💬 Биткойн сталкивается с паровым катком ликвидности на мировых рынках

Биткойн сталкивается с паровым катком ликвидности на мировых рынках

Ниже приведен отрывок из недавнего выпуска журнала Bitcoin Magazine Pro, информационного бюллетеня о премиальных рынках журнала Bitcoin Magazine. Чтобы быть в числе первых, кто получит эти идеи и другой анализ рынка биткойнов прямо на свой почтовый ящик, подпишитесь сейчас.

Ликвидность за рулем

Безусловно, одним из наиболее важных факторов на любом рынке является ликвидность, которую можно определить по-разному. В этой части мы рассмотрим некоторые способы осмысления глобальной ликвидности и ее влияния на биткойны.

Одно из основных представлений о ликвидности — это балансы центральных банков. Поскольку центральные банки стали маргинальными покупателями своих собственных суверенных долгов, ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами, и других финансовых инструментов, это предоставило рынку больше ликвидности для покупки активов выше по кривой риска. Продавец государственных облигаций является покупателем другого актива. Когда в системе больше резервов, денег, капитала и т. д. (как бы это ни называлось), они должны куда-то деваться.

Во многих смыслах это привело к одному из крупнейших в мире скачков стоимости активов за последние 12 лет, что совпало с новой эрой экспериментов по количественному смягчению и монетизации долга. Балансы центральных банков США, Китая, Японии и Европейского союза в начале этого года превысили 31 триллион долларов, что почти в 10 раз превышает уровень 2003 года. Это уже на протяжении десятилетий становилось все более тенденцией, но фискальная и денежно-кредитная политика 2020 года политика довела балансы до рекордного уровня во время глобального кризиса.

С начала этого года мы наблюдаем пик активов центрального банка и глобальную попытку свернуть эти балансы. Пик индекса S&P 500 был всего за два месяца до всех усилий по количественному ужесточению (QT), которые мы наблюдаем сегодня. Хотя это не единственный фактор, влияющий на цену и оценки на рынке, на цену и цикл биткойна повлияло то же самое. Годовой пик скорости изменения активов крупных центральных банков произошел всего за несколько недель до первого толчка биткойнов к новым историческим максимумам около 60 000 долларов США, еще в марте 2021 года. Будь то прямое воздействие и влияние центральных банков или восприятие рынка этого влияния, оно было явной макроэкономической движущей силой всех рынков за последние 18 месяцев.

При рыночной капитализации, составляющей лишь доли мирового богатства, биткойн столкнулся с паровым катком ликвидности, который обрушился на все остальные рынки в мире. Если мы исходим из того, что биткойн — это губка ликвидности (в большей степени, чем другие активы), которая впитывает всю избыточную денежную массу и ликвидность в системе во время расширения кризиса, то значительное сокращение ликвидности приведет к обратному результату. В сочетании с неэластичным профилем неликвидного предложения биткойнов, составляющим 77,15%, с огромным количеством ходлеров последней инстанции, негативное влияние на цену увеличивается гораздо больше, чем на другие активы.

Одним из потенциальных факторов ликвидности на рынке является количество денег в системе, измеряемое как глобальное M2 в долларах США. Денежная масса M2 включает наличные деньги, чековые депозиты, сберегательные депозиты и другие ликвидные формы валюты. Оба циклических расширения глобального предложения M2 произошли во время расширения глобальных активов центрального банка и расширения циклов биткойнов.

Мы рассматриваем биткойн как средство хеджирования денежной инфляции (или хеджирования ликвидности), а не средство хеджирования инфляции «ИПЦ» (или цены). Денежное обесценение, увеличение количества единиц в системе с течением времени привело к повышению многих классов активов. Тем не менее, биткойн, на наш взгляд, является наиболее продуманным активом и одним из наиболее эффективных активов для противодействия будущей тенденции к постоянному обесцениванию денежной массы, увеличению денежной массы и увеличению активов центрального банка.

Неясно, как долго может длиться существенное сокращение баланса ФРС. Мы увидели сокращение примерно на 2% по сравнению с балансовой проблемой в размере 8,96 трлн долларов на пике. В конце концов, мы видим, что расширение баланса является единственным способом удержать всю денежную систему на плаву, но пока рынок недооценил, как далеко ФРС готова пойти.

Отсутствие жизнеспособных вариантов денежно-кредитной политики и неизбежность этого постоянного расширения баланса — один из самых веских аргументов в пользу долгосрочного успеха биткойна. Что еще могут сделать центральные банки и лица, определяющие налогово-бюджетную политику, в будущем во времена рецессии и кризиса?

Соответствующие прошлые статьи: