💬 Падение S&P 500 против прорыва EURUSD: чего может достичь праздничная ликвидность на этой неделе?

Падение S&P 500 против прорыва EURUSD: чего может достичь праздничная ликвидность на этой неделе?

На прошлой неделе мы были перегружены рисками громких событий. Между предупреждениями центрального банка о постоянном ужесточении политики, неослабевающими показателями инфляции и тревожными прогнозами роста; экономическая ситуация оказала значительное давление на неравномерное восстановление рынка. Поиск восстановления рисковых активов за последние несколько месяцев был скорее курсом самоуспокоенности и неликвидности, чем настоящим поворотом в скрытых фундаментальных условиях. Перспективы экономической активности, финансовых условий и инвестиционного аппетита на данный момент имеют довольно ограниченную привлекательность. Следовательно, спекулятивная тяга, скорее всего, будет исходить от рыночных факторов, более близких к нормализации. Предположения о сезонных тенденциях, вероятно, будут играть большую роль в развитии рынка в течение следующих нескольких недель, чем любые существенные изменения в таких вопросах, как ожидания процентных ставок. На этом фронте, похоже, существует «соглашение не соглашаться» между членами FOMC, неустанной приверженностью повышению ставок до ограничительной территории (в среднем 5,1 процента) и удержанию их на этом уровне до 2023 года, в то время как рынок утверждает, что они достигнут пика чуть выше 4,8 процента и будут вынуждены срезать в последние месяцы наступающего года.

Обращаясь к S&P 500 за рекомендациями по тенденциям риска, индекс, безусловно, испытал свою справедливую долю волатильности, обусловленной событиями. После первоначального неудавшегося прорыва медвежьего тренда 2022 года, который определил курс после обновления ИПЦ, индекс в конечном итоге испытал разворот от пика к минимуму на -6,7 процента, что может сбросить 100-дневную простую скользящую среднюю (SMA) и прошлое. месячный диапазон низок около 3900/35 в процессе. Падение на протяжении большей части прошлой недели выглядит как полный прорыв и возможная приверженность тренду, но я отмечу, что это возврат в устоявшийся диапазон последних трех месяцев. С точки зрения технических характеристик, возвращение в диапазон является «путем наименьшего сопротивления». Середина диапазона с октября по декабрь все еще находится ниже отметки 3800; но я не придаю большого значения этому техническому барьеру. А для тех, кто придавал бы большее значение пятничной волатильности SPX, 16 декабря было так называемым «четверным ведьмовским часом», когда срок действия широкого спектра деривативов истекает, а рынки играют роль следующего контракта.

График S&P 500 с объемом, 100- и 200-дневными SMA, коэффициентом ATR от 5 до 20 дней (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Если бы мы имели дело с нормальными рыночными условиями, импульс падения на прошлой неделе и даже сезонный всплеск волатильности могли бы привести к более значимым рыночным изменениям в будущем. Однако они не пересекают «нормальное» поле. Мы завершили 50-ю неделю года, которая исторически характеризовалась резким скачком VIX, учитывая концентрацию решений по денежно-кредитной политике на конец года со стороны некоторых крупнейших игроков мира и последний выпуск плотных макроэкономических данных. На прошлой неделе мы наблюдали значительный скачок реализованной («актуальной») волатильности, но подразумеваемый («ожидаемый») показатель отклонился от нормы. Ожидания на следующие две недели до конца года еще более ограничительны: меньше уникальных искр, чтобы поддержать представление о том, что «на этот раз все по-другому». Еще в декабре 2018 года мы стали свидетелями очень нетипичного всплеска волатильности (падения риска) в период, предшествующий празднику рождественской ярмарки. Вполне возможно, что в этом году мы сможем собрать что-то подобное, но рыночные условия или фундаментальный фон не так уж и велики, что естественным образом повышает эту вероятность.

S&P 500 наложен на базовые ставки основных центральных банков (ежедневно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

В отсутствие подавляющего импульса или серьезного неразрешенного риска фундаментальных событий, который может перевернуть рынки, чаще преобладает «путь наименьшего сопротивления». Это может показаться разочаровывающим курсом для трейдеров, которые настаивают на крупных прорывах или разворотах, но скопление является столь же практичным рыночным фоном для тех, кто хочет следовать этой конкретной среде. S&P 500 имеет широкий трехмесячный диапазон между 4100 и 3500, в середине которого он торгуется, чтобы начать новую неделю. Существует ограниченное впечатление, что системный прорыв не за горами, и это может быть благом для рынков, которые с большей вероятностью будут делать взвешенные движения между ликвидностью и риском события. Говоря об основных катализаторах на предстоящей неделе, есть масса предложений. Фактическая деятельность в области денежно-кредитной политики резко снизится, поскольку только Банк Японии (BOJ) будет обдумывать свою политику, и маловероятно, что он откажется от контроля над кривой доходности. Между тем, заявления ФРС должны будут играть большую роль в активности доллара, поскольку любимый дефлятор PCE ФРС не появится в сети до самого конца недели. Экономическая информация будет предложена для ряда стран, но исследование потребительских настроений в США, проведенное конференц-бордом, и ряд данных по жилью обеспечат более значимое отражение экономического здоровья.

Главный риск макроэкономических событий на предстоящей неделе

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

В то время как эталоны риска, такие как S&P 500 и доллар, торгуются свободно от действительно провокационных технических событий, доллар все еще испытывает некоторое нерешенное давление на графиках. Неуклонное снижение доллара после прорыва 10 ноября (день, когда индекс потребительских цен США пересек провода) отражает прогресс, который гораздо больше начинается и заканчивается. Результатом стал нисходящий клин, который начал давить на достигнутый медведями прогресс. Мы можем видеть эту угрозу в обратном направлении от EURUSD, поскольку он давит на дно своего собственного восходящего клина, что может представлять собой возможный прорыв «линии шеи» на фигуре головы и плеч прошлой недели. Медвежий прорыв был бы провокационным с точки зрения технического специалиста, но, в конечном счете, он будет отражать прорыв в более широком диапазоне для этой ключевой пары и самого базового доллара. Это «путь наименьшего сопротивления», который меня больше интересует в целом. Вопрос в том, насколько далеко может простираться такое среднее возвратное движение?

График EURUSD с 20-дневной SMA (дневной)

График создан на платформе Tradingview