💬 Почему Биткойн — лучшая технология сохранения богатства

Почему Биткойн — лучшая технология сохранения богатства

Это редакционная статья Леона Ванкума, одного из первых студентов, изучающих финансовую экономику, написавших диссертацию о биткойнах в 2015 году.

Следующая статья является последней частью серии статей, в которых я стремлюсь объяснить некоторые преимущества использования биткойнов в качестве «инструмента». Возможности безграничны. Я выбрал три области, в которых мне помог биткойн. Биткойн помог мне вывести мои предпринимательские усилия на новый уровень, позволив мне легко и эффективно управлять своими деньгами и накапливать сбережения. В первой части я объяснил, какие возможности Биткойн предлагает инвесторам в недвижимость. Во второй части я рассказал, как Биткойн может помочь нам обрести оптимизм в отношении светлого будущего.

Эволюционные психологи считают, что способность сохранять богатство дала современным людям решающее преимущество в эволюционном соревновании с другими людьми. Ник Сабо включил интересный анекдот в свое эссе «Раскошелиться: происхождение денег». Когда Homo sapiens sapiens вытеснил Homo neanderthalensis в Европе примерно 35 000 лет назад, последовал демографический взрыв. Трудно объяснить, почему, ведь новички, Х. с. sapiens имел мозг такого же размера, более слабые кости и меньшие мышцы, чем у неандертальцев. Самая большая разница, возможно, заключалась в том, что передача богатства стала более эффективной или даже возможной благодаря предметам коллекционирования. Х. с. сапиенсы получали удовольствие от коллекционирования раковин, изготовления из них украшений, демонстрации и торговли ими. Неандертальцы — нет.

Из этого следует, что способность сохранять богатство является одной из основ человеческой цивилизации. Исторически сложилось множество технологий сохранения богатства, которые постоянно менялись и адаптировались к технологическим возможностям того времени. Все технологии сохранения богатства выполняют определенную функцию: сохраняют стоимость. Главным среди ранних форм являются украшения ручной работы. Ниже я сравню биткойн с четырьмя наиболее часто используемыми сегодня технологиями сохранения богатства — золотом, облигациями, недвижимостью и акциями — чтобы показать, почему они неэффективны и насколько эффективно биткойн может помочь нам экономить и планировать свое будущее. Что касается акций, я уделяю особое внимание ETF как долевым инструментам, используемым в качестве средства долгосрочных сбережений.

Что делает хорошее средство сбережения?

Как объяснил Виджей Бояпати, когда средства сбережения конкурируют друг с другом, именно уникальные атрибуты создают хорошее сбережение, которое позволяет одному из них превзойти другое. Свойства хорошего средства сбережения — долговечность, мобильность, взаимозаменяемость, делимость и особенно редкость. Эти свойства определяют, что используется в качестве средства сбережения; например, драгоценностей может быть мало, но они легко уничтожаются, не делятся и уж точно не взаимозаменяемы. Золото выполняет эти свойства гораздо лучше. Со временем золото заменило ювелирные изделия в качестве предпочитаемой человечеством технологии сохранения богатства, выступая в качестве наиболее эффективного средства сбережения на протяжении 5000 лет. Однако с момента введения биткойна в 2009 году золото столкнулось с цифровой революцией. Оцифровка оптимизирует почти все функции хранения ценности. Биткойн служит не только средством сбережения, но и по своей сути является цифровыми деньгами, что в конечном счете побеждает золото в эпоху цифровых технологий.

По словам Бояпати, "золото — бесспорный король долговечности". Большая часть золота, которое было добыто, сохранилось до наших дней. Биткойн — это книга цифровых записей. Таким образом, следует учитывать не физическое воплощение биткойнов, чью долговечность следует учитывать, а долговечность учреждения, которое их выпускает. Биткойн, не имеющий органа эмиссии, может считаться устойчивым до тех пор, пока сеть, которая его защищает, остается неповрежденной. Пока рано делать выводы о его долговечности. Однако есть признаки того, что, несмотря на попытки национальных государств регулировать Биткойн и многолетние атаки, сеть продолжает функционировать, демонстрируя замечательную степень антихрупкости. На самом деле, время безотказной работы почти 99,99 % — это одна из самых надежных компьютерных сетей.

Мобильность биткойнов намного выше, чем у золота, поскольку благодаря телекоммуникациям информация может передаваться со скоростью света. Золото потеряло свою привлекательность в эпоху цифровых технологий. Вы не можете отправить золото через Интернет. Онлайн-переносимость золота просто не существует. На протяжении десятилетий невозможность оцифровать золото создавала проблемы в нашей денежной системе. С оцифровкой денег было неясно, действительно ли национальные валюты были обеспечены золотом. Кроме того, золото трудно перевозить через границу из-за его веса. Это создало проблемы для глобализированной торговли. Наша денежная система, основанная на фиате, существует сегодня из-за слабости золота с точки зрения переносимости. Биткойн — это решение этой проблемы, поскольку это изначально цифровой, дефицитный товар, который легко транспортировать.

Биткойн является чисто цифровым, поэтому его делимость намного лучше, чем у золота. Информация может быть разделена и рекомбинирована почти бесконечно практически без затрат. Биткойн можно разделить на 100 000 000 единиц, называемых сатоши. Золото, с другой стороны, трудно разделить. Это требует специальных инструментов и сопряжено с риском потери золота в процессе.

Золото можно отличить по-разному, например, по выгравированному логотипу, но когда оно переплавляется, оно становится полностью взаимозаменяемым. С биткойнами взаимозаменяемость сложна. Биткойн — это цифровая информация, которая является наиболее объективно различимой субстанцией во Вселенной. Однако, поскольку все биткойн-транзакции прозрачны, правительства могут запретить использование биткойнов, которые использовались для действий, которые считаются незаконными. Это негативно повлияет на взаимозаменяемость биткойна и его использование в качестве средства обмена, потому что, когда деньги не взаимозаменяемы, каждая денежная единица имеет различную стоимость, и деньги теряют свое свойство средства обмена. Это не влияет на функцию сохранения стоимости биткойна, а скорее на его признание в качестве денег, что может негативно повлиять на его цену. Взаимозаменяемость золота лучше, чем у биткойнов, но недостатки переносимости золота делают его бесполезным в качестве средства обмена или цифрового сбережения.

Золота относительно мало, годовой уровень инфляции составляет 1,5%. Однако предложение не ограничено. Всегда есть новые открытия золота, и есть вероятность, что мы наткнемся на большие залежи в космосе. Цена золота не является абсолютно неэластичной. Когда цены на золото растут, появляется стимул к более интенсивной добыче золота, что может увеличить предложение. Кроме того, физическое золото может быть разбавлено менее драгоценными металлами, что сложно проверить. Кроме того, золото, хранящееся на онлайн-счетах через биржевые товары или другие финансовые продукты, трудно контролировать, и оно негативно влияет на цену, искусственно увеличивая предложение. С другой стороны, предложение биткойнов жестко ограничено: никогда не будет больше 21 000 000. Он рассчитан на дефляцию, то есть со временем его станет меньше. Годовой уровень инфляции Биткойн в настоящее время составляет 1,75% и будет продолжать снижаться. Вознаграждение за майнинг биткойнов уменьшается вдвое примерно каждые четыре года в соответствии с кодом протокола. Через 10 лет уровень инфляции биткойнов будет незначительным. Последний биткойн будет добыт в 2140 году; после этого годовой уровень инфляции биткойнов будет равен нулю.

Это не уникальное предложение для средства сбережения, но оно по-прежнему важно, поскольку дает информацию о том, подходит ли средство сбережения для справедливой и прозрачной финансовой системы. Биткойн отлично слышен для мельчайших единиц. Никто не знает, сколько золота существует в мире, и никто не знает, сколько долларов США существует в мире. Как отметил Сэм Аббасси, биткойн — это первый полностью публичный актив, подлежащий глобальному аудиту. Это предотвращает риск повторной ипотеки — практику, при которой банки и брокеры используют активы, переданные их клиентами в качестве залога, в своих собственных целях. Это снимает с финансовой системы огромный риск. Это позволяет подтвердить наличие резервов, когда финансовое учреждение должно предоставить свой биткойн-адрес или историю транзакций, чтобы показать свои резервы.

