💬 Скорость хеширования биткойнов стремительно растет. Каковы последствия для акций горнодобывающих компаний?

Скорость хеширования биткойнов стремительно растет. Каковы последствия для акций горнодобывающих компаний?

Новый исторический максимум хешрейта

Всего два месяца назад увеличение скорости хеширования биткойнов в 2022 году выглядело мрачно. Цена биткойна резко упала, маржа майнеров сократилась, крупные публичные майнеры избавились от биткойн-холдингов, и настало время пересмотреть состояние капитуляции майнеров на рынке. Перенесемся в сегодняшний день: цена упала с массивного медвежьего ралли на рынке до 25 000 долларов, а скорость хэширования в сети взлетела до нового рекордного уровня почти 250 EH/s. Падение, диапазон и рост цен на биткойны не повлияли на скорость хэширования от роста в этом году. Скорость хеширования не снижалась с учетом 30-дневного роста с июля.

Это одни из лучших доступных общедоступных данных, объясняющих, почему скорость хэширования биткойнов резко возросла. Это публичные майнеры, реализующие планы расширения. Но это не означает, что крупные горнодобывающие компании не столкнулись с дополнительным давлением. Compute North, один из крупнейших операторов центров обработки данных и хостинговых служб для майнинга биткойнов, всего несколько недель назад подал заявление о банкротстве по главе 11. В них размещались майнеры для таких компаний, как Marathon Digital, Compass Mining и Bit Digital, в 84 различных майнинговых организациях. 1 ноября 2022 года состоится крупный аукцион по продаже большей части существующих активов Compute North, включая контейнеры для майнинга, машины и целые центры обработки данных.

После краха Celsius в июле компания Celsius Mining также подала заявление о банкротстве. Тем не менее, из недавнего банкротства Compute North ясно, что крупные майнеры по-прежнему испытывают давление. Они еще не вышли из леса, и мы не решались призвать к прекращению капитуляции майнеров в этом цикле, поскольку цена застопорилась, а цена хэша (доход майнера, разделенный на скорость хеширования) продолжает сталкиваться с некоторыми сильными встречными ветрами при таком уровне разыгрывается расширение хешрейта.

После того, как сложность майнинга достигла нового исторического максимума, произошла существенная отрицательная корректировка на 2,14% прямо перед взрывом хешрейта за последнюю неделю. Но это похоже на краткосрочное облегчение, потому что на данный момент следующая прогнозируемая корректировка сложности выглядит как порочная положительная корректировка на 13,5% на момент написания. Мы не видели такого уровня корректировки сразу после запрета майнинга в Китае. Такой тип корректировки будет плохой новостью для существующей прибыльности майнеров, поскольку цена хэша будет подвергаться дальнейшему давлению.

Необходимо невероятное операционное совершенство, чтобы продолжать преуспевать в индустрии майнинга биткойнов на протяжении нескольких циклов.

Вот почему инвестиции в акционерный капитал, связанные с добычей биткойнов, могут быть либо чрезвычайно прибыльными (если вы выберете одного из победителей), либо совершенно катастрофическими.

В нашей статье от 21 декабря прошлой зимой мы сказали следующее:

«Что вы должны сделать из оценки производительности публично торгуемых майнеров по сравнению с самим биткойном, так это то, что благодаря структуре капитала их бизнеса и оценкам, представленным на фондовых рынках, майнеры могут и, вероятно, будут превосходить биткойн в периоды, когда цена хэша растет. существенно. «Однако в долгосрочной перспективе доход каждой горнодобывающей компании в биткойнах гарантированно уменьшится в биткойн-выражении, и из-за чрезмерно больших мультипликаторов прибыли, с которыми компании в настоящее время торгуют на фондовых рынках в мире с нулевой процентной ставкой, даже майнинг биткойнов акции со временем стремятся к нулю в терминах биткойнов (опять же, из-за мультипликаторов акций, присвоенных в мире с нулевой процентной ставкой, выраженной в фиатных деньгах) ».

«Что вы должны сделать из оценки производительности публично торгуемых майнеров по сравнению с самим биткойном, так это то, что из-за структуры капитала их бизнеса и оценок, представленных на фондовых рынках, майнеры могут и, вероятно, будут превосходить биткойн в периоды, когда цена хэша значительно возрастает.

«Однако в долгосрочной перспективе доход каждой горнодобывающей компании в биткойнах гарантированно снизится в биткойн-выражении, а из-за чрезмерно высоких мультипликаторов прибыли, с которыми компании в настоящее время торгуют на фондовых рынках в мире с нулевой процентной ставкой, даже акции майнинга биткойнов со временем стремятся к нулю в терминах биткойнов (опять же, из-за мультипликаторов капитала, присвоенных в мире с нулевой процентной ставкой, номинированной в фиатных деньгах) ».

С этого момента цены на акции публично торгуемых горнодобывающих компаний значительно снизились по сравнению с самим биткойном.

Это не должно вызывать удивления. Маржа майнеров неуклонно сокращается по мере снижения доходов как в биткойнах, так и в долларах.

После рекордно высокого уровня цены биткойна каждая публично торгуемая горнодобывающая компания, без исключения, отставала от самого актива.

Хотя акции, связанные с майнингом, безусловно, могут вырасти в цене из-за их текущей заниженной оценки, развитие машин для майнинга и экономические стимулы майнинга почти гарантируют, что скорость хэширования продолжит расти дальше.

Чтобы процитировать наш предыдущий выпуск,

«Однако динамика, связанная с оценкой публично торгуемых биткойн-майнеров, немного отличается. В отличие от других производителей «товаров», майнеры биткойнов часто пытаются сохранить как можно больше биткойнов на своем балансе. Соответственно, будущий выпуск биткойнов в будущем известен почти со 100% уверенностью. «С этой информацией, если инвестор оценивает эти акции в терминах биткойнов, можно достичь значительного превосходства по сравнению с самим биткойном, если инвесторы размещают в правильное время в течение рыночного цикла, используя rel="noopener" target="_blank">12/21/. 21 - Производительность майнинга по цепочке и публичного майнера 29.06.22 - Медвежий рынок цены майнинга на хэш 05.07.22 - Публичные майнеры начинают продавать биткойн-казначейские обязательства 11.07.22 - Когда закончится медвежий рынок? 26.07.22 — Скорость хеширования биткойнов упала на 17% по сравнению с историческим максимумом

«Однако динамика, связанная с оценкой публично торгуемых майнеров биткойнов, немного отличается. В отличие от других производителей «товаров», майнеры биткойнов часто пытаются сохранить как можно больше биткойнов на своем балансе. Соответственно, будущий выпуск биткойнов в будущем известен почти со 100% уверенностью.

«С учетом этой информации, если инвестор оценивает эти акции в биткойнах, можно достичь значительного превосходства по сравнению с самим биткойном, если инвесторы размещают в правильное время в течение рыночного цикла, используя rel="noopener" target="_blank">12. /21/21 — Производительность сетевого и общедоступного майнинга