💬 Virgin Galactic (NYSE:SPCE): избегайте этих безналичных акций

Virgin Galactic (NYSE:SPCE): избегайте этих безналичных акций

Акции Virgin Galactic Holdings (NYSE: SPCE) — это денежный вакуум, ценностное предложение которого не имеет смысла с точки зрения инвестора.

В конце 2021 года я написал короткую статью, предупреждающую инвесторов о том, что следует избегать акций Virgin Galactic, поскольку бизнес-модель компании страдает от фундаментальных проблем. В то время акции торговались около 20 долларов. Затем, в начале февраля 2022 года, я развил свой тезис, объяснив, почему акции Virgin Galactic обречены на дальнейший спад в будущем, и призвал инвесторов избегать акций. На тот момент акции уже упали до 9,72 доллара.

Перенесемся вперед почти через год, и я не удивлен, увидев, что Virgin Galactic торгуется чуть ниже 5 долларов, а акции даже снижаются до 3,24 доллара на своем 52-недельном минимуме. Тем не менее, с тех пор не произошло ничего такого, что заставило бы меня изменить свое мнение о будущих перспективах Virgin Galactic. Цифры не имеют никакого смысла, и компания намерена продолжать разрушать акционерную стоимость без стыда. Соответственно, у меня медвежий взгляд на акции.

Нет пути к прибыльности

Фундаментальная проблема с Virgin Galactic заключается в том, что у нее нет перспективы получения прибыли. Во-первых, для этого нет бизнес-модели.

Компания утверждает, что ее ценностное предложение исходит от предложения клиентам космического полета с возможностью увидеть Землю из космоса, а также нескольких минут пребывания в невесомости. Чтобы продемонстрировать, что сам полет достижим, основатель сэр Ричард Брэнсон и его команда совершили путешествие на край космоса и обратно, используя VSS Unity еще в июне 2021 года.

Однако тот факт, что полет прошел успешно, не имеет ничего общего с возможностью того, что эти рейсы могут выполняться в больших масштабах, не говоря уже о том, чтобы позволить компании фактически привлечь достаточное количество клиентов, которые готовы потратить 450 000 долларов только для того, чтобы они могли заявить, что они были в полете. Космос.

После этого полета Virgin Galactic потеряла сотни миллионов долларов, отложила запуск второго суборбитального космического корабля и, похоже, не продала никаких билетов, кроме первоначальных 600-700 забронированных на 2021 год.

Хотя интерес инвесторов в последнее время возрос, поскольку компания заявила, что ее коммерческое обслуживание по-прежнему планируется начать во втором квартале этого года, это не определяет частотный потенциал этих рейсов. Например, если компания может выполнять три рейса в месяц (как она планирует делать для начала), и каждый рейс может вместить шесть пассажиров, потребуется чуть более трех лет только для того, чтобы выполнить текущие заказы, прежде чем получать какие-либо дополнительные доходы. Даже в этом случае компания не сможет генерировать достаточный денежный поток, чтобы покрыть текущие убытки, которые постоянно растут.

В своих последних результатах за третий квартал 2023 года компания сообщила о чистом убытке в размере около 146 миллионов долларов, что более чем в три раза превышает чистый убыток в размере 48 миллионов долларов в третьем квартале 2021 года. Фактически, Virgin Galactic потеряла более 430 миллионов долларов за последние 12 лет. одних только месяцев, при этом убытки увеличиваются по сравнению с предыдущим кварталом.

Virgin Galactic потребуется найти около 1000 человек, готовых потратить по 450 000 долларов каждый только для того, чтобы покрыть эти убытки, не говоря уже о получении значительной прибыли.

Отсутствие наличных средств означает большее разбавление

Неудивительно, что без доходов и с такими огромными убытками Virgin Galactic истощает свои денежные резервы. В настоящее время у компании есть денежные средства в размере около 1 миллиарда долларов, которых при текущем уровне убытков хватит примерно на два года, прежде чем балансы на банковских счетах достигнут 0 долларов.

Единственный способ для ШПНО избежать закрытия магазина к тому времени — это выпуск большего количества долговых обязательств и/или акций. Фактически, в прошлом году компания привлекла 425 миллионов долларов за счет долга. Доля в этих облигациях незначительна, на уровне 2,5%, но они могут быть конвертированы в акции, что может привести к значительному разводневанию для владельцев обыкновенных акций в будущем.

Однако это, похоже, не беспокоит руководство, поскольку количество акций Virgin Galactic уже увеличилось на пугающие 40% с момента IPO. Компания печатает акции и выпускает долговые обязательства, чтобы оставаться на плаву, и это будет продолжаться в течение довольно долгого времени, поскольку в краткосрочной перспективе нет катализатора для получения доходов. Другими словами, акционеры обречены на полное забвение без запаса прочности против дальнейших потерь акций и обратного дробления акций.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции ШПНО?

Обращаясь к Уолл-стрит, Virgin Galactic имеет консенсус-рейтинг «Умеренная продажа», основанный на одной покупке, двух удержаниях и четырех продажах за последние три месяца. Средний прогноз по акциям Virgin Galactic, составляющий 4,71 доллара, предполагает потенциал снижения на 5,1 %.

Вынос

На мой взгляд, бизнес-модель Virgin Galactic — это фикция, у которой нет никаких перспектив когда-либо принести прибыль, или, по крайней мере, не раньше, чем акционеры катастрофически разбавляются. Неважно, будет ли компания зарабатывать довольно много денег через 10 лет, если к тому времени количество акций утроится.

В условиях растущих ставок и, особенно, при отсутствии выручки, вполне вероятно, что никто не одолжит компании деньги в рамках неразводняющего предложения, которое фактически лишает акции возможности приносить ценность акционерам в ее текущем состоянии.

Если руководство не разработает четкий план по увеличению своих доходов и не продемонстрирует значительное увеличение количества бронирований, а также явную способность обрабатывать будущие рейсы, я бы призвал инвесторов избегать этой акции безденежного вакуума.