🖥 Nasdaq и Dow Ratio выдвигают на первый план коллапс FAANG, ФРС и рецессию на следующей неделе

Nasdaq и Dow Ratio выдвигают на первый план коллапс FAANG, ФРС и рецессию на следующей неделе

Импульс эталонных «рискованных» активов был серьезно подорван на прошлой неделе из-за неравномерной динамики доходов FAANG. Хотя мы справились с риском событий, который говорит о серьезных проблемах для экономической деятельности и финансовой стабильности, именно прибыльность нескольких крупных американских технологических компаний, похоже, в конечном итоге пробудила рынок к жизни. Лавины могут возникать вблизи вершины спекулятивной горы, так что это не совсем беспрецедентно; но уверенность-из-самоуспокоенности - такая доминирующая черта нашего ландшафта. Забегая вперед, к списку дел, сезонным нормам и фону на предстоящую неделю; приоритеты, вероятно, сместятся в сторону макроэкономических соображений риска рецессии и искажения денежно-кредитной политики. Тем не менее, последствия корпоративной деятельности не следует игнорировать в более широком спекулятивном уравнении. На прошлой неделе активность открытых фьючерсов Nasdaq в нерабочее время отражала серьезное падение уверенности в себе, когда ведущие компании объявили свои цифры. Явный дефицит Google начал все, в то время как промах Meta, казалось, не соответствовал рыночным выводам. Отсутствие Amazon по EPS и выручке привело к падению на -14% (и пиковому -21%) в нерабочее время AMZN.

График фьючерсов Nasdaq с объемом, указывающим прибыль GOOG, META, AMZN, AAPL (15 минут)

График создан на платформе Tradingview

Концентрированное влияние акций технологических компаний с наибольшей рыночной капитализацией не совсем точно указывает на основу глобальных рынков капитала и настроений, но представляет собой важный взгляд на спекулятивную перспективу. Учитывая рост производительности членов FAANG, а впоследствии и акций мемов, после воздействия пандемии, период после экономической изоляции характеризовался необычным искажением усилий по стимулированию, мотивированных блокировкой. Те же самые вливания сейчас раскручиваются в борьбе с инфляцией, но спекулятивный аппетит, похоже, не желает уступать контроль. Это будет воздержание, которое серьезно подорвет приверженность инвесторов. Одним из моих предпочтительных показателей целенаправленного отражения риска является соотношение Nasdaq 100 и Dow. Хотя по обоим этим показателям по отдельности произошел скачок, с точки зрения изолированного «риска» сравнения соотношение упало до самого низкого уровня с апреля 2020 года после самого большого дневного падения с ноября 2020 года по четверг.

График отношения Nasdaq 100 к среднему индексу Dow с 20- и 200-дневной SMA и гэпами (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

После значительного падения склонных к риску активов, которое мы наблюдали на прошлой неделе, возникает соблазн предположить, что дно уже близко. Однако осуждение за такую ​​низкую оценку не следует принимать за чистую монету. Несмотря на волатильность эталонных активов, о которой говорилось выше, не произошло ни одной встряски, которую можно было бы ожидать, исходя из показаний подразумеваемой волатильности. Я считаю скачок до 50 «капитуляционным шагом», который мог бы заменить базовое улучшение фундаментальных показателей, чтобы направить быков обратно на рынок, но мы остались далеко от этой высокой отметки. Фактически, показатель общей активности (также считающийся «страхом») за последние недели в целом снизился. Более того, более крайние меры неопределенности начали подталкивать к вопиющим уровням бездействия. Индекс «волатильности волатильности» VVIX упал до уровней, которые представляют собой минимумы ожиданий, начиная с июля 2019 года. Между тем, так называемый показатель «черного лебедя» в индексе SKEW достиг минимумов октября 2019 года. Я не считаю это обнадеживающим. На самом деле, это вызывает у меня серьезную озабоченность, учитывая серьезный фундаментальный фон, с которым мы боремся.

График индекса волатильности VVIX, наложенный на индекс SKEW (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Что касается риска запланированных событий, на следующей неделе наше внимание переключится. То, с чем мы столкнулись на прошлой неделе, было непрерывным потоком значительных событийных рисков, которые впоследствии были отвергнуты из-за потенциала движения рынка в ожидании следующего громкого события (Apple перекрывает прибыль Google или ВВП США искажает отчет о доверии потребителей США). На предстоящей неделе мы, вероятно, увидим значительное снижение влияния корпоративных доходов в США, учитывая, что крупнейшие (технологические) компании с рыночной капитализацией уже объявили о своих результатах. Это вернет внимание к более системным вопросам, а именно к рискам рецессии и последствиям дисбаланса денежно-кредитной политики. Что касается роста, то более высокие, чем ожидалось, показатели ВВП США в годовом исчислении на уровне 2,6% за 3 квартал не успокоили рынок на фоне опасений по поводу того, что ждет крупнейшую экономику в мире. Там, где обновление BEA о росте является запаздывающим индикатором, впереди ряд обновлений от показателей активности ISM до NFP за октябрь, которые представят более своевременные обновления для крупнейшей экономики мира. Между тем, ВВП еврозоны, индексы PMI Китая и множество опросов настроений дадут глобальную перспективу.

Критический риск макрособытий в глобальном экономическом календаре на следующие 48 часов

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

В преддверии новой торговой недели фундаментальные приоритеты существенно изменятся. Хотя близость глобальной рецессии представляет собой постоянную угрозу, она остается слишком абстрактной, чтобы представлять прогрессивное влияние на спекулятивные рынки… до тех пор, пока пожар не станет бесспорным. Тем временем денежно-кредитная политика произведет свои собственные фундаментальные потрясения. Прошедшая неделя принесла разочарование со стороны Банка Канады (повышение на 50 б.п. против 75 б.п.), отступление от евро, несмотря на ускоренное повышение ЕЦБ на 75 б.п., а также неумолимую голубиную позицию Банка Японии в отношении своей оторванной от реальности доходности. кривое управление. Предстоящее заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) является главным отдельным листингом денежно-кредитной политики, но не стоит недооценивать более широкую картину, сформированную Резервным банком Австралии и Банком Англии, поскольку мир начинает размышлять о том, что крупнейшие центральные банки мира могут иметь очень хорошо достигли своего пика в своей ястребиной денежно-кредитной политике.

Спред доходности казначейских облигаций США от 10 до 3 месяцев (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Для выдающегося движения вперед я считаю, что EURUSD заслуживает более пристального внимания со стороны глобальных макротрейдеров. Несмотря на заявление ЕЦБ о том, что на прошлой неделе он повысил свою базовую ставку на невероятные 75 базисных пунктов, рынок (он же евро) в конечном итоге, похоже, был разочарован этой новостью. Падение эталонной валютной пары обратно ниже отметки паритета (1,0000) на новостях, должно быть, было какое-то серьезное ожидание. Вполне возможно, что предстоящее заседание FOMC будет встречено таким же искажением «ожидания», но, похоже, с этой парой работает гораздо больше, чем просто относительный потенциал доходности. Безопасная гавань и траектория роста, по-видимому, играют столь же важную роль в определении обменного курса.

График EURUSD с наложенным перевернутым индексом волатильности евро (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX