🖥 S&P 500 и USDJPY: что делать после ястребиного удара ФРС?

S&P 500 и USDJPY: что делать после ястребиного удара ФРС?

Как можно рассматривать повышение ставки Федеральной резервной системой на 75 базисных пунктов как «приземленный» результат? Если результат сильно оценен заранее. Так было с четвертым подобным повышением подряд от крупнейшего в мире центрального банка. Тем не менее, волатильность, последовавшая за этим событием со стороны S&P 500 и доллара (среди других активов), указывает на то, что результат не был полностью учтен рынком. Пока я внимательно слежу за продолжающимся падением относительной силы Nasdaq 100 (индекс «роста») по отношению к промышленному индексу Доу-Джонса (показатель «стоимости»), моя удобная односторонняя мера настроений по умолчанию казалась нарисовать картину самостоятельно. S&P 500 сразу после объявления FOMC о его повышении на 75 базисных пунктов до эталонного диапазона - от 3,75 до 4,00 процентов - испытал сильное ралли на 2,0 процента по сравнению с минимумами, установленными незадолго до публикации. Тем не менее, после пресс-конференции председателя Джерома Пауэлла полчаса спустя, обвал начался со второй фазы, которая показала падение примерно на -3,8% по сравнению с сессионными максимумами. Теперь вопрос заключается в том, насколько далеко простирается эта корректировка и влияет ли она на более широкую картину риска.

График фьючерсов S&P 500 Emini с объемом (15 минут)

График создан на платформе Tradingview

Что такого было в решении FOMC по процентной ставке в среду днем, что вызвало такую ​​резкую реакцию рынка? В общем, именно те фундаментальные элементы, которые неожиданны и реализованы, в конечном итоге оказывают наибольшее влияние на рынок. Таким образом, в то время как четвертое заседание с повышением ставки на 75 б.п. является экстраординарным событием с исторической точки зрения, евродоллар полностью не учитывал результат, а фьючерсы ФРС в значительной степени учитывали его в цене, что означало, что результат был в целом заложен в цену. заявление о денежно-кредитной политике, опубликованное одновременно с объявлением о ставках, в котором добавлен раздел со ссылкой на «определение темпов будущего повышения… с учетом кумулятивного ужесточения денежно-кредитной политики, лагов, с которыми денежно-кредитная политика влияет на экономическую активность…». Это «аут» для ястребиного центрального банка, которому в конечном итоге придется отступить от агрессивно-ястребиного темпа, но рынок сочтет это признаком неминуемого перехода. Если бы событие на этом закончилось, бычье свечение могло бы сохраниться; но это явно не так.

Таблица сценариев FOMC с общим влиянием на доллар и S&P 500

Таблица, созданная Джоном Киклайтером

Когда председатель ФРС Джером Пауэлл поднялся на трибуну, чтобы начать свою пресс-конференцию, он прямо погрузился в предупреждения о важности борьбы с инфляцией, прежде чем она станет системной проблемой. Рынки видели эту риторику раньше и восприняли бы ее, не нарушая бычьих предположений, если бы не последующие разъяснения в разделе «Вопросы и ответы» пресс-релиза. Первоначально настроение начало меняться, когда Пауэлл заметил, что еще есть «некоторые пути», предупредив об уроках истории о ослаблении слишком рано. Далее он сказал, что окончательный максимум ставок был «выше, чем ожидалось ранее», и было слишком преждевременно думать или говорить о приостановке повышения ставок. Это означает, что вероятнее всего будет еще более двух походов, хотя масштабы можно интерпретировать. Пиковая ставка в 2023 году, измеренная с помощью фьючерсов Федерального резервного фонда, безусловно, подтолкнула к новым максимумам контрактов, в то время как S&P 500 зафиксировал свои стоимостные показатели FOMC в 2022 году с падением на 2,5 процента, что устраняет некоторую немедленную техническую поддержку.

График S&P 500 с объемом (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Хотя интерес многих трейдеров к решению ФРС по процентной ставке (и другим громким событиям) начинается и заканчивается краткосрочной реакцией на заявленный результат, существуют серьезные последствия, которые мы должны учитывать в будущем. Повышение «ястребиной» точки зрения крупнейшего в мире центрального банка приводит к незначительному повышению курса доллара США по сравнению с большинством его основных аналогов, которые находятся в более невыгодном положении в прогнозах относительных ставок. Исключение, конечно, составляет USDJPY, где Банк Японии (BOJ) оставил свою собственную политику на противоположном конце спектра на прошлой неделе, сохранив свою политику нулевой ставки и контроль над кривой доходности. Власти Японии, вероятно, надеялись на некоторое внешнее облегчение от основного партнера, поскольку они не меняют курс на местном уровне, но это явно не оправдалось. В результате реакция обменного курса стала самым большим внутридневным разворотом, приведшим к самому большому «нижнему фитилю» с января 2019 года. В конечном итоге это может заставить власти предпринять свои следующие интервенции как можно раньше, а не позже.

График USDJPY (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Другим побочным эффектом безжалостной ястребиной позиции Федеральной резервной системы является искаженная перспектива, которую она придаст рынку, поглощая последующую череду событийных рисков и событий, связанных с системными темами. После предупреждений Пауэлла о последствиях безжалостной инфляции он ответил на вопрос, что, по его мнению, окно для «мягкой посадки» действительно сузилось. Это усилит контроль над сигналами рецессии, где многие считают, что мы уже попали в бурную воду, а также возложит большую ответственность на глобальных партнеров в их собственных битвах.

Критический риск макрособытий в глобальном экономическом календаре на следующие 48 часов

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

При дальнейшем рассмотрении торгов в четверг на фоне решения ФРС предстоящее решение Банка Англии (BOE) по процентной ставке будет намного более интересным. Ожидается, что после «разочарования» центрального банка на его последнем заседании сегодня на лондонской сессии группа вырастет на 75 базисных пунктов — это будет самый большой рост за последние десятилетия. Если этот шаг будет реализован, это не будет соответствовать собственному мнению центрального банка о том, что экономика обречена на рецессию, если она уже не погрязла в спаде. Итак, как фунт отреагирует на такой исход? Будет ли это повышением доходности по отношению к доллару или признаком того, что центральные банки вынуждены сдерживать рост, чтобы бороться с неумолимой инфляцией?

График GBPUSD с наложением 20- и 100-дневных SMA (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Еще одно событие, которое, по моему мнению, стало более заметным после решения FOMC по ставке, — это предстоящий отчет ISM об активности в секторе услуг. Ранее на этой неделе производственный отчет опустился до 50,2, что немного выше линии роста/сокращения и является хорошим напоминанием о том, что экономические перспективы в лучшем случае ненадежны. Тем не менее, с точки зрения экономического представительства, фабричная деятельность составляет примерно четверть производства страны, в то время как на услуги приходится три четверти роста и рабочих мест. Если этой цифре удастся превзойти ожидания, ее влияние, вероятно, снизится, но разочарование может сильно ударить. Имейте в виду, что у нас также есть NFP в пятницу.

График индексов деловой активности ISM в сфере услуг и производства с наложением на S&P 500 и рецессии в США (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером с использованием данных ISM

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX