осмотрительности почти наверняка повысятся во всей отрасли. Мы, вероятно, увидим больше венчурных капиталистов, требующих мест в совете директоров и других корпоративных мер контроля при инвестировании в компании CeFi.

Что касается спроса, то большинство институциональных трейдеров в настоящее время требуют подтверждения резервов (PoR) — криптографического метода, с помощью которого биржи могут доказать, что имеющиеся у них активы соответствуют их обязательствам.

Многие биржи уже начали предлагать это, и вполне вероятно, что в будущем это станет стандартной отраслевой практикой.

И, наконец, мы, вероятно, увидим большую дезагрегацию стека обмена. Сегодня биржи служат хранителями, брокерами, кредиторами и биржами в одном комплекте.

В будущем мы, вероятно, увидим, как эти разные функции распределяются среди разных организаций, как это происходит в традиционных финансах; это значительно усложняет обмену кражу средств клиента (поскольку у них нет доступа, а есть у хранителя). Другими словами, в конечном итоге вам не нужно будет хранить свои средства в Binance, чтобы торговать на их бирже.

В целом эти изменения должны помочь снизить вероятность того, что следующий FTX произойдет на наших глазах. Хотя криптография часто хаотична, знания всегда общедоступны, и в конечном итоге пользователи этих платформ (и их инвесторы) должны требовать этих изменений.