💬 Доллар падает, но S&P 500 не может преодолеть 200-дневный средний показатель после индекса потребительских цен, прибыль банка впереди

Доллар падает, но S&P 500 не может преодолеть 200-дневный средний показатель после индекса потребительских цен, прибыль банка впереди

Опубликованный на прошлой сессии индекс потребительских цен США (CPI) не разочаровал своей способностью генерировать волатильность. Однако его вклад в развитие четкой тенденции был, конечно, неравномерным. С одной стороны, доллар принял на себя явный удар, который продлил продуктивность его медвежьего падения в последние месяцы. С другой стороны, предполагаемые преимущества более слабой инфляции, позволяющие Федеральной резервной системе ослабить давление на финансовые рынки, не превратились в существенное продолжение многодневного роста S&P 500. Те же самые фундаментальные сценарии, продвигаемые на этом фоне, существуют и данные действительно способствовали этому конкретному потоку спекуляций, но, возможно, рынок заранее оценил большую часть доброй воли. Если это так, мы просто ждем следующего крупного обновления, вокруг которого рынки смогут удовлетворить свой энтузиазм. В противном случае мы могли бы достичь точки баланса, когда признание предела ястребиной политики ФРС точно отражает потенциал лежащего в основе бычьего аппетита. Если мы реализуем последний сценарий, это может стать более значительным фундаментальным сдвигом, когда «плохие новости» будут привлекать больше внимания.

Поскольку мы продолжаем оценивать интерпретацию рынком ключевых событий в будущем и оценивать приоритетность основной темы, я внимательно слежу за эволюцией мнений с помощью графика. Прошедшая сессия была очень волатильной, но в конечном счете непродуктивной для основных индексов США. Промышленный индекс Доу-Джонса продемонстрировал лучшие показатели из трех основных с ростом на 0,6% при гораздо меньшем дневном колебании. С другой стороны, S&P 500 был гораздо более волатильным и зарегистрировал наименьший рост на 0,3 процента. Примечательно, что внутридневная волатильность оставила нас с большими «фитилями», которые отражают нерешительность и при этом не очень четко обогнали 200-дневную простую скользящую среднюю (даже фундаментальные пуристы, как правило, знают, где находится этот уровень) и сопротивление линии тренда, которое растягивается. вернуться к рекордному уровню 2021 года. Эта позиция и повышенное состояние беспокойства могут превратить в «спекулятивный ужин» почти любой значимый риск событий, но предстоящие банковские доходы особенно хороши.

График S&P 500 с объемом, 50- и 200-дневными SMA и «фитили» (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Прежде чем перейти к следующей ближайшей фундаментальной искре, как это часто бывает на рынке с очень коротким периодом внимания, мы должны рассмотреть более глубокие последствия этого только что опубликованного отчета об инфляции. Хотя общий показатель в 6,5%, безусловно, является еще одним большим шагом вниз в годовом показателе от максимума за четыре десятилетия, показатель все еще очень высок. Целью Федеральной резервной системы является устойчивый 2-процентный уровень годовой инфляции, что займет некоторое время, прежде чем мы вернемся. Тем временем риск того, что очередная неожиданная вспышка инфляции из-за внешних сил подтолкнет мир к встроенному росту цен (скажем, к неконтролируемому росту заработной платы), может создать экономическую ситуацию, в которой будет чрезвычайно трудно ориентироваться. ФРС и другие обязались придерживаться курса и отражать эту угрозу, о которой рынки спорят и не учитывают в ценах. Конечно, возможно, что центральный банк будет вынужден отказаться от своего плана, но это не быть из-за смягчения инфляции в соответствии с ожиданиями. Это произойдет из-за проблемного обвала экономической активности, и это не оптимистичный результат для рынков.

График общего индекса потребительских цен США в годовом исчислении, доходность 2-летних казначейских облигаций США и спред доходности 2-10 (ежедневно)

Диаграмма создана на основе экономической базы данных Федеральной резервной системы Сент-Луиса.

В то время как курс S&P 500 в большей степени является фактором более широких тенденций настроений и общего приоритета рынка в отношении абстрактных фундаментальных тем, картина для доллара США является более непосредственной и детализированной с точки зрения относительных процентных ставок. В течение прошлого года доллар продемонстрировал огромное ралли вверх благодаря серьезной поддержке передового и агрессивного режима денежно-кредитной политики, а также благодаря относительно здоровому экономическому прогнозу (в то время как многие сопоставимые доллары пострадали от более значительного понижения рейтингов). Мы прошли период расширения «премии» за позицию доллара, и баланс, который наблюдается за счет доходности и потенциала роста по сравнению с аналогами, явно снизил валюту. В определенный момент рынки обретут чувство баланса в стоимости относительно плато, которого мы достигли в дифференциалах. На прошлой сессии доходность 2-летних казначейских облигаций США упала ниже своей 100-дневной простой скользящей средней впервые за 375 торговых дней. Тем не менее, он по-прежнему составляет 4,13 процента. Это выше, чем у многих его коллег, и курс США обычно повторяет курс остального мира. Другими словами, если ФРС близка к выравниванию (и, конечно же, если она будет вынуждена сократить), вполне вероятно, что ее коллеги, такие как Банк Англии, ЕЦБ и РБА, последуют этому примеру. Это сохранит разницу в доходности, а также укрепит безопасность доллара. Тем не менее, мы еще не достигли этого порога, учитывая, что DXY упал на прошлой сессии после того, как индекс потребительских цен преодолел предыдущий максимум пика «пандемической паники» в марте 2020 года.

График индекса доллара DXY с 50- и 100-дневными SMA и 2-летней доходностью США (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

В преддверии последнего торгового дня недели я буду искать какое-то разрешение для S&P 500 на этой 200-дневной SMA и с долларом, который, по-видимому, находится на стороне движения пробоя. Ожидается несколько важных фундаментальных обновлений, но я сосредоточусь на двух. Опрос потребительского доверия Мичиганского университета за январь включает в себя инфляционные ожидания, но, что более важно, он будет учитывать оценку экономического потенциала. Тем не менее, рынки акций имеют тенденцию ставить прибыль выше официальных экономических показателей, таких как ВВП, как отражение фундаментального здоровья. Давайте посмотрим, какое настроение может вызвать этот набор данных.

Наибольший риск макроэкономических событий в пятницу и на следующей неделе

Календарь, созданный Джоном Киклайтером