💬 Ближайший к рекорду разворот индекса Доу-Джонса рушит бычьи надежды перед новым ростом и финансовыми предупреждениями

Ближайший к рекорду разворот индекса Доу-Джонса рушит бычьи надежды перед новым ростом и финансовыми предупреждениями

Прошедшая неделя закончилась на совсем другой ноте с тенденциями риска, чем там, где она началась. Учитывая, что эта неделя также была началом нового месяца (октября) и четвертого квартала, на работе присутствовало особое сезонное влияние. В переходный период между кварталами проводятся бухгалтерские и другие мероприятия по ребалансировке фондов, которые, как правило, создают предсказуемые приливы в эталонных рискованных активах. В начале нового периода перераспределение капитала может вызвать искусственную инфляцию на рынках капитала в целом. Тем не менее, этот ток продлится недолго, и для продуктивной работы в конечном итоге должны взять верх подлинные фундаментальные принципы. В этом последнем случае приток капитала сопровождался самым большим двухдневным ралли S&P 500 с момента постпандемического перехода. Тем не менее, выполнить абсолютно развалился. Хотя падение во второй половине прошлой недели не набирало обороты до тех пор, пока не были проведены сентябрьские NFP, тем не менее поворот был впечатляющим. Что касается масштаба внутринедельного разворота, промышленный индекс Доу-Джонса показал на прошлой неделе самый большой «верхний фитиль» (1158) со 2 марта 2020 года — и второй по величине за всю историю наблюдений. Разворот эффективно подавляет зарождающийся аппетит к риску, но настоящий медвежий бег — или любое движение отсюда — вероятно, требует настоящего фундаментального покровителя.

График промышленного индекса Доу-Джонса, 20-недельная SMA и еженедельные «фитили» (еженедельно)

График создан на платформе Tradingview

Учитывая наши нынешние обстоятельства, я полагаю, что у рынков есть много глубоких фундаментальных травм, на которые можно опираться, чтобы определить наш прогресс. Тем не менее, прежде чем мы начнем разрушать приверженность ФРС ее борьбе с инфляцией или вероятностью интенсивной рецессии в будущем, важно оценить сезонные обстоятельства, которые, как мы увидим, будут толкать и тянуть рынки вперед. Многие розничные трейдеры зацикливались бы на исторических средних показателях еженедельной динамики S&P 500. 40-я неделя года, которую мы только что завершили, показала в среднем скромный рост до 1900 после трехнедельного спада. Это соответствует тому, что мы видели в 2022 году. Следуя курсу движения вперед, история предполагает еще три недели скольжения вперед, но разброс исторических показателей слишком значителен, чтобы сделать это надежным показателем. С другой стороны, история исторического пика объема S&P 500 в октябре и VIX до пика слабого 41, как правило, несет меньше багажа тематических изменений из года в год. Я слежу за движением волатильности к отметке 50 на предмет признаков капитуляции. За исключением этого, огонь, скорее всего, будет гореть более стабильно с течением времени.

График индекса волатильности VIX и исторического среднего значения за неделю (еженедельно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

За прошедшую неделю не было особого внимания к системным фундаментальным темам. Это, вероятно, позволило аспектам сезонности, лежащим в основе рынка, несколько более активно диктовать рыночную активность. Фундаментальный агностицизм изменился во время сессии в прошлую пятницу. Отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США является одним из самых влиятельных индикаторов мировой финансовой системы, и в этом месяце внимание, уделяемое этому чтению, было особенно интенсивным. После сочетания результатов из предыдущих выпусков (открытых вакансий, заработной платы ADP и показателей занятости в секторе услуг ISM) после этого события существовал серьезный потенциал в виде волатильности. В конечном итоге фонды заработной платы в основном соответствовали 263 000 рабочих мест, добавленных за месяц, и снижению уровня безработицы на 0,2 процентного пункта до 3,5 процента. Это могло бы показаться неутешительным отчетом, если бы не фон, на котором ФРС подтвердила обязательство снизить безудержную инфляцию за счет экономического роста и даже финансовой безопасности.

График изменения уровня безработицы в США, индекса потребительских цен в годовом исчислении и эффективной ставки по федеральным фондам (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером с использованием данных BLS и ADP

Из того, что мы слышали от различных членов Федеральной резервной системы (региональных глав и членов правления), есть готовность принять экономический обморок и, конечно же, рыночную истерику, чтобы продолжить борьбу с инфляцией. Чиновники ФРС ясно дали понять, что они готовы многое терпеть, чтобы сдержать безудержный рост цен, поскольку затраты на фиксацию текущей инфляции считаются заметно худшими для здоровья финансовых рынков. Тем временем мы должны получить обновленную информацию о нашем экономическом положении из «Перспектив развития мировой экономики» (WEO) МВФ. Официальные лица уже предупредили, что впереди еще одно значительное понижение рейтинга. Например, многие будут смотреть на относительные взгляды регионов на провокацию валютного номинала, но я буду смотреть на этот взгляд с прицелом на глобальную картину роста и стабильности.

Прогнозы роста МВФ на основе июльского экономического бюллетеня с изменениями по сравнению с апрельским выпуском ПРМЭ

Таблица из ПРМЭ МВФ

В преддверии новой торговой недели я буду особенно сосредоточен на риске волатильности, связанном с высоким уровнем риска событий при разливе. Тем не менее, фоновые рыночные условия могут иметь гораздо большее значение, чем влияние риска запланированного события. Независимо от катализатора, плавучесть доллара серьезно повлияла на USDJPY. На прошлой неделе министерство финансов Японии четко объявило, что оно проводит интервенцию от имени иены. Рынок обратил на это внимание и обуздал их спекулятивные усилия… ненадолго. Колебание пары против тренда продолжалось 24-48 часов, а затем мы снова оказались в пределах близости от линии на песке, которую мы отслеживали. Последующее вмешательство с большой вероятностью продвигается вперед, но эффективность таких усилий вряд ли изменится.

{{РУКОВОДСТВО|HOW_TO_TRADE_USDJPY}}

График USDJPY с 20-дневной SMA, 9-дневным историческим диапазоном и ATR (дневной)

График создан на платформе Tradingview

В целом меня беспокоит чрезмерное использование заемных средств в глобальной финансовой системе от потребителей до корпоративных гигантов, правительств, центральных банков и инвесторов. По мере роста ставок, связанные с этим расходы растут в тандеме. Я внимательно отнесся к предупреждениям о финансовой стабильности, которые начинают проявляться на периферии. На предстоящей неделе у нас будет риск события, который напрямую связан с более серьезными проблемами, связанными с состоянием мировой экономики и ее финансовой стабильностью. Полугодовое обновление WOE (Перспективы развития мировой экономики) и GFSR (Отчет о глобальной финансовой стабильности) будет иметь критически важный фундаментальный вес в будущем. Если бы вы искали другие фундаментальные катализаторы, важными обновлениями были бы плотность выступлений центральных банков и индекс потребительских цен США. Тем не менее, наряду с обновлениями МВФ, я бы поставил пятничную прибыль американских банков на второе место по потенциалу движения рынка.

Критический риск макрособытий в глобальном экономическом календаре на следующую неделю

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX