💬 VIX говорит, что S&P 500 — сидячая утка перед NFP, волатильность EURUSD подогревается прогнозами ФРС

VIX говорит, что S&P 500 — сидячая утка перед NFP, волатильность EURUSD подогревается прогнозами ФРС

На прошлой сессии мы начали замечать немного больше интереса к основным темам. Всего через три полных торговых дня в Новом году по-прежнему ощущается острая нехватка общего маяка для глобальных инвесторов, который мог бы придерживаться четкого тренда, будь то бычий или медвежий. Это верно как для S&P 500, который добавляет еще одну ступень к своему узкому диапазону, так и для EURUSD, который пережил несколько последовательных и резких разворотов, но сумел избежать четкого направления. Мы по-прежнему наблюдаем рыночные условия медленного восстановления ликвидности, доминирующей на ландшафте без сильного спекулятивного ветра. Спекуляции по процентным ставкам, особенно со стороны ФРС, похоже, вызвали некоторые трения на прошлой сессии из-за рисков событий, которые также могли повлиять на прогнозы роста (читай «рецессии»). Мы увидим, добавят ли отчеты NFP и ISM о деятельности в секторе услуг этот перекос в интерпретации.

Прежде чем погрузиться в таящее внимание рынка и потенциал с главным риском событий пятницы, стоит оценить текущую среду, потому что она экстремальна. Хотя мы все еще находимся на заре восстановления ликвидности после праздничных дней, я считаю справедливым сказать, что ожидаемая волатильность с помощью традиционных мер, которые я отслеживаю, является экстремальной. Индекс волатильности VIX находится на низком уровне в диапазоне, который он установил до 2022 года, но традиционная шкала «страха» далека от исторических экстремумов, которые отбросили 10-ю ручку еще летом 2017 года. Вместо этого меня интересует VVIX, поэтому так называемый индекс волатильности волатильности. Это мера вероятности внезапного изменения уровня активности, и текущее значение является самым низким с июля 2019 года и, в более широком смысле, на минимумах диапазона, простирающихся до июля 2014 года. Это слишком самоуспокоенно. Добавьте к этому, что индекс SKEW (или «хвост») снова исследует минимумы своей серии, и у вас есть проблемы.

График индекса волатильности VVIX с наложением на VIX (еженедельный)

График создан на платформе Tradingview

Глядя на индексы США, переход к низкой волатильности выглядит особенно угрожающе по сравнению с их технической загруженностью. Для S&P 500 расчет в упрямом 3,1-процентном диапазоне теперь составляет до 13 торговых дней подряд. Это самый узкий торговый коридор для этого индекса с ноября 2021 года (эта историческая справка продержится еще несколько дней). Чисто с технической точки зрения, разрыв с этой парой может произойти в любом направлении, не вызывая обсуждения полной приверженности. Прорыв выше 100-дневной простой скользящей средней на отметке 3890 все равно найдет диапазон до 4050/4100. И наоборот, прорыв ниже 3775 за последние три месяца произошел вплоть до 3500. Тот же самый баланс не одинаков для других основных индексов. Индекс Доу-Джонса близок к верхней границе своего диапазона с прорывом ниже 32 600, вероятно, более продуктивным. Между тем, если Nasdaq 100 нанесет значительный медвежий удар, прорыв ниже 10 500 приведет к тому, что индекс достигнет нового минимума за два с половиной года. Конечно, направление зависит от риска предстоящего события.

График S&P 500 с объемом, 13-дневным диапазоном и ATR (дневной)

График создан на платформе Tradingview

С фундаментальной точки зрения спекуляция процентными ставками кажется самой действенной системной темой. Этот частый источник рыночных провокаций в 2022 году вызвал серьезную реакцию доллара США на прошлой сессии. Доллар вырос после публикации отчета ADP о занятости в частном секторе. Цифра до NFP превзошла ожидания: чистое увеличение позиции на 235 000 по сравнению с ожидаемым ростом на 150 000. Это можно было рассматривать как преимущество для экономики США в борьбе с более жесткими финансовыми условиями; но казалось, что последствия немного более ястребиного поведения FOMC в будущем имеют большее значение. Индексу DXY удалось очистить свой многонедельный диапазон с помощью бычьего прорыва, который привел к падению EURUSD, которое сохранило 20-дневную SMA в качестве сопротивления и вернуло рынок к самому низкому уровню за несколько недель. С более низкими минимумами это выглядит более продуктивно на развороте; но предстоящий риск события будет играть решающую роль в определении следующего шага.

График EURUSD с 20-дневной SMA, наложенной на перевернутую подразумеваемую ставку ФРС за июнь (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Сосредоточившись на декабрьских данных о занятости в несельскохозяйственном секторе (NFP), мы должны учитывать контекст, а также детали выпуска этого месяца. Консенсус экономистов в отношении этого отчета заключается в чистом увеличении на 200 000 (третий месяц подряд мы наблюдаем этот точный прогноз), который устанавливает базовый уровень. Выпуск ADP превзошел этот прогноз, и, вероятно, именно поэтому рынки отреагировали так резко (по крайней мере, доллар и доходность). Этот отчет по рынку труда может быть посвящен двум возможным темам: перспективам экономической активности или прогнозируемой процентной ставке от ФРС. Это будет первый фундаментальный момент, который нужно отметить, но тема, из которой мы черпаем импульс, скорее всего, распространится на другой главный фундаментальный листинг сессии: отчет о деятельности в секторе услуг ISM. Если показатели занятости будут высокими, это, вероятно, приведет к более высоким прогнозам процентных ставок; который будет трудно поколебать для ориентиров рынка капитала, таких как S&P 500. Сильный отчет NFP и сильный отчет об услугах усилит сигнал о повышении ставок, в то время как сильный отчет по трудовым ресурсам и слабый ISM, вероятно, усугубят проблемы с «рисковыми активами». Если отчет о занятости разочарует, он может предложить некоторое облегчение при повышении ставок; но в этом сценарии слабый ISM, скорее всего, найдет триггерную точку для медведей и превратится в безопасное убежище для доллара.

График изменений NFP, изменения ADP и разницы между ними (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

Хотя комбинация NFP и активности в секторе услуг в США является моей главной проблемой в пятницу, это не единственный значительный риск события. Что касается США, то ближе к окончанию ликвидности в течение дня будет несколько спикеров ФРС, но следите за незапланированными выступлениями в течение дня. Еще одной страной/валютой, которая будет обрабатывать важные данные о занятости, будет Канада/Луни. Декабрьская статистика труда в Канаде прогнозирует очень скромное увеличение рабочих мест на 8000 человек. Это оставляет достаточно места для неожиданностей. Для полномасштабного фундаментального воздействия Еврозона/Евро затронет ряд ключевых моментов. Индекс потребительских цен Еврозоны, инфляционные ожидания потребителей, опросы настроений и розничные продажи охватывают очень широкий спектр. Тем не менее, перед утечкой ликвидности на выходных не будет много времени, чтобы превратить риск события в ценовое действие.

Наибольший риск макроэкономических событий до конца недели

Календарь, созданный Джоном Киклайтером