💬 S&P 500 Toes Технический обрыв, доллар потерял половину своей ставки Подъем эпохи, риск события неравномерный

S&P 500 Toes Технический обрыв, доллар потерял половину своей ставки Подъем эпохи, риск события неравномерный

Мы формируем неприятную привычку 2023 года закрывать торговые недели на клиффхэнгерах предварительными техническими ходами, которые критически недостаточны для того, чтобы укрепить подлинное чувство убежденности у направленных трейдеров. Учитывая, что мы выходим из периода праздничной торговли в конце года, существует множество технических уровней, перенесенных из прошлого квартала, и системные фундаментальные темы остаются нерешенными; это отсутствие ясности уместно. Тем не менее, нам это не должно нравиться, и трейдеры должны продолжать оценивать сценарии и катализаторы, которые в конечном итоге положат конец этой непростой ситуации. Найдем ли мы убеждение на следующей неделе? Глядя на экономический список, не похоже, что мы планируем принять фундаментальные обновления, которые дадут нам окончательное представление о главных темах.

С другой стороны, графики провокационны и могут генерировать значительную волатильность даже при отсутствии истинного тренда. Для иллюстрации этой ситуации нет лучшего репрезентативного показателя, чем S&P 500. Самый репрезентативный американский индекс по всему финансовому спектру вырос на прошлой неделе на 2,7% и закрылся чуть выше 200-дневной скользящей средней. Это был окончательный разрыв? Разве не должны наступить перерывы, когда есть топливо (ликвидность) для подбрасывания в огонь? В этой ситуации много спекулятивной двусмысленности; и я подожду до следующей недели — после того, как биржи США снова заработают после продолжительных праздничных выходных, — чтобы сделать этот звонок для себя.

График S&P 500 с объемом, 50- и 200-дневными SMA и «фитили» (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Одним из основных препятствий для меня при прогнозировании бычьих амбиций S&P 500 является отсутствие сильного фундаментального фона для перехода от общего медвежьего тренда 2022 года к более продуктивному восстановлению. Мы мало что видим для улучшения перспектив экономической активности в крупнейшей экономике мира. Помимо предупреждений МВФ о глобальных перспективах на начало года, мы слышали прогнозы «умеренной рецессии» из отчетов о доходах JPMorgan и Bank of America. Так откуда берется лифт? Кажется, что «плато» самого агрессивного режима ужесточения Федеральной резервной системы за последние десятилетия вызывает энтузиазм. Если рынки значительно превзошли прогноз и должны были откатиться, или пик был на исторически сниженном уровне, это могло быть источником некоторой подлинной оживления.

Тем не менее, фактический прогноз по ставкам выравнивается недалеко от того уровня, на котором, по словам ФРС, он будет на заметно ограничительном уровне. После продолжительного замедления ИПЦ США ​​на прошлой неделе собственный прогноз рынка по процентной ставке ФРС существенно не снизился. Тем не менее, индекс DXY Dollar упал еще на -1,7 процента, приблизившись к середине ралли 2021-2022 годов. Достаточно ли этого встряхивания из чрезмерно расширенной премии? Если это так, нам нужно будет искать что-то более осязаемое, чтобы поддерживать медвежий тренд.

График индекса доллара DXY с 50- и 100-дневными SMA и 2-летней доходностью США (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Если когда-либо и будет время для события на высшем уровне, чтобы внести ясность в убеждения финансовой системы в целом, то это именно то, что нужно. К сожалению, досье, похоже, не в состоянии предоставить такое окончательное представление. В календаре США нам не хватает события с серьезностью, чтобы выйти на глобальный уровень и углубиться в спекулятивные предположения (например, решение FOMC по процентной ставке). Розничные продажи, индекс рынка жилья NAHB и аналогичные отчеты заслуживают внимания, но не имеют решающего значения. Обновления доходов, такие как Netflix, Goldman и Alcoa, не изменят картину в целом. Это не означает, что эти события способны генерировать волатильность. Они, конечно, есть. Кроме того, существует значительный риск событий из других регионов. Тем не менее, есть серьезные препятствия для того, чтобы эти списки превратились в глобальную безжалостную силу. Данные по ВВП Китая за 4 квартал очень важны, но рынки не принимают китайские данные за чистую монету. Решение Банка Японии по процентной ставке может переопределить нижние границы глобальной денежно-кредитной политики, но основное внимание, похоже, больше уделяется верхнему порогу. Это все достойно мониторинга, но не для полной адаптации наших планов.

Главный риск глобальных макроэкономических событий на следующей неделе

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

В то время как я буду наблюдать за развитием системно важных фундаментальных тем и активов, мне также нравится использовать прагматичный глобальный макроэкономический подход, то есть я сосредоточусь на том, где, вероятно, проявится волатильность. Упущенный из виду кросс, основанный на долларах, USDCNH (доллар-китайский юань) является глобально важным обменным курсом. Хотя на эту пару все еще может оказываться некоторое внешнее влияние, было зарегистрировано самое большое трехнедельное падение за всю историю наблюдений после завершения крупного паттерна «голова и плечи», учитывая историческую важность отметки интервенции 7,0000 и на фоне Китайская экономика вновь открывается после агрессивных карантинных требований Covid. Как далеко зайдет валюта второй по величине экономики мира — и как далеко позволит ей уйти правительство страны, ориентированной в основном на экспорт? Учитывая данные по ВВП Китая ближе к началу недели и эквивалент решения НБК по процентной ставке в конце недели, за этой парой стоит следить.

График USDCNH с 200-дневной SMA (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Другим особым техническим и фундаментальным моментом в глобальной макроэкономике для меня является USDJPY. Падение доллара в целом во многом подтолкнуло этот второй по ликвидности кросс к серьезному падению. С многолетнего максимума эта пара упала почти на 16 процентов всего за несколько месяцев. Это необычно для одной из самых ликвидных валютных пар в мире. Я связываю большую часть этого прогресса с реакцией рынка на выравнивание прогнозируемой ставки ФРС, но эта точка зрения может зайти так далеко, пока рынок не начнет осознавать, что это плато при более высокой ставке, как указала группа. Чтобы этот слайд продолжался, я ожидаю, что одно из двух фундаментальных изменений добавит веса. Либо сработает неприятие риска, и мы продолжим истощать кэрри-трейд, встроенный в этот обменный курс, либо Банк Японии даст сигнал, что начнет сокращать разрыв в политике со своими основными партнерами. Чтобы оценить, что это может сделать для японской иены, просто посмотрите на ралли евро, когда ЕЦБ изменил курс примерно в середине прошлого года.

График USDJPY с 200-дневной SMA и 1-недельным курсом изменения (еженедельный)

График создан на платформе Tradingview