💬 Комиссар SEC Хестер Пирс описывает проблемы с тестом Хоуи SEC

Комиссар SEC Хестер Пирс описывает проблемы с тестом Хоуи SEC

Комиссар SEC Хестер Пирс говорит, что так называемый тест Хоуи, используемый Комиссией по ценным бумагам и биржам для определения того, следует ли классифицировать цифровой актив как ценную бумагу, имеет некоторые ограничения.

Тест основан на историческом деле Верховного суда, принятом в 1946 году, в котором были установлены критерии, согласно которым финансовое соглашение квалифицируется как "инвестиционный контракт" и, следовательно, подпадает под действие федерального закона о ценных бумагах.

Что касается криптографии, Пирс объяснил, почему тест так важен для отрасли.

"Тесту Хоуи уделялось большое внимание в криптомире, потому что [...] многие из этих вещей продавались в виде токенов плюс обещание, что мы собираемся построить сеть", — сказала она на последний выпуск Decrypt's gm! подкаст.

Судебное дело, которое привело к созданию теста Хоуи, было сосредоточено на продаже единиц в застройке цитрусовой рощи во Флориде, где инвесторы могли получать долю прибыли от усилий по выращиванию продукции.

Он определил, что «инвестиционный контракт» — это «договор, сделка или схема, в соответствии с которой лицо вкладывает свои деньги в общее предприятие и ожидает получения прибыли исключительно от усилий учредителя или третьей стороны».

В августе председатель SEC Гэри Генслер заявил, что «многие токены могут быть незарегистрированными ценными бумагами», потому что «люди, покупающие эти токены, рассчитывают получить прибыль, а небольшая группа предпринимателей и технологов поддерживает и поддерживает проекты».

Пирс утверждал, что существование инвестиционного контракта зависит не только от актива, но и от связанных с ним обещаний. Она высказала мнение, что эти два компонента отделены друг от друга.

«Тот факт, что я продала вам апельсиновую рощу в рамках инвестиционного контракта, не превращает апельсиновую рощу в ценную бумагу», — сказала она. «Апельсиновая роща плюс обещания, которые я дал вам о том, как я буду ухаживать за апельсиновой рощей и приносить вам прибыль — это было предложение ценных бумаг».

Тест Хоуи не решает вопрос о том, является ли сам криптоактив ценной бумагой, – сказал Пирс.

"Вы можете сказать: "Послушайте, многие из этих первоначальных продаж выглядят как предложения ценных бумаг", но тогда возникает вопрос: является ли этот токен ценной бумагой сам по себе криптоактив?" спросила она. "На этот вопрос гораздо сложнее ответить, и я думаю, что люди отвечают на него по-разному".

По мнению Пирса, использование агентством теста Хоуи также несколько ошибочно из-за очевидной постоянства интерпретации.

В 2018 году директор SEC по финансированию корпораций Уильям Хинман заявил, что, по его мнению, Биткойн и Эфириум не являются ценными бумагами, поскольку они стали «достаточно децентрализованными» — порог, не определенный тестом Хоуи.

"Мы сказали, что апельсиновая роща будет рассматриваться как бессрочная ценная бумага", – сказала она. «Я не знаю, когда это перестанет быть ценной бумагой, и это не имеет смысла».

Пирс сказал, что предоставление разъяснений о том, как цифровой токен может превратиться из ценной бумаги в товар, устранит некоторые критические замечания, с которыми участники криптопространства сталкиваются с подходом SEC к регулированию.

"Если бы мы были более точными, я думаю, было бы меньше возражений против применения теста Хоуи и утверждения: "Эй, тот первоначальный момент, когда вы его продали, вполне мог бы быть предложением ценных бумаг", но это не так. это не означает, что токен остается ценной бумагой до конца своей жизни», — сказала она.

Считаются ли определенные цифровые активы ценными бумагами или нет, Генслер в основном ходит на цыпочках с тех пор, как был назначен главой SEC. Генслер только публично заявил, что биткойн не является ценной бумагой, и воздержался от комментариев по поводу других монет.

"Многое зависит от того, является ли что-то ценной бумагой, поэтому мы должны прояснить этот вопрос", – сказал Пирс.

По ее словам, с тех пор как Пирс присоединилась к SEC в 2018 году, по ее словам, «не было никаких реальных положительных сдвигов» в регулировании криптовалюты, несмотря на многочисленные разговоры и усилия по лучшему пониманию технологии, назвав отсутствие прогресса разочаровывающим. Она также сказала, что бездействие правительства влияет на то, как люди работают в криптопространстве.

"Колеса регулирования и законодательства вращаются очень медленно, и я думаю, что это может быть как хорошо, так и плохо", – сказала она. «В криптомире мы уже давно наблюдаем отсутствие ясности, что, как мне кажется, заставляет людей делать то, чего они бы не сделали, если бы существовали четкие инструкции».

Пирс объяснила, что она не думала конкретно о криптографии, когда стала частью SEC, но постепенно тяготела к этой технологии, поскольку часть внимания заключалась в том, как SEC способствует или препятствует инновациям.

"Я думаю, это здорово, что люди бросают вызов тому, как мы работаем; иногда эти вызовы терпят неудачу, а иногда они добиваются успеха», — сказала она. "Но нам просто нужно убедиться, что победителей и проигравших выбирает не регулирование, а люди, которые выбирают победителей и проигравших".