💬 Пришло время федералам дать определение цифровым товарам

Пришло время федералам дать определение цифровым товарам

В этом месяце Европейский союз (ЕС) согласовал текст единого режима лицензирования криптовалютных бирж, который будет работать в рамках блока ЕС в рамках своего Регламента о рынках криптоактивов (MiCA). Соединенные Штаты, несмотря на то, что они традиционно являются мировым лидером в области нормативно-правовой базы для технологических инноваций, не обеспечили такой же четкости регулирования.

Национальные криптовалютные биржи в США регулируются на уровне штатов с помощью множества законов о денежных переводах, которые перегружают компании и недостаточно защищают потребителей. На наш взгляд, многие цифровые токены должным образом охарактеризованы как цифровые товары, а не как ценные бумаги. Однако единого федерального режима для криптовалютных бирж, размещающих цифровые товары, не существует.

Чтобы создать его, Конгресс должен принять закон, который четко определяет «цифровой товар» и предоставляет Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) полномочия по надзору за национальными биржами цифровых товаров. Недавние двухпартийные законопроекты, посвященные этой теме, предполагают, что это достижение может быть в пределах досягаемости.

Не дайте распуститься тысяче цветов на государственном уровне

Отдельные штаты, а не федеральное правительство, являются главными регуляторами криптовалютных бирж и других провайдеров онлайн-платежей в категории денежных переводов – категории компаний, которые традиционно рассматривают провайдеров денежных переводов с обычными офисами в государство.

Эти законы направлены на то, чтобы службы денежных переводов не теряли, не крали и не направляли деньги клиентов не по назначению, а также налагали штрафы на тех, кто это делает.

По теме: Анемичная криптоструктура Байдена не предложила ничего нового

Поскольку у криптовалютных бирж есть клиенты по всей стране, они должны понимать и соблюдать уникальный закон о денежных переводах каждого штата.

Распускание тысячи цветов в «государственных экспериментальных лабораториях» может стимулировать правовые инновации в некоторых контекстах, но это плохо сочетается с трансграничными сетевыми товарами, такими как денежные переводы. В результате государственное лицензирование современных денежных переводов неэффективно, обременительно и недостаточно защищает.

Что еще более важно, законы о денежных переводах не предназначены для защиты потребителей от манипулирования рынком при спотовой торговле спекулятивными цифровыми активами среди миллионов людей, как это происходит на биржах криптовалюты.

В связи с этим Комиссия по ценным бумагам и биржам указала, что биржи, листингующие цифровые ценные бумаги, должны рассматриваться как национальные биржи ценных бумаг, что поставит их под действие режима защиты инвесторов в соответствии с законами о ценных бумагах.

По теме: Сенатор Ламмис: Мое предложение с сенатором Гиллибрандом дает Комиссии по ценным бумагам и биржам полномочия защищать потребителей

Однако вопрос о том, являются ли токены, котирующиеся на внутренних биржах, ценными бумагами, остается без ответа и активно оспаривается в судах. Coinbase настаивает на том, что не размещает ценные бумаги — конец истории.

Токены, не являющиеся ценными бумагами, попадают под юрисдикцию CFTC как товары. Однако надзорные полномочия CFTC распространяются только на рынки деривативов для товарных токенов, а не на спотовые рынки, включая биржи, где она имеет только полномочия по расследованию и контролю.

Используя исчерпывающее определение «цифрового товара», Конгресс может предоставить CFTC юрисдикцию для надзора за спотовыми рынками и решения рыночных проблем, таких как раскрытие информации инвесторами, прозрачность рынка, мошенничество, манипуляции и инсайдерская торговля, присутствующие на биржах. В то же время он может установить единые правила лицензирования, касающиеся роли бирж как хранителей и поставщиков платежных услуг.

Единый федеральный режим, чтобы управлять ими всеми

Поскольку законодатели от обеих партий принимают федеральное регулирование криптовалюты, Конгрессу пора действовать. Мы считаем, что федеральный режим «цифровых товаров», который, среди прочего, регулирует внутренние биржи криптовалюты, должен достичь как минимум трех основных целей.

Во-первых, он должен четко отделить «цифровой товар» от ценной бумаги, указав, что, хотя инвестиционная схема с использованием цифровых активов (обычно первоначальная продажа) приводит к применению законов о ценных бумагах, цель этой схемы чаще цифровой товар, а не ценная бумага. Это различие подчеркивает новизну технологии блокчейна: токены предназначены для того, чтобы пережить своего эмитента и быть проданными среди сообщества пользователей блокчейна вне какой-либо схемы первоначальных инвестиций.

Разграничение цифровых товаров и ценных бумаг таким образом не только правильно с точки зрения закона о ценных бумагах, но и имеет решающее значение для поддержания устойчивой экосистемы блокчейна в Соединенных Штатах. Отношение к сторонам, участвующим в стандартных коммерческих транзакциях с использованием токенов, как к брокерам-дилерам, осуществляющим операции с ценными бумагами, замедлит рост числа пользователей и приведет к исключению из списка Coinbase многих популярных токенов, таких как Axie Infinity (AXS). Законопроект Гиллибранда-Луммиса — это проект предложения, находящегося на рассмотрении Конгресса, текст которого направлен на то, чтобы отделить «вспомогательные активы» от их инвестиционных схем. Это концептуальное различие является шагом в правильном направлении.

По теме: Федеральные регулирующие органы готовятся вынести решение по Ethereum

Во-вторых, контролируемый CFTC режим бирж цифровых товаров должен обеспечивать эффективную защиту прав потребителей, подходящую для бирж криптовалют. Хотя обращение с токенами как с ценными бумагами и ограничение их движения по блокчейну и торговли на вторичном рынке в Соединенных Штатах было бы фатальным, неспособность четко и адекватно решить проблему злоупотреблений и манипулирования рынком в отрасли, которая в прошлом году оценивалась в 3 триллиона долларов, также является фатальной. неприемлемо. В этом отношении показатель MiCA ЕС может быть поучительным.

В-третьих, любой новый режим цифровых товаров не должен чрезмерно обременять участников отрасли и уважать их конституционные права. В августе лидеры Сената представили двухпартийный Закон о защите прав потребителей цифровых товаров от 2022 года, который направлен на регулирование криптовалютных бирж в качестве товарных брокеров, дилеров, хранителей и торговых объектов, контролируемых CFTC. Хотя это новое внимание со стороны законодателей приветствуется, оно вызвало новые опасения по поводу чрезмерного охвата и непреднамеренных последствий для деятельности, защищенной Конституцией (например, публикации программного обеспечения и ретрансляции сообщений о транзакциях), а также для лиц, которые просто покупают и продают криптовалюты на своих собственных счетах.

Появление амбициозного законодательства о цифровых активах, такого как MiCA, дает Соединенным Штатам и их отечественной отрасли возможность учиться на правовых подходах в других странах, прежде чем они станут общепринятыми во всем мире. (MiCA не вступит в силу до 2024 года.) Это также напоминание о том, что развивающаяся индустрия блокчейнов стимулирует юридические инновации на других рынках. В критической теме регулирования бирж цифровых товаров Соединенные Штаты не остались в стороне, по крайней мере, пока, но они, несомненно, играют в догонялки.

Эта статья предназначена для общего ознакомления и не предназначена и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения Cointelegraph.