💬 Падение доллара соответствует восстановлению тенденций риска, но как насчет ставок и прогнозов рецессии?

Падение доллара соответствует восстановлению тенденций риска, но как насчет ставок и прогнозов рецессии?

Цифры трудно оспорить. До сих пор на этой неделе, которая также является началом месяца и квартала, активы, склонные к риску, получили серьезную нагрузку. Для тех, кто настроен только на длинные позиции, просто ожидающих сигнала для изменения аппетита к риску, ралли цены более чем достаточно. Что касается более скептически настроенных людей (таких как я), то ралли окутано серьезным скептицизмом. Между сезонными нормами волатильности и участия наряду с нелестным фундаментальным фоном поддержание бычьего роста выглядит чреватым курсом. Между тем, мания интенсивна и широка. Для S&P 500, который я считаю «несовершенным, но показательным» индикатором тенденций риска, ралли во вторник на 3,1% было зафиксировано как самый большой прирост за сессию с 18 мая 2020 года. В сочетании с ралли в понедельник двухдневный рост показал невероятный рост. 5,7 процента, что является самым большим 48-часовым всплеском с 7 апреля 2020 года. И это был не единственный показатель настроений, который повысился. Энтузиазм распространился далеко с устойчивой мерой передачи. Тем не менее, мы все еще очень рано начинаем какое-либо глубокое восстановление.

График S&P 500 с объемом, 20-дневной SMA и 2-дневной ROC (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Заглядывая в будущее, я считаю, что может оказаться трудно поддерживать рост бычьего интереса без более ощутимого фундаментального фона. На первых сессиях этой недели у крупных участников рынка мало что могло поддержать оптимизм. Помните, что рынок не является прямым индикатором базового восприятия розничного трейдера. Большая часть капитала, проходящего через систему, контролируется такими группами, как центральные банки, крупные коммерческие банки и фонды, которые, как правило, следуют более традиционным принципам. В календаре и заголовках было очень мало того, что могло бы подстегнуть эту толпу к моральному авторитету в рыночном курсе. Фактически, волатильность, кажется, противоречит предупреждениям о рецессии, более агрессивной деятельности центрального банка и даже опасениям относительно финансовой стабильности в будущем. Необходимо сохранять бдительность, и есть много выходов, по которым можно отслеживать это экзистенциальное давление. USDJPY, возможно, не самый показательный индикатор каждого прилива и отлива уверенности, но ставки в этой паре особенно высоки. Дифференциал процентных ставок и несоответствие темпов роста говорят в пользу бычьего взгляда, в то время как корреляция с «риском» открыта для обсуждения. Тем не менее, японские официальные лица, по сути, взяли на себя обязательство бороться против давления на 145, рискуя своим авторитетом. На данный момент диапазон по этим парам чрезвычайно узок, но это, вероятно, риск прорыва в обозримом будущем.

График USDJPY с 20-дневной SMA и 6-дневным историческим диапазоном (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Хотя мое основное внимание по-прежнему сосредоточено на «условиях» вокруг рынка (участие, волатильность, предвзятость настроений и т. д.), нельзя отрицать важность фундаментальных тенденций, которые могут пробудить массы. Есть несколько вопросов, которые должны держать наше внимание. Спекуляция процентной ставкой, кажется, является таким соображением. Резервный банк Австралии (РБА) объявил во вторник утром, что повышает базовую ставку «всего» на 25 базисных пунктов (б.п.) до 2,60 процента. Реакция рынка на ASX 200 может быть связана с общим ростом глобальных настроений, но ослабление австралийского доллара может нарисовать картину прогноза относительного курса. Является ли это по-прежнему лучшей валютой для переноса, когда ФРС опережает ее? Между тем, Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) повысил свою базовую ставку на 50 б.п., как и ожидалось, до 3,50%. Реакция киви была самой сильной… по отношению к австралийскому доллару. Это важные вехи, но они не более чем подрывают роль двух валют, которые заслужили место среди крупнейших валют в значительной степени из-за их более высокой доходности.

График относительной денежно-кредитной политики основных центральных банков (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером с использованием данных ISM

Ожидания относительной ставки — это вопрос, за которым я буду продолжать следить в будущем. Это также относится к прогнозу ФРС, согласно которому фьючерсы в настоящее время оцениваются с 67-процентной вероятностью еще одного повышения на 75 б.п. в следующем месяце. В то же время потенциал роста может также играть большую роль для более осведомленной о макроэкономике толпы. На прошлой сессии мы анализировали некоторые тревожные данные по труду в США. Число вакансий JOLT за август резко упало с 11,17 млн ​​вакансий до 10,05 млн. Эти данные вызовут серьезный интерес к первоначальным заявкам на пособие по безработице в среду и компоненту занятости в отчете ISM по сектору услуг (который охватывает примерно три четверти производства и занятости в США).

График вакансий в США и общего числа уволенных с JOLT (ежемесячно)

Диаграмма, созданная на основе экономической базы данных Федеральной резервной системы Сент-Луиса с данными из US BLS

Если мы отбросим точку зрения «добродетели по импульсу» на настроения, движущиеся вперед, я полагаю, что существуют серьезные риски, связанные с фундаментальными факторами, которые будут склоняться к худшему. Оставив на мгновение в стороне спекуляции по процентным ставкам, экономическое здоровье является ключевым вопросом на сессии в среду. Этот отчет об активности в секторе услуг США от ISM имеет особое значение, но это не единственное соображение. Вслед за цифрами JOLT, компонент опроса о занятости, а также отчет ADP о занятости в частном секторе за сентябрь имеют серьезные последствия. Страху нетрудно начать набирать серьезную силу на любых цепочках плохих данных, показывающих, что они входят в пятничные NFP. Что касается более глобальных рисков, то МВФ должен провести живое обсуждение глав ПРМЭ, посвященных глобальным экономическим условиям, связанным с инфляцией и климатической политикой, до прогнозов, которые, вероятно, будут опубликованы на следующей неделе. Остерегайтесь тонкого предупреждения о рисках рецессии.

Критический риск макрособытий в глобальном экономическом календаре на следующие 24 часа

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

Когда дело доходит до основного фундаментального двигателя финансовой системы, кажется, что нет лучшей меры для определения первенства, чем доллар США. Доллар США прочно стоит на перекрестке ключевых рыночных движущих сил прогнозов относительных ставок, относительного экономического потенциала и общего настроения. Что касается спекуляций по процентным ставкам, ФРС по-прежнему лидирует по уровню на конец года и возможному пику по сравнению со своими основными коллегами. Я сомневаюсь в способности Соединенных Штатов избежать рецессии в будущем, но до сих пор, кажется, международные инвесторы относятся к ней с некоторой долей почтения, поскольку цинизм снижает взгляды на рост таких стран, как тогдашняя Великобритания. Это немного более спорно. Тем не менее, ветвь фундаментального влияния, которая кажется более изменчивой в данный момент, — это статус валюты-убежища. Падение индекса VIX (обратная корреляция с базовым индексом S&P 500) выявило необычайную 20-дневную и 60-дневную корреляцию между валютой. Эти влияния могут меняться с точки зрения высшего влияния и выравнивания, но это делает доллар полезным индикатором для фундаментального наблюдателя.

График индекса доллара DXY со 100-дневной SMA, наложенной на VIX, и 20 60-дневными корреляциями (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX