💬 Ожидается, что венчурный капитал подвергнется более тщательному контролю со стороны регулирующих органов после FTX

Ожидается, что венчурный капитал подвергнется более тщательному контролю со стороны регулирующих органов после FTX

В течение 2022 года несколько криптофирм объявили о банкротстве. Затем появился FTX.

Эксперты говорят, что Комиссия по ценным бумагам и биржам нацелилась на фонды венчурного капитала, инвестирующие в цифровые активы, после падения рынка, которое превратило бум по сбору средств в криптовалюту в крах.

Экзаменационный отдел SEC во вторник назвал «криптоактивы» и другие новые технологии главным приоритетом на 2023 год. Агентство заявило, что проверит брокеров-дилеров и зарегистрированных инвестиционных консультантов после «сбоев, вызванных недавним финансовым кризисом».

«Проблема с FTX усилила в сознании SEC риски, связанные с инвестиционными консультантами, инвестирующими в криптоактивы, поэтому сейчас они особенно заинтересованы в том, чтобы реально взглянуть на них, потому что инвесторам в эти активы нанесен реальный ущерб», — сказал Джастин Браудер. , партнер Willkie Farr & Gallagher LLP.

По словам Браудера, SEC интересует две области: как инвестиционные консультанты, в том числе фирмы венчурного капитала, ищут наилучшие интересы для своих клиентов и как консультанты хранят криптовалюту для этих клиентов.

Закари Фэллон, бывший поверенный SEC, согласился с тем, что «SEC расследует консультантов по инвестициям» в отношении правила хранения. Сейчас Фэллон является партнером юридической фирмы Ketsal, которая специализируется на юридической работе для инвестиционных консультантов.

Увеличение

Криптовалютные компании привлекли 33,11 млрд долларов в 2022 году от инвесторов и 631 млн долларов с января 2023 года по настоящее время, в то время как инвесторы привлекли 99,297 млрд долларов в 2022 году для инвестиционных фондов, связанных с криптовалютой, как показывают данные панели инструментов Block Pro Deals. Благодаря этому взрыву интереса, за которым последовал крах ранее известных фирм, то, как инвестиционные консультанты, связанные с криптовалютами, выполняют фидуциарные обязанности и осуществляют хранение цифровых активов, находится в поле зрения SEC.

Но FTX усилила риски, с которыми сталкиваются инвестиционные консультанты, сказал Браудер.

Инвестиционные консультанты в венчурном фонде обязаны проявлять лояльность, что включает в себя смягчение или устранение конфликта интересов, а также обязанность следить за тем, чтобы они инвестировали активы клиентов в те области, которые имеют для них смысл.

Когда дела на рынке шли хорошо, беспокойства было меньше, так что «никакого вреда, никакого фола, когда люди зарабатывают деньги», сказал Браудер.

«Но в результате падения FTX вы видите, что происходит, когда музыка останавливается, и это подчеркивает все риски, связанные с инвестициями в криптовалюту и компании, связанные с криптовалютой», — сказал Браудер.

На зарегистрированных инвестиционных консультантов также распространяется правило хранения, которое требует, чтобы они хранили эти активы у квалифицированного хранителя, такого как банк или брокер-дилер.

По словам Браудера, есть предположение, что SEC будет более внимательно следить за тем, чтобы эти зарегистрированные инвестиционные консультанты выполняли эти обязательства.

По словам Фэллона, более консервативные консультанты держат активы клиентов у квалифицированных хранителей, таких как банки, в то время как другие придерживаются более агрессивного подхода и говорят, что криптовалюта, которой они владеют, не является ценными бумагами, и поэтому они сами удерживают ее.

«У этих людей могут возникнуть проблемы с соблюдением требований SEC», — сказал Фэллон. «Так что такой тип проверки, безусловно, имеет место».

По словам Фэллона, венчурные фонды, инвестирующие в токены сами, а не в компанию, подпадают под то же самое.

«Групповое мышление»

По словам Джона Рида Старка, криптокритика и бывшего начальника Управления SEC по обеспечению соблюдения прав в Интернете, среди венчурных компаний существует определенная степень группового мышления.

«Они большой парень, они в этом участвовали, нам не нужно проводить комплексную проверку, они сделали это за нас», — сказал Старк.

Фэллон также говорил об этом виде «совмещения» среди инвестиционных консультантов. По его словам, нередко и не проблематично иметь ведущего инвестора, который выполняет «черную работу» по согласованию основных условий и тщательной проверке.

«Тогда все остальные, кто идет за этим лидером, обычно получают некоторое утешение от того, что инвестор проделал тяжелую работу», — сказал Фэллон. Это также не относится к криптографии.

Шарлотта Саверкул, вице-президент по связям с правительством Национальной ассоциации венчурного капитала, сказала, что изменение правил является «самым влиятельным предложением, которое SEC рассматривает» для всего венчурного капитала, а не только для фондов, ориентированных на криптовалюту.

Лиза Браганка, бывший глава правоохранительного отдела SEC, сказала, что ей кажется странным привлекать венчурные фонды к ответственности за непроведение должной осмотрительности. По ее словам, венчурные фонды создаются для инвестирования в компании на ранних стадиях, которые сопряжены с высоким риском, и эти молодые компании не имеют некоторых видов контроля.

Возможное изменение правил в конвейере

Год назад SEC предложила новые правила и изменения в Законе об инвестиционных консультантах, которые привнесут дополнительные стандарты прозрачности в частные фонды.

Некоторые инвесторы получают льготные условия от тех, кто приходит после них. Все инвесторы получают стандартизированные документы, но первый инвестор может получить дополнительное письмо, в котором говорится, что будет несколько других «подсластителей». Эти подсластители могут быть недоступны для других инвесторов.

«По сути, SEC говорит о том, что если у вас есть дополнительные письма, вам нужно рассказать о них людям», — сказал Фэллон.

«Мы обеспокоены тем, как предложение частных фондов может изменить инвестиционную активность венчурного капитала и готовность рисковать новыми компаниями», — сказал Саверкул.

Отказ от ответственности: начиная с 2021 года Майкл МакКэффри, бывший генеральный директор и мажоритарный владелец The Block, взял серию кредитов у основателя и бывшего генерального директора FTX и Alameda Сэма Бэнкмана-Фрида. МакКэффри ушел из компании в декабре 2022 года после того, как не раскрыл информацию об этих сделках.