В 1949 году Бенджамин Грэм, американский экономист, профессор и инвестор британского происхождения, опубликовал книгу "Разумный инвестор", которая считается одной из основополагающих книг по стоимостному инвестированию и классикой финансовой литературы. Один из его принципов заключается в том, что сбалансированный портфель должен состоять на 60 % из акций и на 40 % из облигаций, поскольку он считал, что облигации защитят инвесторов от значительного риска на фондовых рынках.

Хотя многое из того, что описал Грэм, по-прежнему имеет смысл сегодня, я утверждаю, что облигации — особенно государственные облигации — утратили свое место в качестве инструмента хеджирования в портфеле. Доходность по облигациям не поспевает за денежной инфляцией, и наша денежная система систематически подвергается риску. Это связано с тем, что финансовое благополучие многих правительств, составляющих основу нашей валютно-финансовой системы, также находится под угрозой. Когда государственные балансы были в приличном состоянии, подразумеваемый риск дефолта правительства был почти нулевым по двум основным причинам: их способность взимать налоги и, что более важно, их способность печатать деньги для погашения долга. В прошлом такое размещение облигаций имело смысл, но со временем печатание денег превратилось в «кредитный буги-мэн», как объяснил Грег Фосс.

Правительства обращают больше денег, чем когда-либо прежде. Данные Федеральной резервной системы показывают, что общий объем долларовых запасов, известный как M2, вырос с 15,4 трлн долларов в начале 2020 года до 21,18 трлн долларов к концу декабря 2021 года. Увеличение на 5,78 трлн долларов соответствует 37,53% общее предложение долларов. Это означает, что уровень денежной инфляции доллара в среднем значительно превышал 10% в год в течение последних трех лет. Казначейские облигации приносят меньше дохода.

Доход, который можно было бы заработать на деньгах завтра, расставшись с этими деньгами сегодня, теоретически должен быть положительным, чтобы компенсировать риск и альтернативные издержки. Однако, когда учитывается инфляция, облигации становятся договорным обязательством на случай потери денег. Кроме того, существует риск систематического отказа. Глобальная финансовая система необратимо сломана, и облигации подвержены высокому риску.

На рынках существует безответственное количество кредитов. В последние десятилетия центральные банки проводили очень мягкую долговую политику, а национальные государства взяли на себя большие долги. Аргентина и Венесуэла уже объявили дефолт. Существует вероятность того, что большее количество стран объявят дефолт по своим долгам. Этот дефолт не означает, что они не могут погасить свой долг, напечатав больше денег. Однако это приведет к обесцениванию национальной валюты, что вызовет инфляцию и сделает большинство облигаций еще менее привлекательными из-за их сравнительно низкой доходности.

Последние 50 лет, когда акции распродавались, инвесторы бежали в «безопасность» облигаций, которые были бы в цене в условиях отсутствия риска. Эта динамика заложила основу печально известного портфеля 60/40 — до тех пор, пока эта реальность окончательно не рухнула в марте 2020 года, когда центральные банки решили наводнить рынок деньгами. Попытка стабилизировать облигации со временем приведет только к увеличению спроса на биткойны.

Философия Грэма заключалась в том, чтобы в первую очередь сохранить капитал, а затем попытаться его приумножить. С биткойнами можно хранить богатство самостоятельным способом с абсолютно нулевым контрагентом или кредитным риском.

