💬 Криптонаблюдатели сохраняют риск предвзятости, поскольку потолок долга США приближается

Криптонаблюдатели сохраняют риск предвзятости, поскольку потолок долга США приближается

На прошлой неделе министр финансов США Джанет Йеллен предупредила, что 19 января правительство достигнет установленного законом предела долга в размере 31,4 трлн долларов.

Понятно, что это пугает и может заставить криптоинвесторов пересмотреть устойчивость недавнего ралли биткойнов (BTC). В конце концов, речь идет о правительстве крупнейшей в мире экономики с самыми глубокими финансовыми рынками, которое контролирует предложение мировой резервной валюты, доллара США, достигнув предела суммы, которую оно может занимать для финансирования своих операций.

Тем не менее, не время паниковать, так как отключение произойдет не сразу. Йеллен пообещала принять «чрезвычайные меры», чтобы помочь правительству выполнить свои обязательства в течение как минимум пяти месяцев, выиграв несколько месяцев для Конгресса, чтобы выйти из тупика и увеличить так называемый потолок долга, чтобы избежать закрытия.

По мнению аналитиков, эти меры могут стать хорошим предзнаменованием для рискованных активов, включая криптовалюты.

Потолок долга и криптовалюта

«Министр финансов Джанет Йеллен заявила, что ее учреждение предпримет «чрезвычайные меры», чтобы продлить время, доступное для достижения соглашения до того, как потребуется закрытие. Это, очевидно, будет включать ограничение на новый долг, который может быть выпущен, что уменьшит поставка казначейских облигаций США и – при прочих равных условиях – толкают вверх цены и снижают доходность. Более низкая доходность подразумевает более мягкую денежную среду, что хорошо для рискованных активов», – Ноэль Ачесон, автор популярного информационного бюллетеня «Crypto Is Macro Now». , сообщил CoinDesk.

Доходы по облигациям представляют собой затраты по займам в экономике, а склонность инвесторов к риску тесно связана с доступностью дешевых кредитов. Чем ниже доходность, тем сильнее склонность к риску, и наоборот.

С начала 2020 года акции, криптовалюты и другие рискованные активы двигались в основном в направлении, противоположном доходности казначейских облигаций США (государственных облигаций). Биткойн, ведущая криптовалюта по рыночной стоимости, в прошлом году упал более чем на 60%, поскольку быстрое повышение ставок Федеральной резервной системой (ФРС) подняло доходность 10-летних казначейских облигаций на 153 базисных пункта до 3,88%.

Филипп Гиллеспи, бывший генеральный директор поставщика крипто-ликвидности B2C2 и партнер AWR, мультиактивной HFT, базирующейся в Лондоне, сказал: «На общем счете казначейства (TGA) все еще есть 400 миллиардов долларов, поэтому казначейство может использовать эти деньги для компенсации. тупиковая ситуация с потолком долга. Некоторые рассматривают это как противодействие усилиям ФРС по ужесточению финансовых условий».

Отток наличности из TGA, вероятно, будет противодействовать продолжающимся действиям ФРС. количественное затягивание. (Рефинитив/ИНГ) (Рефинитив, ИНГ)

Общий счет казначейства (TGA) — это операционный счет правительства, который ведется в ФРС для сбора налоговых поступлений, таможенных пошлин, доходов от продажи ценных бумаг, поступлений по государственному долгу и удовлетворения государственных платежей.

TGA является обязательством на балансе ФРС и должно соответствовать активам. Когда Казначейство производит платежи, наличные снимаются с TGA и отправляются на банковские счета физических и юридических лиц. Это, в свою очередь, увеличивает резервы, доступные в коммерческих банках, потенциально стимулируя кредитование и приводя к смягчению денежно-кредитной политики на более широких рынках/в экономике.

«Мы живем в двухуровневой денежной системе, в которой организации (в основном коммерческие банки), имеющие счета в ФРС, расплачиваются друг с другом специальными деньгами, называемыми резервами центрального банка, а все остальные осуществляют операции с помощью банковских депозитов. Когда TGA уменьшается, эти резервы исчезают. в коммерческую банковскую систему и увеличить резервные активы банковской системы и обязательства по банковским депозитам», — сказал в пояснении наблюдатель ФРС Джозеф Ван.

Предполагая, что казначейство снизит TGA, как и ожидалось, это могло бы влить ликвидность в систему и компенсировать, по крайней мере, в некоторой степени, продолжающееся количественное ужесточение (QT) ФРС, процесс нормализации баланса и способ высасывания ликвидности из система, которая взбудоражила рискованные активы с июня 2022 года.

«Полученное в результате вливание ликвидности в систему, при прочих равных условиях, может каким-то образом смягчить влияние количественного смягчения на истощение ликвидности», — заявили аналитики ING в отчете от 11 января. «Это, в свою очередь, будет еще одно благоприятное событие для казначейских облигаций [и снижение доходности]».

Спорные переговоры

Проблема потолка долга США не нова. По данным Министерства финансов США, «с 1960 года Конгресс 78 раз принимал меры для постоянного повышения, временного продления или пересмотра определения предела долга - 49 раз при президентах-республиканцах и 29 раз при президентах-демократах».

Однако на этот раз все согласны с тем, что надвигающаяся долговая битва может стать самой интенсивной с 2011 года, что напугало инвесторов и побудило Standard and Poor's понизить суверенный рейтинг США с AAA (отлично) до AA+ (отлично).

«Потолок долга никогда не был проблемой и всегда поднимался без особой борьбы. Но затем, в 2011 году, это стало серьезной проблемой, и экономика получила удар, который длился несколько месяцев, и федеральный кредитный рейтинг был понижен. В то время как большинство политиков должны помнить то время или, по крайней мере, понимать свою недавнюю историю, это время также может быть другим, потому что эта группа республиканцев в Палате представителей явно хочет встряхнуть ситуацию», — сказал Уэс Хансен, директор по торговле и операциям в криптовалютном фонде Arca. сказал в электронном письме.

Согласно CNN, спикер палаты представителей Маккарти недавно сказал президенту Джо Байдену, что республиканцы заинтересованы в ограничении расходов в обмен на временное повышение потолка долга. Байден, однако, исключил переговоры, заявив: «Это не политический футбол и не должен быть политическим. Это не политическая игра».

Есть признаки стресса у некоторых менее отслеживаемых коронеров традиционных рынков. «Цена 5-летних кредитных дефолтных свопов в США в настоящее время находится на самом высоком среднемесячном уровне с конца кризиса лимита долга 2011 года, который привел к понижению S&P рейтинга США», — сказал Ачесон. «На этот раз рынки нервничают больше, чем в предыдущие тупиковые ситуации».

Нервозность может распространиться и на другие уголки рынка, если тупик сохранится надолго, что приведет к оттоку криптовалют.

«Если мы дойдем до того, что США могут объявить дефолт, или мир считает, что существует вероятность того, что мы можем объявить дефолт, это будет плохо. Традиционные рынки в какой-то момент в ближайшие пару недель закатят истерику, если сделка будет еще не сделано. Если рисковые активы действительно распродаются, это, безусловно, повлияет на цифровые активы», — сказал Хансен.

Ричард Розенблюм, соучредитель фирмы по торговле криптовалютой и поставщика ликвидности GSR, высказал аналогичное мнение, добавив, что «вероятность того, что здравомыслие в конечном итоге не восторжествует и дефолты в США по-прежнему близки к нулю».

Поэтому неприятие риска может быть недолгим. Более того, нестабильность рынка может спровоцировать долгожданное смягчение ФРС, как заявила группа по исследованию ставок Bank of America в записке для клиентов от 13 января.

Узнайте больше о Consensus 2023, самом продолжительном и самом влиятельном мероприятии CoinDesk, которое объединяет все стороны криптографии, блокчейна и Web3. Перейдите на консенсус.coindesk.com, чтобы зарегистрироваться и купить пропуск прямо сейчас.