💬 Фокус товарного рынка смещается с предложения на спрос

Фокус товарного рынка смещается с предложения на спрос

ОБЗОР ТОВАРНОГО РЫНКА 2023 – ТЕМЫ ДЛЯ ОБСУЖДЕНИЯ:

Весь 2022 год был посвящен поставкам на товарных рынках, а вторжение России в Украину усугубило опасения по поводу цепочки поставок, которые и без того усилились из-за разрушительного воздействия Covid. В отличие от этого, в 2023 году вполне может произойти решительное смещение акцента на спрос, поскольку центральные банки попытаются обратить вспять невероятную денежную щедрость десятилетий в своих усилиях по сдерживанию инфляции.

Поскольку цены на сырьевые товары в целом выросли, если не достигли их недавних максимумов, мы рассмотрим здесь основные проблемы, которые могут повлиять на комплекс в целом в ближайшие двенадцать месяцев. Это, конечно, с оговоркой. «Товарный рынок» варьируется от инвестиционных продуктов, таких как золото, до промышленных металлов, энергии и таких продуктов, как пшеница и кофе. Ясно, что временами все они будут иметь свои собственные движущие силы, свои собственные расходящиеся импульсы, свои собственные истории. Но будут заметные темы, влияющие на них всех. Вот вероятная тройка лидеров:

В 2022 году инфляция снова стала доминировать в глобальном экономическом дискурсе, чего не помнит никто, кто не помнит 1970-е годы. Поскольку рост потребительских цен во всем мире обычно достигает сорокалетних пиков, центральные банки применили монетарные тормоза, и они продолжат делать это до 2023 года.

Федеральная резервная система США увеличила стоимость заимствований на четыре с половиной процентных пункта в 2022 году в результате не менее чем семи отдельных повышений процентных ставок. Другие центральные банки, как крупные, так и мелкие, также ужесточили политику, положив конец долгой эре сверхдешевых денег и количественного смягчения.

Это сработало?

Что ж, есть некоторые обнадеживающие признаки того, что самое худшее из инфляции, возможно, позади. Но рост цен везде остается выше целевого уровня, и пока это происходит, у центральных банков нет другого выбора, кроме как продолжать лечение. Смогут ли они обуздать инфляцию, не нанеся ужасного ущерба своей экономике с большими долгами, остается, пожалуй, самым большим вопросом, который сейчас витает над всеми рынками, и сырьевые товары не являются исключением.

Более слабый спрос может быть не так уж и плох. Некоторые рынки, такие как рынки промышленных металлов, испытывают структурное давление из-за трудностей с поставками. Более низкий спрос может сделать их баланс более комфортным.

Однако сдерживание инфляции без причинения долгосрочного ущерба общему спросу, т. е. падение всех рынков, было бы достижением, почти чудом, и товарные рынки будут помнить об этом по мере приближения к 2023 году. Ясно, что ряд стран движутся к рецессии, и единственный вопрос среди экономистов заключается в том, насколько серьезной будет эта рецессия.

Вторжение России в Украину в феврале 2022 года стало военной трясиной для Москвы и огромным жерновом на шее товарных рынков, особенно в Европе. Цены взлетели по всем направлениям после нападения России, и, несмотря на некоторый откат, они остаются высокими.

Россия попала под масштабные санкции, и Европа, со своей стороны, изо всех сил пытается уменьшить свою пагубную зависимость от российских энергоресурсов. Другие покупатели заинтересованы в приобретении российской нефти со скидкой, но они вполне могут быть ограничены в своих возможностях сделать это на рынке, который так сильно настроен на поставки в Европу.

Конфликт также сильно сказался на экспорте основных сельскохозяйственных продуктов из Украины, крупного производителя, который, например, является крупнейшим поставщиком кукурузы в Китай. Расширение производства в других местах может помочь снизить цены, но в сложных взаимосвязях товарных рынков это может быть непросто. Россия сама является крупным поставщиком сырья для удобрений, и, хотя она остается под санкциями, ее экспорт будет значительно ниже уровня до вторжения. Конфликт также означает, что грузоотправители начинают избегать черноморских портов и железнодорожных узлов, где это возможно, и этот отказ от давно установленных маршрутов неизбежно оказывает повышательное давление на цены.

Короче говоря, война на Украине сильно подорвала товарные рынки далеко за пределами двух стран, непосредственно вовлеченных в нее. Без признаков какого-либо ослабления, к сожалению, похоже, что она останется ключевой темой.

В то время как большая часть мира отказалась от блокировки и изоляции пациентов и пыталась найти способы жить с Covid, Китай придерживался своей драконовской политики абсолютной нетерпимости, вводя длительные сроки карантина как для инфицированных граждан, так и для иностранных путешественников.

Эта политика была существенно изменена перед лицом редких и явно эффективных народных протестов, и, похоже, грядет дальнейшее ослабление ограничений. Но сообщения об огромном всплеске связанных с Covid госпитализаций и смертельных случаев среди пожилых людей в Китае заставляют мир задуматься о том, придется ли второй по величине экономике мира снова блокироваться. По крайней мере, он может гораздо более осторожно выйти из ограничений «нулевого Covid».

Также есть сомнения в эффективности китайских антиковидных препаратов по сравнению с их западными аналогами.

Конечно, реакция Китая на Covid имеет большое значение для товарных рынков, поскольку страна является как ключевым пунктом назначения, так и производителем многих видов сырья по всему комплексу. Практически нет ни одного промышленного товара, потребителем которого не является Китай, поэтому любая слабость спроса не может не повлиять на рынок в целом.

Отмена политики нулевого Covid может привести к быстрому восстановлению спроса на сырьевые товары в Китае, но только в том случае, если изменение политики будет осуществляться эффективно. Это, пожалуй, самая большая подсказка на товарных рынках прямо сейчас, и за ней будут внимательно следить в начале 2023 года.

-- Дэвид Коттл для DailyFX

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX