💬 Золотые показатели в годы промежуточных выборов — в других местах наблюдается более значительная тенденция

Золотые показатели в годы промежуточных выборов — в других местах наблюдается более значительная тенденция

ПРОГНОЗ НА ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ВЫБОРЫ В США:

Выборы — это большое дело для экономики, но их последствия не всегда могут быть очевидны сразу. Традиционно президент возглавляет исполнительную ветвь правительства, и вместе с Конгрессом именно здесь принимаются решения по налогово-бюджетной политике. ФРС контролирует денежно-кредитную политику, которая, вообще говоря, имеет краткосрочную направленность и краткосрочное воздействие. По крайней мере, так я узнал, когда ходил на курсы по экономике двадцать лет назад.

Более масштабные экономические аспекты — снижение (или повышение) налогов, планы стимулирования и расходы на инфраструктуру — это налогово-бюджетная политика, и она полностью ложится на плечи этих избранных представителей. За последнее десятилетие у каждого государственного учреждения была тенденция распространяться на другое, когда Федеральная резервная система ввела агрессивную политику смягчения, которая имела гораздо более длительный период полураспада, чем всего год. Конгресс, с другой стороны, спрашивает ФРС об огромном балансе, который они создали, и почему они так медленно повышали ставки в 2021 году.

Все это проявляется в политическом спектре, который, в свою очередь, проявляется на рынках капитала. А учитывая роль золота в мировой экономике, многие из этих тем часто будут проявляться в отношении самого дорогого из драгоценных металлов в мире. К сожалению, эти отношения не всегда линейны, и часто существует значительный контекст, связанный с тем, что рынки вступают в каждые выборы.

В этой статье я собираюсь исследовать цены на золото в годы промежуточных выборов, начиная с 1978 года. Всеобщие выборы. Таким образом, показатели года выборов — с начала года до закрытия 31 октября; а показатели за два года после выборов - это период с закрытия 31 октября года промежуточного срока до закрытия 31 октября через два года, то есть непосредственно перед следующими всеобщими выборами.

Учитывая невероятно маленький размер выборки, каждая итерация будет сопровождаться описанием фона в то время, чтобы обеспечить столь необходимый контекст, упомянутый выше.

Золотое достижение в преддверии промежуточных выборов

С точки зрения динамики золота в преддверии промежуточных выборов существует возможная закономерность, с которой можно работать, поскольку изменение доходности золота с 1990 по 2010 г. примечательно, учитывая доходность золота -4,91% в 1990 г., которая продолжала улучшаться с каждыми промежуточными выборами во время 20-летний период после.

Конечно, этот 20-летний период ознаменовался одними из величайших инноваций, когда-либо виденных, когда Интернет захватил мир разными способами. Большая часть этого была профинансирована за счет относительно низких ставок, которые помогли стимулировать инвестиции и, в свою очередь, инвестиционные рынки. Золото выиграло от этого, хотя влияние не всегда было заметно.

Тогда возникает вопрос, создали ли тенденцию промежуточные выборы или произошло что-то еще? А учитывая, что эта тенденция сохранялась в ходе многократных выборов, когда палата представителей, сенат и президент менялись партиями, казалось бы, любая прямая связь с промежуточными выборами будет в лучшем случае ложной.

Большим стимулом здесь, по-видимому, является эволюция, происходящая в центральных банках и, что более конкретно, в Федеральной резервной системе. Учитывая, что с 1990 года политика центрального банка движется к состоянию крайней приспособленности, тенденция, представленная в приведенных ниже данных, по-видимому, имеет ключевую связь с этим. 90-е и 00-е годы привели к одному из величайших периодов подъема и спада, когда-либо наблюдавшихся на современных финансовых рынках. Движущей силой на этом пути, конечно же, была политика FOMC, и это повлияло на цены на золото, поскольку рынки приспособились к этому новому режиму центрального банка.

