💬 Чарли Мангер только что сделал большую ставку на Alibaba: следует ли инвесторам последовать его примеру? Полный разбор ситуации

Чарли Мангер только что сделал большую ставку на Alibaba: следует ли инвесторам последовать его примеру? Полный разбор ситуации

В недавней нормативной документации The Daily Journal сообщается, что компания выкупила дополнительные акции китайского гиганта Alibaba (NYSE: BABA) за собственные корпоративные деньги. Решение, вероятно, было делом рук Чарли Мангера, партнёра Уоррена Баффета и вице-председателя Berkshire Hathaway. Мангер также является председателем правления The Daily Journal и владеет долей в 3,6% акций компании.

Хотя The Daily Journal начиналась как юридическая газета, она использует свои денежные средства для инвестирования в акции, которые составляют значительную часть рыночной капитализации компании.

Обычно портфель Daily Journal состоит из акций крупных банков США, но в первом квартале Мангер, давний китайский бык, купил долю в Alibaba. Но поскольку этим летом инвестиции пошли на убыль, то, согласно недавнему сообщению Daily Journal, Мангер почти удвоил свою ставку, поскольку цена акций Alibaba резко упала.

Вера в Alibaba

В документации The Daily Journal сообщается, что их доля в Alibaba выросла со 165 320 акций на конец первого квартала до 302 060 акций на конец третьего квартала. Это на 83% больше, почти вдвое больше ставки Мангера. Доля компании в Alibaba сейчас составляет около 45 миллионов долларов, что составляет около 20% портфеля Daily Journal.

Это был тяжелый год для акций Alibaba: акции упали на 38,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на целых 56,3% с рекордных максимумов, установленных ещё в 2020 году.

Поскольку Мангер является известным инвестором в стоймостные акции, то он считал, что Alibaba была дешевой акцией ещё в апреле 2021, когда акции находились в диапазоне 230 долларов за акцию, но происходящее сейчас, его вероятно полностью устраивает, поскольку в настоящее время акции торгуются на отметках 140 долларов. Это яркий пример приверженности знаменитой цитате партнёра Уоррена Баффета: «Бойтесь, когда другие жадны, и жадничайте, когда другие боятся».

Но стоит ли нам следовать за Мангером в Alibaba?

Если вы вкладываете свои собственные деньги, как правило, лучше не следовать слепо за другими инвесторами, даже если они известные инвесторы во всём мире. Известные инвесторы тоже могут ошибаться, и если сделка пойдёт не так, как планировалось, то вы можете запаниковать и продать акции не в то время, когда нужно.

Alibaba - это, конечно, интересный случай, поскольку у инвесторов есть множество веских причин для того, чтобы быть как быком, так и медведем в это время большой неопределенности.

Бычий взгляд на Alibaba: выглядит очень дешево

Что касается оптимизма, Alibaba, безусловно, является ведущим игроком в китайской электронной коммерции, платежах, финансовых технологиях и облачных технологиях. С прочными позициями в этих трёх быстрорастущих областях и с учётом того, что Мангер, как известно, оптимистично смотрит на долгосрочные перспективы роста Китая и его растущего среднего класса, то всё это, кажется, довольно надёжной ставкой на то, что Alibaba будет расти в ближайшие годы.

Поэтому, когда год назад регулирующие органы Китая остановили IPO Ant Financial, дочерней компании Alibaba, и её акции упали, то Мангер сразу налетел на неё, покупая акции, когда коэффициент P / E Alibaba упал до 20-ти. Однако в то время у Alibaba также было около 135 миллиардов долларов чистой наличности и других инвестиций в другие компании, так что «основной» бизнес был на самом деле намного дешевле. Кроме того, у Alibaba есть несколько многообещающих, но убыточных дочерних компаний, например, платформа облачных вычислений, которая, вероятно, имеет значительную положительную оценку, но отрицательно влияет на текущую прибыль.

За минувшее лето оценки Alibaba упали всего в 17,3 раза до средней скользящей прибыли. Это очень дёшево, особенно с учётом огромных денежных запасов и инвестиций Alibaba, а также нескольких убыточных сегментов бизнеса. И даже несмотря на весь негатив, который наблюдается сегодня в акциях Alibaba, аналитики по-прежнему позитивно оценивают будущий рост, но более сдержанный.

Причины быть медведем: замедление роста и ужесточение правил.

Мангер, возможно, неправильно оценил степень, в которой Коммунистическая партия Китая будет продолжать наказывать Alibaba и другие китайские технологические компании. После штрафа в 2,8 миллиарда долларов за нарушение антимонопольных правил в электронной коммерции ещё в апреле регулирующие органы продолжили издавать правила оплаты труда работников доставки, а также ограничения на сбор данных, что может в значительной степени повлиять на бизнес-портфель Alibaba.

Коммунистическая партия также стремится разделить Ant Financial на три отдельных бизнеса, что фактически подорвёт компанию против конкурентов. Даже в отношении основного бизнеса недавние правила могут сделать основной бизнес Alibaba дойной коровой в более жёсткой конкуренции.

В августе отчёт о прибылях и убытках за квартал показал, что выручка невелика, что разочаровало некоторых инвесторов. Хотя основной доход вырос на 34%, не считая крупного приобретения, выручка выросла всего на 22% - это всё ещё солидный показатель, но меньше, чем у Alibaba в прошлом. Недавние проблемы Evergrande, крупного китайского застройщика, могут по-прежнему распространяться на экономику Китая в целом. Это может повлиять на китайского потребителя, что означает сокращение покупок и снижение доходов Alibaba.

Наконец, Alibaba также недавно объявила о создании фонда социальной справедливости в размере 15,5 млрд долларов для решения таких социальных проблем, как социальное обеспечение рабочих, развитие сельских районов и рост малого и среднего бизнеса. Этот фонд не обязательно имеет финансовую отдачу, и некоторые могут рассматривать его как воровство или скрытый налог, который, вероятно, «поощряет» коммунистическая партия Китая.

Наконец, американо-китайские отношения были, мягко говоря, прохладными, и дальнейшая напряженность может заставить Китай предпринять односторонние действия против иностранных акционеров их отечественных компаний. Alibaba торгуется в США, но из-за правил Китая некитайские акционеры не владеют напрямую акциями, а скорее акциями компании с переменной долей участия (VIE), котирующейся на Каймановых островах, которая имеет договорное право на часть акций Alibaba.

Учитывайте и эти факторы при покупке Alibaba.

Мангер уже давно положительно оценивает рост Китая, и можно с уверенностью сказать, что он очень много знает об этой стране. Однако есть и другие умные люди, которые более пессимистично относятся к Китаю и его политической системе.

Покупая Alibaba, инвесторы должны быть уверены, что текущая регуляторная кампания в конечном итоге остановится или смягчится, и что Alibaba по-прежнему сможет функционировать как относительно нормальная прибыльная компания, хотя и с большим количеством правил. Очевидно, Мангер полагает, что это произойдёт после периода турбулентности, но это ни в коем случае не обязательно.