💬 Биткойн все еще защищает от инфляции? Корреляция рынков BTC

Биткойн все еще защищает от инфляции? Корреляция рынков BTC

Криптовалюты становятся все более зависимыми от макроэкономической среды, частью которой они неизбежно становятся. К сожалению, нынешние темпы инфляции в США, Европе и многих других странах мира делают эту среду малопривлекательной для инвестиций. Однако угроза рецессии, рост потребительских цен и потеря покупательной способности из-за бумажных денег заставляют инвесторов искать спасения от инфляции.

В течение многих лет биткойн (BTC) описывался как одно из лучших средств защиты от инфляции. Параболический рост криптовалют в сочетании со все более слабеющей покупательной способностью фиатных валют только подлил масла в эту интерпретацию. Однако сила аргументов сторонников самой старой и крупнейшей криптовалюты ослабла на траектории годичного медвежьего рынка.

Можно ли защитить тезис о том, что Биткойн является защитой от инфляции в 2022 году? Заставляет ли нас корреляция с традиционными и технологическими рынками относиться к BTC как к еще одному рискованному активу? Или нам следует вернуться к повествованию предыдущего бычьего рынка о том, что Биткойн — это цифровое золото и убежище технологии блокчейн?

Биткойн — это защита от инфляции — почему такое обещание?

Почему Биткойн вообще следует рассматривать как средство защиты от инфляции? Для обоснования этого тезиса используются как минимум две группы аргументов.

Первый касается фундаментальных свойств Биткойна. В отличие от фиатных валют, у BTC очень прозрачная денежно-кредитная политика, которая не зависит от какой-либо отдельной организации, комиссии или центрального банка. Биткойн нельзя «напечатать», так как его общее количество криптографически зафиксировано на уровне 21 миллиона BTC.

Впоследствии уровень инфляции Биткойна — да, BTC не является дефляционным, как некоторые считают, — остается на стабильном низком уровне. В настоящее время он составляет около 1,8% в год. Эти уровни предопределены и не могут быть изменены. Более того, уровень инфляции Биткойн снижается каждые 4 года или около того с последующим сокращением вдвое. Каждое такое событие, которых за 13-летнюю историю Биткойн произошло уже 3, вдвое снижает уровень инфляции.

Ни одна организация, отдельный майнер или BTC-кит не только не могут изменить это, но и не заинтересованы в потенциальной модификации. Монетарная политика Биткойн защищена вдвойне: криптографической (блокчейн) и энергетической (протокол Proof-of-Work) безопасностью.

Вторая группа аргументов в пользу тезиса о том, что Биткойн является защитой от инфляции, касается его долгосрочных результатов в качестве объекта торговли. Есть точные подсчеты, говорящие о том, что никто, кто купил BTC в любое время и держал его ровно 3 года, 4 месяца и 4 дня, не остается в проигрыше.

Даже взгляд на историю торговли BTC позволяет легко определить, что долгосрочный тренд просто восходящий. Несмотря на жестокие медвежьи рынки, в результате которых цена BTC упала на 86% в 2014 году, на 84% в 2018 году и на 75% в 2022 году, Биткойн имеет характер Феникса, возрожденного из пепла. За исключением того, что он всегда возрождается сильнее, а уровень повышения на последовательных бычьих рынках лучше всего выражается в логарифмической шкале.

BTC слабее авокадо

Несмотря на приведенные выше аргументы и хорошо известную историю торговли BTC, гипотеза хеджирования инфляции сегодня снова подвергается сомнению. Причина в жестоком медвежьем рынке, который продолжается с конца 2021 года и на протяжении всего 2022 года. Он опустил цену BTC на 75% ниже исторического максимума (ATH). Биткойн упал с уровня 69 000, достигнутого в ноябре 2021 года, до текущего минимума в 17 600 долларов США в июне 2022 года.

Поэтому неудивительно, что некоторые инвесторы, купившие криптовалюты на пике прошлогоднего бычьего рынка, с радостью выбрали инфляцию в своих фиатных деньгах. В настоящее время этот показатель составляет 8,2% в США и 10,7% в Европе. Даже такие высокие цифры более благоприятны, чем падение на 74%:

Некоторые пользователи Твиттера высмеивают повествование о хеджировании инфляции, сопоставляя Биткойн с различными активами и товарами. Например, @MacroAIf____ сравнил BTC с авокадо, заявив, что «авокадо по-прежнему лучше защищает от инфляции, чем биткойн».

