💬 Путь к биткойн-экономике: децентрализованный кредит, обеспеченный биткойнами

Путь к биткойн-экономике: децентрализованный кредит, обеспеченный биткойнами

Это редакционная статья Дэвида Сероя, основателя и президента Old North Capital Fund.

По мнению автора, доллары, обеспеченные кредитом, обеспеченные биткойнами, будут выступать в качестве моста, соединяющего биткойн, доллары, сеть Lightning Network, повышение действительности и элементы свободного банковского обслуживания в гипербиткоинизированном мире.

Биткойн и доллар — это симбиоз. Как инь и ян, биткойн и доллар обеспечивают баланс. С одной стороны, биткойн действует как свободный от контрагента, децентрализованный, дефицитный цифровой актив на предъявителя для хеджирования чрезмерного создания кредита. С другой стороны, у свободного рынка есть ненасытное желание выпуска кредитных долларов, которые выполняют роль как «стабильной» расчетной единицы, так и эластичного денежного слоя.

Таким образом, у рынка есть конкурирующие потребности как в фиксированном активе предложения, так и в денежной расчетной единице, которая является «стабильной» и может расширяться в ответ на экономические потребности. Эта реальность заставляет нас полагать, что путь к гипербиткойнизации естественным образом быть вымощены массивом кредитных, обеспеченных биткойнами долларов, подкрепленных биткойн-залогом.Ник Бхатиа описывает подобное видение в своей книге «Многослойные деньги». Проще говоря, кредитные деньги будут существовать, потому что в них нуждается рынок, но они будут обеспечены и, следовательно, ограничены фиксированным предложением биткойнов еще и потому, что в них нуждается рынок. биткойн и доллары, обеспеченные биткойнами.

В 2010 году Хэл Финни описал такое видение, при котором банки, обеспеченные биткойнами, могли бы "выпускать собственную цифровую наличную валюту, которую можно обменять на биткойны". Эта идея была основана на исследовании Free Banking Джорджа Селгина. Эрик Якс резюмирует Free Banking в своей статье «Bitcoin Banking Systems»:

"Представьте себе мир, в котором банкам было позволено выпускать собственные денежные средства на конкурентной основе, а рынкам разрешалось решать, являются ли эти деньги ценными. Эта система построена на предположениях, что (1) прозрачность информации высока; (2) существует в конкурентной рыночной среде; и (3) он подлежит минимальному регулированию. Если бы такая система возникла и основывалась на добровольном согласии и обмене между участниками рынка, кто сказал бы, что она не была бы справедливой?»

К сожалению, ни один из трех критериев не может быть выполнен в существующей устаревшей системе, и поэтому мы вряд ли когда-либо увидим настоящую революцию «свободного банковского обслуживания» биткойнов с помощью устаревшей системы. В частности:

Однако децентрализованные финансы («DeFi») могут обойти эти проблемы «хитрым окольным путем» в стиле Фридриха Хайека. в движении за бесплатное банковское обслуживание биткойнов.

Точная механика может различаться в зависимости от протокола и будет определяться смарт-контрактами. Однако функционально он будет работать так, как первоначально описал Финни. Рассмотрим этот отрывок из исходного сообщения Финни на форуме и поменяйте местами «протокол», «смарт-контракт» и «стейблкоин»:

«Разные банки (протоколы) могут иметь разную политику (смарт-контракты), какие-то более агрессивные, какие-то более консервативные. Некоторые из них будут иметь частичное резервирование, в то время как другие могут быть на 100% обеспечены биткойнами. Процентные ставки могут варьироваться. Денежные средства (стабильные монеты) от некоторых банков (протоколы) могут продаваться со скидкой по сравнению с другими».

Преимущества DeFi по сравнению с устаревшим бесплатным банковским обслуживанием

Создание этих «банков без биткойнов», также известных как протоколы, на основе DeFi, имеет много преимуществ по сравнению с устаревшей системой:

Примеры в дикой природе

Активными примерами банковского обслуживания без биткойнов могут быть Fuji, построенный на сайдчейне Liquid, и протокол Sovryn Zero, построенный на сайдчейне RSK, оба из которых функционируют как квазидецентрализованные услуги заимствования и стабильной монеты. В частности, Zero позволяет пользователям предоставлять залог в виде RBTC (привязанная версия биткойнов в сайдчейне Rootstock «RSK») в виде смарт-контракта, а затем выпускать себе стейблкоины, деноминированные в долларах.

Технически стабильные монеты] не требуют затрат на выпуск (в частности, протокол не требует затрат на выпуск токенов, но с пользователей взимается комиссия за выдачу займа, которая обычно составляет 0,5%), и, следовательно, нулевая процентная ставка, поскольку стабильные монеты чеканятся, а не отвлекаются от другого использования. Это похоже на то, как функционировали бесплатные банки при выпуске частных банкнот под их залог, за исключением того, что вновь выпущенные токены имеют стоимость, привязанную к доллару. Вместо банков, выпускающих частные денежные банкноты в устаревшей системе, протоколы выпускают стабильные монеты, обеспеченные биткойнами. Вместо свободных банков, контролирующих обеспечение и распределение кредита, пользователи, индивидуально взаимодействующие с протоколом, контролируют свою собственную систему создания кредитов.

Использование распределенной системы создания кредитов без разрешения лишает отдельные центральные органы возможности получать привилегированные выгоды от эффекта Кантильона и контролировать распределение новых кредитных денег.

Важность кредита, обеспеченного биткойнами, и стейблкоинов

Помимо самого Биткойна, стейблкоины однозначно являются «убийственным приложением» в криптовалюте. Алекс Гладштейн утверждает, что важность стейблкоинов как гуманитарного инструмента «невозможно отрицать». Рыночная капитализация стейблкоинов убедительно подтверждает ключевое место стейблкоинов.

Некоторые биткойнеры с трудом признают важность долларов, поскольку они могут показаться несовместимыми с идеей Биткойна. Однако кредит, обеспеченный биткойнами, делает эти идеи совместимыми. Когда стейблкоины чеканятся в качестве залога в биткойнах, этот процесс фактически является коротким по отношению к доллару. В долгосрочной перспективе мы ожидаем, что стоимость биткойна будет расти по мере снижения покупательной способности доллара, что облегчит выплату долга. Это предпосылка статьи Пьера Рошара "спекулятивная атака".

Ключевым компонентом кредита, обеспеченного биткойнами, является возможность создать синергию и маховик между долларами и биткойнами. В частности, по мере того, как рыночный спрос на доллары, устойчивые к цензуре, увеличивается, это, следовательно, стимулирует спрос на покупку большего количества биткойн-залога и его закрепление в смарт-контрактах для чеканки стейблкоинов и удовлетворения этого спроса. Отдельно, по мере увеличения органического спроса на выпуск обеспеченных биткойнов (например, заимствование под него по нулевой процентной ставке), это приводит к созданию большей ликвидности устойчивых к цензуре стейблкоинов. Как устойчивые к цензуре стейблкоины, так и кредиты под залог биткойнов пользуются значительным спросом. Объединение этих двух востребованных продуктов вместе создает синергию между сторонниками доллара и биткойна, которая взаимно увековечивает рост друг друга.

Стек технологий и экономика замкнутого цикла

Из-за ограниченных возможностей сценариев Биткойн такие проекты, как Zero и Fuji, в настоящее время должны быть построены на сайдчейнах Биткойн, которые обеспечивают функциональность смарт-контрактов. Компромисс заключается в том, что пользователи должны заблокировать свои биткойны в федеративном адресе с мультиподписью и получить производную биткойн, известную как RBTC или L-BTC.

В то же время это ограничение доверия, которое не совсем соответствует духу Биткойн. Однако мы можем использовать эти федеративные модели, чтобы доказать соответствие продукта рынку, изучая исследования ненадежных вариантов, таких как приводные цепочки и свертки достоверности (также известные как «свертки zk»). Свертки достоверности особенно интересны как способ создания ненадежной двусторонней привязки, которая однажды может заменить функциональность федераций и обойти текущие предположения о доверии сайдчейнов без изменения основных принципов базового уровня Биткойн. Подробный анализ сверток достоверности биткойнов можно найти здесь. В качестве альтернативы можно посмотреть видео с обсуждением ZK Roll-up на биткойнах здесь и здесь:

Возможное будущее может включать в себя создание моста с минимальным доверием между стейблкоинами, отчеканенными в накопительном пакете валидности, которые затем будут использоваться для платежей в сети Lightning. Это может быть обеспечено разработками Taro и RGB, которые позволяют выпускать токены (но имеют ограниченную функциональность смарт-контрактов отчасти из-за отсутствия глобального состояния) в сети Lightning. В настоящее время видение Taro и RGB заключается в том, чтобы вывести на Lightning хорошо зарекомендовавшие себя стабильные монеты, такие как USDT и USDC. Тем не менее, возможность отправлять стабильные монеты, обеспеченные биткойнами, которые более устойчивы к цензуре и стимулировать спрос на базовое обеспечение биткойнов, вместо централизованных фиатных стейблкоинов через Lightning Network, больше соответствует духу биткойнов и станет следующей эволюцией создания более децентрализованная круговая экономика биткойнов.

Появление стейблкоинов, обеспеченных биткойнами, объединяет эти технологии в мир, который позволяет хранить биткойны навсегда, получая при этом краткосрочную и среднесрочную выгоду от долларовой расчетной единицы, обеспеченной биткойнами, с превосходными платежными рельсами Lightning. Вместо того, чтобы работать против доллара и его повсеместного признания в качестве расчетной единицы, децентрализованный кредит, обеспеченный биткойнами, работает с ним, чтобы построить превосходную систему, в основе которой лежит биткойн.

Последствия кредита, обеспеченного биткойнами

На первый взгляд, кредит, обеспеченный биткойнами, с использованием DeFi позволяет биткойнерам получать кредиты в долларах без необходимости продавать свои биткойны, без KYC и без тюремного заключения. Однако это сильно преуменьшало бы его важность.

На более глубоком уровне кредит, обеспеченный биткойнами, станет стимулирующим мостом к гипербиткойнизации. Это облегчит переход от долларов к долларам, обеспеченным биткойнами, и, в конечном итоге, к совершенно новым кредитным инструментам, обеспеченным биткойнами, по мере того, как доллар теряет свою актуальность.

Устранив барьеры и непрозрачность для создания кредитов с помощью DeFi, мы лишим централизованные власти монополии на создание денег. Просто иметь возможность иметь и передавать биткойн, актив, недостаточно. Мы также должны децентрализовать финансовые услуги и уровни создания денег. Если мы проигнорируем эти денежные слои, то мы низведем Биткойн до жизни золота 2.0 во всех худших смыслах — мира, в котором центральные власти используют вездесущий спрос на кредит, чтобы захватить наш денежный суверенитет через хранение.

Переход к Bitcoin DeFi изменит парадигму от централизованного создания денег сверху вниз к распределенному восходящему. В частности, у физических лиц будет возможность стать создателями собственных кредитов. Банки и центральные власти больше не смогут в одностороннем порядке диктовать, как создавать кредит и где он распределяется. Это создаст распределенную модель распределения капитала с бесконечным числом изолированных экспериментов, в отличие от нескольких централизованных распределителей, которая более точно отражает потребности рынка.

Нельзя недооценивать важность децентрализованных кредитов в стейблкоинах, обеспеченных биткойнами, через DeFi. Это мост, который свяжет разрозненные части экосистемы (сохранение стоимости, кредит, смарт-контракты и платежи) вместе с Биткойном как сингулярностью.

Я не верю, что Биткойн достигнет максимального успеха без этого осознания.

Это гостевой пост Дэвида Сероя. Высказанные мнения являются полностью их собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc. или Bitcoin Magazine.