💬 FOMC повышает ставки на 25 базисных пунктов, как и ожидалось, оставляет открытыми ожидания дальнейшего повышения

FOMC повышает ставки на 25 базисных пунктов, как и ожидалось, оставляет открытыми ожидания дальнейшего повышения

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) объявил о повышении базовой ставки на 25 базисных пунктов до 4,50–4,75%. Это повышение было еще одним шагом вниз по сравнению с ростом на 50 базисных пунктов в декабре и повышением на 75 базисных пунктов в ноябре – после четырех последовательных таких значительных повышений. Повышение базовой ставки соответствовало консенсус-прогнозу экономистов и самого рынка по фьючерсам ФРС, поэтому, возможно, неудивительно, что первоначальная реакция рынка была сосредоточена на волатильности без четкого представления о направлении.

В то время как рынок ищет подсказки к окончательному максимуму Федеральной резервной системы для своей эталонной кредитной ставки, отчет о денежно-кредитной политике дал некоторые противоречивые сигналы. С одной стороны, группа упомянула, что инфляция «несколько снизилась, но остается высокой», убрав ссылки на нестабильные энергетические и пищевые компоненты. Сохранение замечания о том, что группа «предвидит, что продолжающееся увеличение целевого диапазона будет уместным, чтобы… вернуть инфляцию к 2 процентам», является неожиданной ястребиной точкой зрения.

Вот некоторые из основных моментов пресс-конференции председателя ФРС Джерома Пауэлла после решения по ставке:

Ястребиный подтекст

Голубиный обертон

Таблица сценариев FOMC

Стол, сделанный Джоном Киклайтером

Глядя на внутридневной график активного фьючерсного контракта emini S&P 500, можно заметить, что первоначальной реакцией на повышение FOMC было падение, которое соответствует неприятию риска, которое имеет тенденцию использовать спекулятивную связь рынка с денежно-кредитной политикой в ​​качестве резерва для подверженности риску. Однако это снижение было резко обращено вспять, не достигнув каких-либо критических технических уровней, поскольку инвесторы искали более ясного пути вперед. S&P 500 поднялся до самого высокого уровня с сентября выше 4100 пунктов.

График фьючерсов S&P 500 Emini с объемом (5 минут)

График создан на платформе Tradingview

Благодаря связи с тенденциями риска в качестве безопасного убежища, а также его относительному потенциалу через дифференциалы доходности, доллар США будет падать во время выступления председателя Пауэлла. В конечном счете, доходность в США является премией по отношению к большинству аналогов, и доллар развернул более половины своего роста в период с 2021 по 2022 год, что в значительной степени связано с ожиданием этого преимущества в доходности, но этого, похоже, недостаточно для перебалансировки. для американской валюты.

График индекса доллара DXY (5 минут)

График создан на платформе Tradingview

Несмотря на то, что Федеральная резервная система и рынок прогнозируют окончательную ставку и курс до конца 2023 года, эталонная ставка США по-прежнему имеет премию в разнице ставок по сравнению с большинством ее основных аналогов — и особенно с наиболее ликвидными аналогами. Фьючерсы на ФРС продаются по ставке 4,90% по июньскому контракту, что является премией к трем крупнейшим контрагентам: ЕЦБ (3,17), Банку Англии (4,39) и, конечно же, Банку Японии (0,11).

Таблица относительной денежно-кредитной политики

Стол, сделанный Джоном Киклайтером

При более широком рассмотрении ставок денежно-кредитной политики по всему миру важно помнить, какое место в глобальном спектре занимает ФРС. Это лидер режима исключительного ужесточения, который до сих пор оказал довольно умеренное влияние на финансовый рынок: ниже представлен S&P 500. Если более жесткие условия приведут к рецессии, нельзя упускать эффект второго раунда на доверие инвесторов. как побочный продукт монетарной политики.

Таблица относительной денежно-кредитной политики

Стол, сделанный Джоном Киклайтером