Золото возвращается в годы промежуточных выборов (31 января-октября)

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли

Золотая результативность после промежуточных выборов

Возврат золота через 2 года после промежуточных выборов кажется мне более случайным. После выборов 1978 года произошел массовый сдвиг, который в значительной степени был вызван стагнацией конца 70-х и начала 80-х годов, как раз когда Пол Волкер вошел в картину. Это, кажется, скрывает оставшуюся часть данных. Но давайте посмотрим на это с обеих сторон, чтобы увидеть, сможем ли мы определить тенденцию.

Золотое выступление через два года после промежуточных экзаменов

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли

И если мы исключим это массовое движение после выборов 1978 года, у нас останется более чистый набор данных, и будет показана аналогичная, хотя и менее определенная тенденция по сравнению с тем, что мы видели на нашем первом графике.

Золотые результаты через два года после промежуточных выборов, кроме 1978 г.

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли

Краткий обзор данных

Кажется, есть что-то, что повлияло на цены на золото за последние 44 года, но, судя по этому исследованию, это не проблема промежуточных выборов или даже проблема всеобщих выборов. Более насущная вероятность заключается в том, что это эволюция центральных банков и готовность центральных банков взять на себя огромные суммы долга на балансе, что служит увеличению денежной массы при, по сути, девальвации фиатных валют.

Но, поскольку все валюты имеют относительную оценку (единственный способ оценить валюту — это использовать другую валюту), это влияние может быть не столь очевидным, если мы сравниваем два актива, стоимость которых снижается в одно и то же время при увеличении предложения. Но если мы сравним эту валюту с активом, который не подвергается аналогичному обесцениванию, то это изменение может быть гораздо более заметным, и это кажется рабочей теорией относительно того, что здесь происходит.

Ниже я пройдусь по всем промежуточным выборам, начиная с 1978 года, чтобы придать немного анекдотичного цвета массиву данных, рассмотренному выше.

Промежуточные выборы 1978 года состоялись в середине единственного срока президентства США Джимми Картера. Политический фон в то время оставался мрачным: Картер выиграл у Джеральда Форда, который сменил Ричарда Никсона после того, как он был отстранен от должности в 1974 году, когда до конца его срока оставалось два года.

Демократы сохранили контроль как над Палатой представителей, так и над Сенатом на промежуточных выборах 78, и это был последний раз, когда демократы имели тройное правительство, контролируя обе палаты Конгресса, а также Белый дом.

Выборы состоялись 7 ноября, и цены на золото сильно колебались вокруг этой темы: золото выросло на 46,79% с открытия 1978 года до максимума 30 октября. Этот максимум был зафиксирован 30 октября сразу внутри уровня 250 долларов, после чего 31 октября произошел резкий скачок вниз. The New York Times опубликовала статью под названием «Что стоит за золотой лихорадкой?» в августе того же года, иллюстрирующую эту строительную манию в течение года, когда инвесторы стекались в драгоценные металлы.

Более интересно то, что произошло в ноябре того же года, когда пузырь, который накапливался в течение года, начал уступать место продавцам. Цены на золото падали в течение ноября, в конечном итоге достигнув минимума, более чем на 23% от максимума октября.

В преддверии среднесрочной перспективы в 1978 году цены на золото выросли на 26,55%, а затем за два года после этого выросли на колоссальные 251,32%.

Золотое выступление перед промежуточными выборами 1978 года

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; Золото на Tradingview

Два года после промежуточных выборов 1978 года были особенно благоприятны для быков по золоту. В это же время в Соединенных Штатах быстро росла инфляция: ИПЦ составлял 11,3% в 1979 г., а затем 13,5% в 1980 г. Федеральный резерв начал свое агрессивное повышение ставок под руководством Пола Волкера, который занял первое место в FOMC в 1979 году. Это было направлено на сдерживание инфляции, и в конечном итоге это сработало. По пути, однако, обнаружились некоторые массовые движения рынка.

