🗯 Риск включен или исключен в 2023 году: взгляд на Nasdaq — коэффициент Доу

Риск включен или исключен в 2023 году: взгляд на Nasdaq — коэффициент Доу

Я скептически отношусь к утешительному восстановлению аппетита к риску в преддверии нового года. Если вы активно торгуете или инвестируете в рынки даже в течение короткого периода времени, вполне вероятно, что вам пригодилась терминология «аппетит к риску» или «настроение». Рынки являются кульминацией рационального анализа оценок и вероятностей будущего, смешанных с неизмеримым «животным духом», возникающим из осмотрительности и споров о приоритетах. Именно этот нематериальный аспект рыночного фона вызывает волатильность, часто провоцирует развороты (бычьи или медвежьи) и может подпитывать развитие долгосрочных тенденций. На любом конкретном рынке, который вы выбрали, очень вероятно, что настроения составляют, по крайней мере, значительную часть его общего уровня активности и общей направленности. Некоторые активы более тесно связаны с мерой «риска», чем другие, но это ключевой аспект рынка, который стоит всегда учитывать при построении тактического воздействия.

Когда дело доходит до моей собственной оценки рыночных настроений, я предпочитаю использовать различные меры, чтобы установить чувство уверенности. С одной стороны, обращение к единственному показателю, представляющему спекулятивный рынок в целом, может дать удобный, хотя и менее всеобъемлющий сигнал. Для меня ежедневной мерой, на которую я предпочитаю ссылаться, является S&P 500. Он не только представляет собой самый популярный актив в портфелях по всему миру (акции), но также отражает крупнейший в мире рынок (США). и это один из самых сложных эталонных показателей, основанных на фьючерсах, опционах и показателях, таких как индекс волатильности VIX. На другом конце диапазона сложности и удобства находится сравнение основных эталонных показателей активов, которые в противном случае были бы слабо или в значительной степени не связаны между собой. Когда эти активы совпадают с сильной корреляцией и значительным ростом или падением, я считаю вероятным, что источником является лежащий в основе аппетит инвесторов.

Относительная эффективность контрольных показателей «риска» с конца «великого финансового кризиса» (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

Для большинства трейдеров создание матрицы отношений, которую они отслеживают для оценки настроений, вероятно, слишком сложно и/или неудобно. Тем не менее, я считаю, что стоит потратить время, учитывая более широкую картину, которую он может предложить на рынках, на которых мы ориентируемся. Тем не менее, если единый индекс США является пределом ваших возможностей, я бы добавил еще одну довольно доступную меру для более глубокого понимания. Когда дело доходит до выравнивания многих несвязанных активов, это может сигнализировать о степени интенсивности, с которой рынки движутся под влиянием склонности к риску; но есть также притупление приливов и отливов этого влияния в зависимости от различий различных переменных. Чтобы помочь лучше понять целевые настроения за счет уменьшения влияния конкретных тем «США» или «акции», я предпочитаю сравнивать американские индексы верхнего уровня. Я предпочитаю смотреть на отношение Nasdaq 100 к промышленному индексу Доу-Джонса.

Что представляет Nasdaq в экосистеме акций США? Индекс состоит из крупнейших нефинансовых компаний на фондовой бирже Nasdaq и в конечном итоге сильно ориентирован на технологии. В этом качестве он фокусируется на фирмах, которые, как правило, имеют более сильную связь с основным состоянием экономики и более быстрым ростом доходов и цен на акции при улучшении условий. В то же время они, как правило, более резко теряют позиции в обратных обстоятельствах. В 2022 году индекс Nasdaq 100 снизился примерно на -34 процента и находится чуть выше своей 5-летней (60-месячной) скользящей средней и 38,2 процента Фибоначчи от минимума 2022 года до прошлогоднего максимума.

График Nasdaq 100 с 200-дневной SMA, 60-месячной SMA, месячным ROC и 12-месячным ATR (ежемесячным)

График создан на платформе Tradingview

В отличие от того, что Nasdaq уделяет особое внимание акциям с большой рыночной капитализацией в технологической отрасли, более склонной к «бумам и спадам» в экономических циклах, промышленный индекс Доу-Джонса — это индекс, который часто называют «голубыми фишками» или индексом «ценности». . 137-летний индекс состоит из 30 крупнейших компаний в Соединенных Штатах в целом с набором представленных отраслей. Мера более сдержанна в своих подъемах в сильные периоды и, как правило, менее драматична, когда отливы. Для сравнения, Dow рассчитывает закончить 2022 год с падением менее чем на -9 процентов по сравнению с закрытием предыдущего года после того, как технический «медвежий рынок» (20-процентная коррекция от всех временных максимумов) вернулся к «бычьему рынку» (20-процентный рост от существенные структурные недостатки).

График Доу с 200-дневной SMA, 60-месячной SMA, месячным ROC и 12-месячным ATR (ежемесячно)

График создан на платформе Tradingview

И Nasdaq, и Dow представляют собой очень ликвидные показатели акций для Соединенных Штатов, но существует существенное несоответствие в том, как инвесторы и менеджеры относятся к этим двум показателям. Поэтому я предпочитаю сопоставлять индексы, чтобы получить представление о лежащих в их основе настроениях в рамках одного из самых глубоких каналов спекулятивной активности. Взглянув на соотношение Nasdaq-Dow, приведенное ниже, можно увидеть, что относительная производительность этих двух компаний упала примерно на -28%. Это привело к тому, что соотношение достигло самого низкого уровня с марта 2020 года до конца года. Это тот самый период, когда мы были в разгар пандемического кризиса. Конечно, в этот период наблюдалось серьезное «неприятие риска», за которым следовал резкий «аппетит к риску», подпитываемый закрытием, а затем подкрепляемый стимулами. Благодаря этому мы увидели постоянное предпочтение Nasdaq.

График Nasdaq-Dow Ratio с 200-дневной, 60-месячной SMA, месячным ROC и 12-месячным ATR (ежемесячно)

График создан на платформе Tradingview

На нынешнем этапе отступления по соотношению, я думаю, стоит признать поворотный момент в общей картине. Он достиг своего пика в ноябре 2021 года, примерно в то же время, что и пик бума-спада «доткомов» в марте 2000 года. Конечно, в последние три года в технологических компаниях были определенные предпочтения, но ничего похожего на подъем эпохи Интернета ранее. Разница сейчас заключается в привлекательности господствующей рыночной капитализации и спекулятивном аппетите.

График Nasdaq-Dow Ratio с 200-дневной и 60-месячной SMA (ежемесячно)

График создан на платформе Tradingview

Заглядывая вперед, в 2023 год, есть много фундаментальных тем для размышлений, включая ужесточение финансовых рынков (более высокие процентные ставки), проблемы торговли и опасения рецессии. Технические характеристики различных тестов, которым мы следуем, — некоторые из которых мы обсудили здесь — также нелестны. Также необходимо учитывать факторы сезонности. Если разбить его по месяцам, то январь исторически отмечен как бычий месяц с точки зрения S&P 500 с умеренными уровнями волатильности и объема. Тем не менее, есть различия в годовом показателе ежемесячной производительности. Я также считаю, что вероятны сезонные условия, выходящие за рамки показателей календарного месяца. Экономические циклы, циклы ликвидности и приток нового спекулятивного поколения (через мем-акции и криптовалюты), вероятно, разыгрываются. Как вы думаете, где мы находимся в этих разных циклах?

График среднемесячной доходности S&P 500, объема и волатильности VIX

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером