💬 Исследование: метрики в цепочке продолжают сигнализировать о дне биткойнов

Исследование: метрики в цепочке продолжают сигнализировать о дне биткойнов

Предыдущее онлайн-исследование показало, что дно рынка биткойнов уже достигнуто. CryptoSlate пересмотрел несколько показателей Glassnode, которые продолжают указывать на дно цены.

Однако макрофакторы, которых могло не быть в предыдущих циклах, продолжают действовать, потенциально влияя на текущий цикл.

Полосы прибылей и убытков предложения биткойнов

Полосы прибылей и убытков предложения биткойнов показывают оборотное предложение, которое находится либо в прибыли, либо в убытке, в зависимости от того, была ли цена токена выше или ниже текущей цены во время последнего движения.

Основания рыночного цикла совпадают с схождением линий предложения в прибыли (SP) и предложения в убытке (SL), что произошло совсем недавно, примерно в четвертом квартале 2022 года. Последующий акт расхождения линий соответствовал разворотам цен в прошлом.

В настоящее время полоса SP резко двинулась вверх, чтобы расходиться с полосой SL, предполагая, что макроэкономический рост цены может быть на картах, если модель сохранится.

Рыночная стоимость к реализованной стоимости

Рыночная стоимость к реализованной стоимости (MVRV) относится к соотношению между рыночной капитализацией (или рыночной стоимостью) и реализованной капитализацией (или сохраненной стоимостью). Сопоставляя эту информацию, MVRV указывает, когда цена биткойна торгуется выше или ниже «справедливой стоимости».

MVRV далее делится на долгосрочных и краткосрочных держателей, при этом долгосрочный держатель MVRV (LTH-MVRV) относится к неизрасходованным выходным транзакциям со сроком действия не менее 155 дней, а краткосрочный держатель MVRV (STH-MVRV) приравнивается к срок жизни неизрасходованных транзакций 154 дня и ниже.

Основания предыдущего цикла характеризовались схождением линий STH-MVRV и LTH-MVRV, при этом первая пересекалась выше второй, что сигнализировало о бычьем развороте цены.

В четвертом квартале 2022 года произошло сближение линий STH-MVRV и LTH-MVRV. И в последние недели STH-MVRV пересекся выше LTH-MVRV, сигнализируя о возможности разворота ценового тренда.

Young Supply Последний актив < 6 м и держатели в прибыли

Young Supply Last Active <6m (YSLA<6) относится к токенам Биткойн, которые были транзакцией в течение последних шести месяцев. Противоположным сценарием были бы долгосрочные держатели, сидящие на своих токенах и не участвующие активно в экосистеме Биткойн.

На дне медвежьего рынка токены YSLA<6 составляют менее 15% оборотного предложения, поскольку неверующие/беглые спекулянты покидают рынок во время цикла низких цен.

На приведенной ниже диаграмме показано, что токены YSLA<6 достигли «порога менее 15%» в конце прошлого года, что свидетельствует о капитуляции спекулятивного интереса.

Точно так же на приведенном ниже графике показана прибыль долгосрочных держателей, которая в настоящее время близка к историческим минимумам (ATL). Это подтверждает, что долгосрочные держатели владеют большей частью предложения и их не беспокоит падение цены на -75% от вершины рынка.

Бессрочная ставка финансирования фьючерсов

Ставка бессрочного финансирования фьючерсов (FPFR) относится к периодическим платежам, осуществляемым трейдерами деривативов или ими, как длинными, так и короткими, на основе разницы между рынками бессрочных контрактов и спотовой ценой.

В периоды, когда ставка финансирования положительна, цена бессрочного контракта выше маркированной цены. В этом случае длинные трейдеры платят за короткие позиции. Напротив, отрицательная ставка финансирования показывает, что бессрочные контракты оцениваются ниже отмеченной цены, а короткие трейдеры платят за длинные.

Этот механизм удерживает цены фьючерсных контрактов на одном уровне со спотовой ценой. FPFR можно использовать для оценки настроений трейдеров, поскольку готовность платить по положительной ставке предполагает бычье убеждение, и наоборот.

На приведенном ниже графике показаны периоды отрицательного FPFR, особенно во время событий черного лебедя, за которыми обычно следовал разворот цены. Исключением была депривязка Terra Luna, вероятно, потому, что она спровоцировала череду банкротств централизованных платформ, что стало препятствием для позитивных настроений рынка.

Начиная с 2022 года величина ставки финансирования, как положительная, так и отрицательная, значительно снизилась. Это предполагает меньшую убежденность в любом направлении по сравнению с периодом до 2022 года.

После скандала с FTX индекс FPFR был в основном отрицательным, что указывает на общий медвежий настрой рынка и возможность падения цены. Интересно, что скандал с FTX спровоцировал самое резкое изменение ставки финансирования с 2022 года.