Корреляция с традиционными рынками

Так почему же, несмотря на все свои фундаментальные и технические преимущества, Биткойн проигрывает авокадо за последние несколько месяцев? Одной из причин является сильная положительная корреляция криптовалют с традиционными рынками, особенно с технологическими индексами. Сторонники Биткойна этому совсем не рады, так как в прошлом были попытки рассматривать BTC как актив, не коррелирующий с SPX или NASDAQ.

Однако 2022 год принес немало изменений. За последний год сформировалась очень сильная положительная корреляция с истекающим кровью фондовым рынком. Такого сильного долгосрочного сочетания криптовалюты и традиционных фондовых рынков ранее не было.

На приведенной ниже диаграмме мы видим дневной коэффициент корреляции между биткойнами и NASDAQ (синий) и SPX (синий). Он был почти исключительно положительным и очень высоким с начала 2022 года (желтая область). Корреляция с индексом технологических компаний NASDAQ большую часть года оставалась на уровне 80–90 %, а с индексом SPX — на уровне 70–80 %.

Более того, корреляция с традиционным рынком особенно заметна в периоды выхода макроэкономических данных. К ним относятся особенно новые данные об уровне инфляции, безработицы или конференции ФРС о повышении процентных ставок.

На это недавно указал пользователь @VetleLunde, опубликовавший в Твиттере данные за октябрь 2022 года о корреляции биткойнов с NASDAQ, SPX, золотом и DXY. На их основе он сделал вывод, что рынки более коррелированы в часы торгов в США и публикации данных по инфляции (13 октября). Таким образом, мы видим, что американские инвесторы в настоящее время рассматривают Биткойн скорее как еще один рискованный актив, чем как средство защиты от инфляции.

Отрицательная корреляция с долларом

Следствием рассмотрения биткойнов аналогично акциям технологических компаний является отрицательная корреляция с индексом доллара США (DXY). Действительно, если сравнить долгосрочные графики BTC и DXY, очевидна обратная связь.

Все бычьи рынки биткойнов (зеленые вверху) коррелируют со снижением индекса доллара (красные внизу). И наоборот, медвежьи рынки BTC совпадают с ростом DXY. Кроме того, сильная обратная зависимость подтверждается коэффициентом корреляции внизу графика. Во все периоды с сильными тенденциями корреляция была почти исключительно отрицательной (серые зоны).

Вывод: Инфляция — это защита от BTC

Многие внутрисетевые индикаторы показывают, что основы сети Биткойн как никогда сильны. Более того, глобальное внедрение криптовалют происходит быстрыми темпами, и институциональные инвесторы становятся доминирующими игроками, влияющими на цену BTC.

Однако внедрение технологии блокчейна в мейнстрим имеет свою цену. Это признание того, что Биткойн становится частью глобальных финансов, и факторы влияния могут отличаться от тех, которые изначально предполагал Сатоши Накамото. Поэтому сильная корреляция с традиционными рынками или восприятие BTC как высокорискового актива не является чем-то нежелательным.

Это еще один этап взросления криптовалют. Со временем уровень волатильности, столь характерный для криптовалют и заманчивый для трейдеров, будет ослабевать. Днища не будут такими низкими, а пики не обязательно будут достигнуты в параболической эйфории ритейлеров.

Еще одной впечатляющей особенностью Биткойна является его адаптивность и способность вписываться в различные, часто взаимоисключающие концепции. Биткойн — это не «просто» защита от инфляции, «просто» цифровое золото или «просто» еще один рискованный актив. Биткойн породил новый, ранее неизвестный класс цифровых активов, кембрийский взрыв, который мы сейчас переживаем.

Целью этой быстрой цифровой эволюции денег является улучшение несовершенных механизмов, основанных на «разреженном воздухе» фиатных валют. И даже если иногда кажется, что «инфляция — это защита от биткойнов», мы не должны видеть лес за деревьями. А Биткойн-лес только сейчас зарождается.