💬 Это лучшее время для майнинга биткойнов

Это лучшее время для майнинга биткойнов

Недавно я видел статью, в которой упоминался уровень кредитного плеча и долга ведущих мировых компаний по добыче биткойнов. Поскольку они зарегистрированы на бирже, легко найти их финансовую отчетность и доказать очевидное: это контрциклический бизнес, требующий высокой эффективности и профессионального управления.

Для тех, кто все еще задается вопросом, что такое майнинг, позвольте мне кратко объяснить: термин майнинг проводит аналогию с процессом добычи золота и металлов, поскольку майнеры биткойнов являются «производителями» этого цифрового товара. На практике майнинг состоит из выделения вычислительной мощности и электроэнергии для обеспечения функционирования сети биткойнов, проверки транзакций и использования в качестве основы этой децентрализованной системы.

Инвестирование в добычу биткойнов отличается от прямой покупки актива. С одной стороны, инвестируя в горнодобывающую промышленность, вы получаете постоянный и предсказуемый денежный поток и физические активы, которые могут быть ликвидированы в случае рыночного стресса, что делает инвестиции более привлекательными для более осторожных инвесторов, привыкших вкладывать средства в предприятия, генерирующие денежный поток. С другой стороны, помимо риска, связанного с активом, существуют также риски самой операции.

В настоящее время курс биткойна упал более чем на 65 % по сравнению с пиковым значением ноября 2021 года. Такие моменты вызывают опасения и заставляют инвесторов задаться вопросом: это возможность увеличить свои инвестиции или риск?

Для операций по добыче биткойнов со структурированной наличностью этот момент представляет собой прекрасную возможность! Цитируя Уоррена Баффета: «Только когда отлив утихает, можно узнать, кто плавал голышом».

Влияние цены биткойна на майнинг

В целом денежные потоки майнеров биткойнов сокращаются по мере падения цены биткойнов, поэтому на первый взгляд кажется нелогичным, что более низкие цены выгодны горнодобывающей компании.

Однако, поскольку мы говорим об отрасли, себестоимость производства важнее рыночной цены.

Среди производственных затрат наибольшую долю затрат составляет стоимость электроэнергии, которая является основным входом для этой деятельности по обработке данных. Поэтому те, кто может получить хорошую цену за энергию и эффективность, могут оставаться прибыльными даже в неблагоприятных рыночных условиях.

Поскольку не все майнеры могут достичь такого же уровня эффективности, в подобных сценариях у многих стоимость производства оказывается очень близкой к рыночной цене актива, что заставляет их ликвидировать свои активы и уходить с рынка.

По этой причине, как и на большинстве товарных рынков, этот рынок также является контрциклическим, и периоды простоя — лучшее время для расширения операций. Существует положительная корреляция между ценой на компьютеры для майнинга и ценой на биткойн, когда цена в конечном итоге корректируется в большей степени, чем сам актив.

С апреля по август этого года цена биткойнов упала примерно на 47 %, а стоимость компьютеров, используемых для майнинга, за тот же период упала примерно на 60 %.

Компании по добыче биткойнов

В частности, я понимаю индустрию добычи полезных ископаемых во многом так же, как и индустрию сетевой инфраструктуры (кабельной) в 1990-х годах, когда в основном было три основных цикла расширения и консолидации.

Первый цикл был отмечен компьютерными фанатами и энтузиастами технологий, которые начали интернет-бизнес и буквально проложили кабели и настроили первую сетевую инфраструктуру. Это также произошло с майнерами биткойнов с 2009 года.

Во втором цикле у нас появились игроки, заинтересованные в быстром максимизации капитала, игнорирующие важность эффективности, сосредоточившись только на ускоренном расширении своих структур и краткосрочных результатах.

В третьем цикле у нас была консолидация отрасли с выходом игроков, ориентированных на эффективность и долгосрочное видение, что способствовало выходу венчурного капитала и профессионализации рынка. В США 50 крупнейших кабельных компаний конца 1990-х годов к концу 2010 года объединились в четыре.

Большинство современных крупных горнодобывающих компаний вступили во второй цикл, уделяя слишком много внимания краткосрочной перспективе и недостаточной эффективности. Это приводит к тому, что предприятия не очень устойчивы и очень уязвимы в периоды стресса.

Во время большого цикла роста биткойнов в период с 2020 по 2021 год многие горнодобывающие компании воспользовались ростом маржи, чтобы использовать собственные средства и расширить свою деятельность. Это очень распространено во многих отраслях, но в данном случае, в дополнение к долларовому кредитному плечу, значительная часть перечисленных майнеров в конечном итоге хранила свои деньги в биткойнах, пытаясь максимизировать свои результаты.

Согласно оценкам Luxor Technologies, публичные горнодобывающие компании имеют кредитные соглашения на сумму от 3 до 4 миллиардов долларов, которые используются для финансирования расширения инфраструктуры и покупки компьютеров.

Производите на восходящем тренде, продавайте на нисходящем

Ошибочно эти игроки не учли, что, как и в любом товаропроизводителе, если вы можете увеличить свои производственные мощности, имеет смысл продать произведенный вами запас и реинвестировать его, а не держать произведенный актив на своем баланс.

Чтобы выполнить эти обязательства, горнодобывающие компании в первую очередь начали ликвидировать свои ликвидные активы, в данном случае биткойны, находящиеся на балансе. Этот шаг еще больше усилил давление со стороны продавцов в июне и июле, в результате чего цены упали до новых минимумов.

По сути, результатом стратегии управления денежными средствами, принятой этими горнодобывающими компаниями, была добыча по высокой цене и продажа по низкой, что привело к дальнейшим финансовым потерям в дополнение к операционным потерям, вызванным падением цены биткойна.

После продажи биткойнов из баланса менее эффективным горнодобывающим компаниям необходимо будет продать компьютеры, чтобы оплачивать платежи и поддерживать работу, открывая пространство для более эффективных горнодобывающих компаний для включения этих активов и операций.

Пора расширяться

Как и в случае с другими товарами, добыча биткойнов — это антициклический бизнес. В результате лучшее время для роста — это периоды низких цен, когда неэффективные майнеры сталкиваются с проблемами и уходят с рынка.

В данный момент на оборудование действует большая скидка, а сделанные сейчас вложения окупятся быстрее. Таким образом, несмотря на негативные новости и последние несколько месяцев падения цен, это момент большой асимметрии, с уменьшенным риском и высокой потенциальной прибылью для инвестиций в майнинг биткойнов.

Мы переживаем момент больших возможностей, и те, кто инвестирует сейчас, в долгосрочной перспективе окажутся в выигрыше. Короче говоря, для компаний, которые хорошо структурированы и имеют стратегические преимущества, обеспечивающие эффективность, все волнения этой суровой зимы указывают на очень благоприятную весну для роста.

Это гостевой пост Руды Пеллини. Высказанные мнения являются полностью их собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc или Bitcoin Magazine.