💬 Пузырь всего: рынки на перепутье

Пузырь всего: рынки на перепутье

Речь Пауэлла и контракт ISM PMI

Мы хотим уменьшить масштаб и вернуться к более широкой макроэкономической картине, а также проанализировать некоторые из последних данных, опубликованных на этой неделе, которые сильно повлияют на направление рынка в ближайшие несколько месяцев.

После выступления Джерома Пауэлла в Брукингском институте стало ясно, что рынки с нетерпением ждут возможности подняться выше при любом возможном сценарии Федеральной резервной системы и разворотном сценарии. Есть чрезмерное хеджирование, короткие сжатия, динамика рынка опционов и принудительные покупки. Это выходит за рамки нашего опыта, чтобы точно сказать, почему рынки взрываются с волатильностью на любой данной точке данных или новой речи Пауэлла. Однако подобные события и движения рынка почти всегда были признаком нездоровых и повышенных волатильных колебаний на медвежьем рынке. Несмотря на то, что Пауэлл продолжал говорить, в котором не было сказано ничего нового, рынки восприняли выступление как более «голубиное» из-за его комментария относительно чрезмерного повышения ставок. Тем не менее, если это еще одно ралли медвежьего рынка, формирующееся для основных индексов, мы, кажется, близки к тому, чтобы это ралли снова развернулось.

Что также беспокоит и, как ожидается, продолжится, так это тенденция экономического спада, о чем свидетельствуют данные производственного индекса ISM (PMI). Последний выпуск сегодня показывает печать 49,0 ниже рыночных ожиданий 49,7. Количество новых заказов сокращается, количество невыполненных заказов сокращается, а цены снижаются. По всем показателям и ответам на опросы это признаки смягчения спроса, ухудшения условий и перехода экономики на более осторожную территорию. Данные ISM PMI сильно коррелируют с менее влиятельными данными PMI Чикаго, которые только что показали минимумы сокращения, аналогичные 2000, 2008 и 2020 годам. Это признак экономического спада, начинающегося в производственном секторе.

Что экономический спад означает для финансовых рынков? Как правило, это плохие новости, когда наблюдается устойчивая тенденция к сокращению ISM PMI ниже 50 и даже ниже 40 с. Похоже, мы находимся на ранних стадиях разыгрывания более масштабной тенденции к сокращению: фазы отчаяния рынка.

Конкретный вопрос, касающийся отношений биткойна и макроэкономики, заключается в следующем: было ли это событие уничтожения и капитуляции отрасли достаточным объемом продаж, чтобы смягчить потенциальную вероятность и последствия обвала медвежьего рынка акций? Будет ли биткойн стабилен и сформирует дно, если акции будут следовать аналогичным прошлым путям просадки медвежьего рынка?

Нам еще предстоит увидеть настоящий всплеск волатильности фондового рынка, который всегда влиял на биткойн. Основной частью нашего тезиса в этом году было то, что биткойн будет следовать за традиционными фондовыми рынками в обратном направлении.

Величина долгосрочного долга в реальном выражении была и остается самой большой проблемой здесь.

Кроме того, что это означает для оценки активов?