💬 Объяснение гамма-сжатия: базовая теория опционов и принцип ее работы

Объяснение гамма-сжатия: базовая теория опционов и принцип ее работы

ГАММА-СЖАТИЕ ТОЧКИ ДЛЯ РАЗГОВОРА

Некоторые считают гамма-сжатие загадочной концепцией. Эта статья призвана осветить тонкости гамма-сжатия, охватив следующие ключевые идеи:

Что такое гамма-сжатие?

Гамма-сжатие — это функция маркет-мейкеров, хеджирующих свою подверженность отрицательной (короткой) гамме и отрицательной (короткой) дельте после продажи колл-опционов на конкретную акцию.

Все это может показаться запутанным, поэтому давайте разберемся:

Дельта – это ожидаемое изменение цены опциона в ответ на изменение цены базовой акции на 1 доллар. Положительная дельта указывает на длинную позицию на рынке, потому что цена опциона будет расти вместе с ростом цены акции (дельта), в то время как отрицательная дельта указывает на короткую позицию на рынке.

Гамма – Гамма является первой производной дельты и просто обозначает скорость изменения дельты. Значения гаммы самые высокие для опционов ATM (при деньгах) и самые низкие для опционов, далеких от OTM (вне денег) или ITM (в деньгах).

Длинная гамма – сигнализирует о том, что дельта опционной позиции будет расти при росте цены акций и наоборот.

Короткая гамма – сигнализирует о том, что дельта опционной позиции будет падать при росте цены акций и наоборот.

На приведенном выше графике показано, как значения дельты коллов изменяются в зависимости от цен акций. Наклон наиболее крутой для параметров ATM, которые представляют собой скорость изменения и, следовательно, саму гамму. Более плоская кривая для опционов глубокого OTM графически показывает, почему гамма самая низкая для опционов глубокого OTM и ITM.

Таблица греческих вызовов Delta и Gamma

Что вызывает гамма-сжатие и как его избежать?

Однако нет одного фактора, способствующего гамма-сжатию, есть несколько важных факторов, способствующих этому явлению:

Чтобы избежать негативных последствий гамма-сквиза, инвесторам следует помнить два простых правила:

Гамма-сжатие против короткого сжатия

Короткое сжатие включает в себя продажу или заимствование акций и выкуп их позже, но когда покупатели наводняют рынок и толкают цену акций вверх, короткие продавцы усиливают повышательное давление, присоединяясь к безумию покупок в попытке смягчить убытки и закрыть свои позиции. позиции.

Гамма-сжатие, с другой стороны, включает в себя опционы, и когда маркет-мейкеры продают опционы с глубоким OTM, они должны покупать все больше и больше акций, чтобы хеджировать свою подверженность риску роста цен на акции по мере роста гаммы опциона, поэтому это называется гамма-сжатие». Это может быть более ясно с примером ниже.

Пример сжатия гаммы

Совсем недавно спектакль GameStop (GME) попал в заголовки новостей после стремительного роста цены его акций за относительно короткий промежуток времени (см. график ниже). Когда инвесторы покупают опционы колл на GME, должен быть контрагент. В большинстве случаев маркет-мейкер (контрагент) занимает эту позицию на другой стороне сделки. Маркет-мейкеры, как правило, безразличны к основным движениям цен на акции и получают прибыль от самой сделки (спреда). Таким образом, принятие дополнительных длинных коллов сопряжено с риском для маркет-мейкера в случае роста базовых цен на акции. Чтобы застраховаться от таких неблагоприятных движений, маркет-мейкеры выходят на рынок и покупают соответствующую акцию.

В конечном итоге именно это и вызвало резкий рост стоимости акций GME. Теоретически это произошло из-за комбинации короткого сжатия и гамма-сжатия, при этом гамма-сжатие подлило масла в огонь.

GameStop Corp. против индекса S&P 500

Диаграмма подготовлена ​​Уорреном Венкетасом, Refinitiv

Свяжитесь с Уорреном и следите за ним в Твиттере: @WVenketas