💬 Вот почему акции Caterpillar упали за последние 3 месяца и стоит ли их покупать на текущих отметках

Вот почему акции Caterpillar упали за последние 3 месяца и стоит ли их покупать на текущих отметках

Анализируем недавнее падение акций Caterpillar и оцениваем сколько они сейчас должны стоить

Добро пожаловать в чудесный мир акций с высокой цикличностью! Так же, как и их доходы имеют тенденцию к резким колебаниям, цены на их акции очень волатильны. Речь идёт о производителе оборудования Caterpillar (NYSE: CAT). Акции начали 2021 год на сильной ноте, но за последние три месяца они упали более чем на 9%. Итак, что происходит, и является ли падение возможностью для покупки?

Почему акции Caterpillar упали

Вероятно, есть три основных причины:

• Рост цен на сырьё оказал давление на рентабельность производителей оборудования, и компания Caterpillar и другие компании сталкиваются с ростом затрат.
• Похоже, что экономический рост Китая замедляется, и это вызвало опасения, что, возможно, пришло время продать подверженные циклическим колебаниям акции Caterpillar.
• Оценка Caterpillar опередила сама себя, и, как следствие, рынок распродал акции.

Эти «медвежьи» точки действия получили некоторую поддержку со стороны недавней отчётности за второй квартал.

Затраты на сырьё

Начав с затрат на сырьё, финансовый директор Эндрю Бонфилд сказал во время отчёта о прибылях и убытках, что рентабельность в третьем квартале будет "умеренной" по сравнению со вторым кварталом.

Кроме того, он продолжил, «мы действительно ожидаем более высоких производственных затрат, а это означает, что наш процент валовой прибыли будет умеренно ниже во второй половине года по сравнению с первой половиной».

Это разочарование, поскольку критическим аспектом циклических акций является то, что размер прибыли имеет тенденцию сильно увеличиваться по мере роста доходов, что приводит к сверхвысокому увеличению прибыли. Конечно, стандартный ответ - попытаться покрыть расходы за счёт повышения цен, что и делает Caterpillar, но, как отмечает Бонфилд, валовая прибыль Caterpillar будет ниже во втором полугодии.

Рост в Китае

Обычно с циклическими акциями каждый регион мира имеет тенденцию работать в тандеме. Однако COVID-19 зародился в Китае, а затем распространился по всему миру, а это означает, что тенденция роста Китая пошла не в ногу с остальными.

Азиатско-Тихоокеанский регион восстановился быстрее, чем Европа и Северная Америка. Экономика Китая больше всего пострадала в первом квартале 2020 года, а остальной мир - во втором квартале 2020 года.

Годовой рост в Азиатско-Тихоокеанском регионе теперь вступает в противоречие с более жесткими сравнениями с 2020 годом. Между тем, годовой рост в Европе и Северной Америке стремительно растёт, поскольку эти регионы сталкиваются с очень слабыми сравнениями за 2020 год.

Короче говоря, рынок, похоже, обеспокоен падением темпов роста розничных продаж машин Caterpillar в Азии в годовом исчислении.

Проблемы оценки

Оценить циклические акции всегда сложно. Хотя бы потому, что иногда имеет смысл покупать циклические акции по высокой цене и продавать по низкой. Они, как правило, торгуют по высокой оценке именно тогда, когда прибыль достигает минимума, а затем начинает расти. Цикл продолжается до тех пор, пока они не торгуются на низких оценках при пиковой прибыли, как только прибыль начинает снижаться.

Аналитики Уолл-стрит прогнозируют, что коэффициент EV / EBITDA компании Caterpillar упадёт до 15,6-кратного показателя EBITDA в 2021 году, 13,4-кратного показателя EBITDA в 2022 году и 12,3-кратного показателя EBITDA в 2023 году.

Дело быков

В ответ стоит выделить несколько моментов. Во-первых, рост цен на сырьё является проблемой, но он проистекает из того факта, что строительная деятельность очень высока, как и спрос на энергию и горнодобывающую промышленность. Возможно, это положительно сказывается на увеличении выручки Caterpillar, и как только компания начнёт добиваться повышения цен, её маржа должна улучшиться.

Во-вторых, опасения по поводу роста Китая - это не главный вопрос. Годовой рост Китая может замедляться, но это в значительной степени связано с тем, что он восстановился раньше, чем Европа и Америка. Реальность такова, что продажи Caterpillar по-прежнему вырастут на 18% в 2021 году и на 11,5% в 2022 году.

В-третьих, с учётом того, что клиенты Caterpillar в горнодобывающей и нефтегазовой областях по-прежнему относительно консервативны, несмотря на резкий рост цен на сырьевые товары, вполне вероятно, что компания Caterpillar увидит расширенный цикл продаж своей ресурсной техники и нефтегазового оборудования. Добавьте сюда счет за инфраструктуру, и вы получите ещё более долгосрочный потенциал роста. В результате прибыль Caterpillar может расти на многолетней основе.

Есть веские аргументы в пользу покупки акций, но большинство инвесторов захотят увидеть некоторую прибыль, нарушающую консенсус, в следующие пару кварталов, прежде чем покупать их на таких уровнях.