Учитывая высокий уровень денежной инфляции в последние десятилетия, хранить деньги на сберегательном счете недостаточно для сохранения стоимости этих денег. В результате многие люди держат значительную часть своего состояния в недвижимости, которая стала одним из предпочтительных средств сбережения. В этом качестве биткойн конкурирует с недвижимостью. Свойства, связанные с биткойном, делают его идеальным средством сбережения: предложение ограничено, он легко переносим, ​​делим, долговечен, взаимозаменяем, устойчив к цензуре и не подлежит хранению. Биткойн более редкий, более ликвидный, его легче перемещать и сложнее конфисковать. Его можно отправить в любую точку мира практически бесплатно и со скоростью света. С другой стороны, недвижимость легко конфисковать и очень трудно ликвидировать во время кризиса, как это недавно было продемонстрировано в Украине, где многие обратились к биткойнам, чтобы защитить свое богатство, принимать переводы и пожертвования и удовлетворять свои повседневные потребности.

В недавнем интервью Майкл Сэйлор подробно рассказал о недостатках недвижимости как средства сохранения стоимости. Как пояснил Сейлор, недвижимость в целом требует большого внимания, когда речь идет об обслуживании: возникают арендная плата, ремонт, управление недвижимостью и другие большие расходы. Коммерческая недвижимость очень капиталоемка и поэтому неинтересна для большинства людей. Кроме того, попытки сделать актив более доступным также не увенчались успехом, поскольку инвестиции второго уровня, такие как инвестиционные фонды недвижимости (REIT), фактически не владеют активом.

Поскольку биткойн (цифровая собственность) продолжает цикл принятия, он может заменить физическую собственность в качестве предпочтительного средства сбережения. В результате стоимость физического имущества может рухнуть до его полезности и больше не нести денежную премию за использование в качестве средства сбережения. В будущем доход от биткойнов будет во много раз выше, чем от недвижимости, поскольку биткойн находится только в начале цикла своего принятия. Кроме того, мы, скорее всего, не увидим такой же прибыли от инвестиций в недвижимость, как в прошлом. С 1971 года цены на жилье уже выросли почти в 70 раз. Кроме того, как отмечает Дилан Леклер в своей статье «Заключение долгосрочного долгового цикла и подъем биткойнов», в такие моменты правительства склонны облагать граждан налогом. Недвижимость легко облагается налогом и ее трудно вывести за пределы одной юрисдикции. Биткойн не может быть произвольно обложен налогом. Он устойчив к изъятию и цензуре за пределами какой-либо одной юрисдикции.

Биржевые фонды (ETF) возникли в результате инвестирования в индексы, в которых используется стратегия пассивного инвестирования, требующая от управляющего только обеспечения того, чтобы активы фонда соответствовали активам эталонного индекса. В 1976 году Джек Богл, основатель Vanguard Group, запустил первый индексный фонд Vanguard 500, который отслеживает доходность S&P 500. Сегодня ETF управляют более чем на 10 триллионов долларов. У Богла был один принцип: активный выбор акций — бессмысленное занятие. Я помню, как он заявлял в своих интервью, что на протяжении всей жизни существует только 3%-ная вероятность того, что управляющий фондом сможет постоянно опережать рынок. Он пришел к выводу, что средним инвесторам будет трудно или невозможно превзойти рынок, что побудило его расставить приоритеты в способах сокращения расходов, связанных с инвестированием, и предложить эффективные продукты, которые позволяют инвесторам участвовать в экономическом росте и экономить. Индексным фондам требуется меньше сделок для поддержания своих портфелей, чем фондам с более активными схемами управления, и поэтому они, как правило, приносят более эффективную с точки зрения налогообложения прибыль. Концепция ETF хороша, но биткойн лучше. С помощью ETF вы можете охватить очень многое, но вам все равно придется ограничиться одним индексом, отраслью или регионом. Однако когда вы покупаете биткойн, вы покупаете индекс производительности труда человека. Биткойн похож на «ETF на стероидах».

Позвольте мне объяснить: обещание Биткойн должно быть, по крайней мере, сейчас у всех на уме. Биткойн — это децентрализованная компьютерная сеть с собственной криптовалютой (биткойн). В качестве одноранговой сети это позволяет обмениваться и, прежде всего, хранить стоимость. Это лучшие деньги, которые у нас есть, и это базовый протокол для Lightning Network — самой эффективной сети транзакций. Вполне вероятно, что Биткойн станет доминирующей сетью для транзакций в недалеком будущем. В этот момент он будет действовать как индекс глобальной производительности. Чем продуктивнее мы, тем больше стоимости мы создаем, чем больше транзакций выполняется, тем больше стоимости необходимо хранить, тем выше спрос на биткойн, тем выше цена биткойна. Я пришел к выводу, что вместо того, чтобы использовать ETF для отслеживания конкретных индексов, я могу использовать биткойн для участия в производительности всего человечества. Как и следовало ожидать, доходность биткойнов превзошла все ETF с момента его создания.

SPDR S&P 500 ETF Trust — крупнейший и старейший ETF в мире. Он предназначен для отслеживания индекса фондового рынка S&P 500. Производительность за последнее десятилетие составила 168%, что означает среднегодовую прибыль в размере 16,68%. Неплохо, особенно с учетом того, что все, что нужно было сделать инвестору, — это удержать.

Однако за тот же период производительность биткойнов составила 158 382,362 %. Более 200% годовых. Мы все слышали фразу о том, что прошлые результаты не являются показателем будущих результатов. Это может быть правдой, но это не относится к биткойну. Чем выше цена акции, тем более рискованной она становится из-за коэффициента P/E. Не биткойн. Когда биткойн растет в цене, его размещение становится менее рискованным из-за ликвидности, размера и глобального доминирования. Сеть Биткойн в настоящее время достигла размера, при котором она будет существовать из-за эффекта Линди. Таким образом, мы можем сделать вывод, что биткойн, скорее всего, продолжит опережать ETF в будущем.

Биткойн имеет и другие преимущества перед ETF. Во-первых, он имеет более низкую структуру затрат. Во-вторых, ETF представляют собой корзину ценных бумаг, принадлежащих третьей стороне. Вы не можете свободно распоряжаться своими ETF. Если по какой-либо причине ваш банк решит закрыть ваш счет, ваши ETF тоже исчезнут, но биткойн не может быть отнят у вас так легко. Кроме того, биткойн можно перемещать по Интернету со скоростью света, что делает конфискацию практически невозможной.

Вывод

Биткойн — лучшая технология сохранения богатства в эпоху цифровых технологий. Это абсолютно дефицитный цифровой актив на предъявителя без контрагентского риска, его нельзя надуть и легко транспортировать. Цифровое средство сбережения, которое можно передавать по самой мощной в мире компьютерной сети. Учитывая, что сеть Биткойн теоретически могла бы хранить все мировые богатства в размере 530 триллионов долларов, это вполне может быть наиболее эффективным способом хранения стоимости, который когда-либо находили люди. Если вы будете хранить биткойны, ваше богатство будет защищено и, вероятно, увеличится во время этого раннего процесса монетизации — если вы продержитесь в течение следующих нескольких десятилетий.

В заключение я хотел бы вернуться к Джеку Боглу, который оказал на меня огромное влияние. Как описывает Эрик Балчунас, дело жизни Богла — это сложение путем вычитания: избавление от платы за управление, избавление от оборота, избавление от брокеров, избавление от человеческих эмоций и предубеждений. Я думаю, биткойн хорошо вписывается в его инвестиционный идеал. Основной философией Богла было инвестирование «здравого смысла». В 2012 году он сказал Рейтер: «Прежде всего, вы должны быть дисциплинированными и должны экономить, даже если вы ненавидите нашу нынешнюю финансовую систему. Потому что если не сэкономишь, то гарантированно останешься ни с чем».

Биткойн очень похож на то, что Богл представлял себе в виде пассивных взаимных фондов: средство долгосрочного сбережения, позволяющее инвесторам размещать свой располагаемый доход с низкими затратами и небольшим риском. Не отвлекайтесь на волатильность биткойнов или негативную прессу; Джек Богл говорит: «Держись курса». Мы только начинаем. Оставайтесь скромными и делайте сеты. Ваше будущее скажет вам спасибо.

Это гостевой пост Леона Ванкума. Высказанные мнения являются полностью их собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc или Bitcoin Magazine.