📰 Скептицизм Dow определяет волатильность Nasdaq, доллар, взимаемый с NFP, и прогнозы ставок

Скептицизм Dow определяет волатильность Nasdaq, доллар, взимаемый с NFP, и прогнозы ставок

В ожидании новой торговой недели, каково фоновое настроение рынка? В качестве аргумента могут выступать быки, которые указывают на общий прогресс, достигнутый такими индикаторами, как Nasdaq 100, за всю прошедшую неделю — общий толчок к четырехмесячным максимумам — с обоснованием, выдвинутым вокруг надвигающегося пика в основных центральных банках. ' Ужесточение цикла и улучшение прогнозов роста. В качестве альтернативы медведи могут воспользоваться поздним отступлением в пятницу от тех же мер с поддержкой за счет эрозии дисконтов по терминальным ставкам. Однако это спорные вопросы, основанные больше на вере, чем на осязаемости. Это означает, что окончательное направление, которое примет рынок, будет весьма спорным и основываться больше на коллективных спекулятивных взглядах, а не на запланированных событиях.

Я давно решил для себя, что общий взгляд на рынок — это то, что в конечном счете направляет движение цены. Как говорится, «рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы платежеспособны»; но восприятие иррациональности само по себе есть суждение. Тем не менее, есть некоторые основные аспекты рынка, которые, я считаю, будут влиять на подавляющее течение настроений. Примечателен отказ промышленного индекса Доу-Джонса участвовать в волне энтузиазма. Это был не единственный актив, связанный с «риском», который не участвовал, но несоответствие между Dow («индекс стоимости») и Nasdaq 100 («индекс роста») было поразительным. Возможно, это результат возрождения спекулятивного участия по сравнению с более крупными игроками рынка. Первый обычно имеет более короткую продолжительность и действует на основе более нетрадиционных рассуждений. Последнее чаще является основой для развития тренда. Как мы можем выделить рыночные группы? Помимо сравнения с близкими аналогами, такими как Dow-NDX, опционная активность розничных трейдеров (в процентах от всего рынка) резко возросла, превзойдя пик повального увлечения «мемными акциями» на прошлой неделе.

График промышленного индекса Доу-Джонса и «фитили», наложенный на Nasdaq 100 (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Глядя на фундаментальный список на следующей неделе, нет ничего выдающегося, что могло бы быть легко сочтено способным переопределить более широкие тенденции риска — в отличие от решения FOMC или NFP, которые мы имели на прошлой неделе. Это означает, что ветры, которые уже дуют нам в спину, объединятся с непредсказуемыми заголовками и естественными спекулятивными тенденциями, чтобы сформировать любые системные тенденции, которые мы в конечном итоге обнаружим. Для текущего фундаментального сочетания два крупных события в пятницу, казалось, существенно изменили тон спекуляций. После решения Федеральной резервной системы в прошлую среду повысить ставку на 25 базисных пунктов и риторически предположить, что она все еще соответствует прогнозируемой конечной ставке, рынок был рад еще раз обесценить прогноз властей. Однако все изменилось, когда был опубликован отчет ISM по услугам за январь. Рост и занятость крупнейшей экономики мира в значительной степени зависят от бизнеса, основанного на услугах, и показатель за последний месяц подскочил гораздо более резко, чем ожидалось, что смягчило большую часть беспокойства по поводу рецессии, связанной с неожиданным спадом в предыдущем месяце (ниже 50,0). Хотя это может быть благом для потенциала роста, это также является бременем для рынка капитала в плане поддержки стремления ФРС.

График S&P 500 с данными об активности в сфере производства и обслуживания в США, наложенный на официальные рецессии (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

Поддержка прогнозов ФРС была еще более явно подкреплена январским отчетом по трудовым ресурсам. Число занятых в несельскохозяйственном секторе (NFP) увеличилось на чистые 517 000, что было значительно выше (на 332 000 должностей), чем консенсус экономистов. Учитывая, что средний почасовой заработок вырос еще на 0,3%, а уровень безработицы упал до самого низкого уровня за последние семь десятилетий, наметилось явное расхождение в направленности двойного мандата центрального банка на полную занятость и стабильную инфляцию.

График изменения числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США с учетом уровня «неожиданности» по сравнению с прогнозами (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

За пределами американских индексов из этой фундаментальной комбинации произошли некоторые замечательные движения. Что касается отдельных акций, ведущие технологические компании, сообщившие о доходах после закрытия четверга, обнаружили, что Google и Amazon демонстрируют серьезные развороты, в то время как компания с самой большой рыночной капитализацией Apple пережила шторм с ростом на 2,4 процента. Доходность двухлетних облигаций США выросла на 19 базисных пунктов, в то время как золото пережило самое большое падение за шесть месяцев. Что касается доллара, по всему спектру было зарегистрировано заметное ралли, поскольку прогнозы по ставкам повышались. С технической точки зрения, EURUSD пробила ноябрьский восходящий клин и 20-дневную скользящую среднюю. Тем не менее, его фундаментальный фон не так стабилен. В то время как доллар стремится сохранить преимущество в доходности за счет соответствующих процентных ставок, пик ЕЦБ остается неоднозначным. USDJPY, с другой стороны, достаточно ясна, поскольку ее доходность сосредоточена на американской стороне уравнения (хотя это исключительный риск, который Банк Японии снова удивляет, как в декабре). Более того, эта пара также лучше соответствует тенденциям риска. Глядя на следующую неделю, вполне возможно, что «аппетит к риску» восстановится, но, учитывая, что мы уже оживлены на этом фронте с очень низким VIX, это развитие, вероятно, будет прерывистым с ограниченным растяжением. Заклинание страха, с другой стороны, может прийти быстро и привести к серьезным потерям. Хотя мы часто относимся к иене как к «убежищу»; с USDJPY наблюдается положительная корреляция с VIX.

График USDJPY с 20-дневной SMA и спот-20SMA Disparity (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Хотя предстоящий экономический отчет не предлагает многого в плане системного руководства для глобальных рынков капитала, тем не менее, есть события, за которыми мы должны следить. Денежно-кредитная политика, скорее всего, будет проявляться в более относительном рассмотрении, чем в коллективной перспективе (если только не испортятся настроения). С учетом сказанного, заявления центрального банка будут движущейся целью, в то время как решение Резервного банка Австралии (РБА) будет единственным обновлением от крупного игрока. При падении AUDUSD «голубиный» прогноз после ожидаемого роста может усугубить перебалансировку. На стороне роста/спада есть множество вторичных индикаторов, таких как производство в Канаде, промышленное производство в Германии, экономические настроения в США и расходы домохозяйств в Японии. Выделяются валютные резервы Китая, ВВП Великобритании и потребительские настроения в США (от UofM).

Главный риск глобальных макроэкономических событий на следующей неделе

Календарь, созданный Джоном Киклайтером