Золото выросло на 355% с минимума ноября 1978 года до максимума января 1980 года. Колоссальная цифра с любой точки зрения. Но, возможно, тем более, если мы подумаем о том, что произошло после…

К 1981 году Пол Волкер несколько агрессивно повысил ставки в экономике США, и это уже начало сдерживать инфляцию: ИПЦ в 1981 году упал до 10,3% с 13,5% в 1980 году; и еще большее поощрение в 1982 году, когда индекс потребительских цен составил 6,1%.

Стратегия Волкера сработала, и стагфляция, преследовавшая экономику США на протяжении большей части 70-х годов, наконец-то была преодолена.

Однако при таких высоких процентных ставках золото было не очень привлекательной инвестицией, учитывая все факторы. Инвесторы могли получить 10% или более от инвестиций с относительно низким риском, таких как компакт-диски (депозитные сертификаты, а не компакт-диски, поскольку до них оставалось еще несколько лет). Естественно, собирался привлечь большой капитал: в конце концов, план Волкера состоял в том, чтобы вывести из системы избыточные резервы, и способ сделать это — привлечь капитал по более высоким ставкам.

Цены на золото технически выросли с открытия января до закрытия 31 октября, но это была небольшая сумма в 4,77%.

Два года после этих выборов были особенно болезненными: за два года цены на золото упали на 21,97%. И снова в этот период в полной мере проявился эффект ограничительной денежно-кредитной политики.

Золотое выступление - промежуточные выборы 1982 г.

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; Золото на Tradingview

Был выпущен плеер Walkman, и хип-хоп начал появляться в эфире. К 1986 году инфляция вернулась к более разумному уровню, если не слишком низкому, по мнению ФРС. ИПЦ в 1986 году составлял 1,9%, а Рональд Рейган был избран на второй президентский срок в 1984 году при значительной помощи сильной экономики.

Тем не менее, демократы вернули себе контроль над Сенатом впервые после выборов 1980 года, получив при этом пять мест в Палате представителей.

В том году показатели золота были высокими: цена первой сделки 329,80 привела к резкому скачку до максимума 446,5 в октябре того же года. Этот максимум был установлен 8 октября 1986 года, и на него приходилось движение до 35,39%.

Но, очень похоже на то, что произошло в 1978 году, цены резко упали в месяц выборов и во время самих выборов. Цена закрытия 31 октября 1986 года составляла 405,40, то есть более чем на 40 долларов ниже максимума, установленного ранее в том же месяце. Это дает общий прирост в размере 22,95% перед выборами в этом году.

И двухлетнее окно после этих выборов снова напоминает итерацию 1978 года, когда ноябрьское падение привело к минимуму, который удерживался, когда быки вернулись в уравнение.

Золотое выступление перед промежуточными выборами 1986 г.

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; Золото на Tradingview

Результативность после промежуточной оценки

После этого падения в ноябре 1978 года быки вызвали сильный тренд, который продлился до 1987 года, даже когда крах ссудно-сберегательных касс начал ударять по рынкам капитала США. С ноябрьского минимума до декабрьского максимума 1987 года цены на золото выросли на 34,48%.

Однако первые 10 месяцев 1988 г. были не такими благоприятными, поскольку золото вернуло большую часть этого прироста и завершило октябрь 1988 г. по цене 423,50.

К 1990 году инфляция начала возвращаться в Соединенные Штаты. Мы прошли половину первого и единственного срока Джорджа Буша-старшего, и это год, когда Ирак вторгся в Кувейт, вызвав череду событий, которые остаются актуальными и сегодня. ИПЦ за 1990 г. составил 5,4%.

Демократы имели большинство как в Палате представителей, так и в Сенате перед промежуточными выборами 1990 года, и они получили места в каждой ветви. В Сенате партии сменили только одно место, а демократы получили семь мест в Палате представителей.

Цены на золото сначала торговались на уровне 401,00 в начале 1990 года, и это был нестабильный год, когда цены подскочили до 425, а затем упали до 350 долларов за унцию в июне. К 31 октября потери сократились, так как цены закрыли месяц на уровне 381,30, что составило убыток в размере -4,91% перед этими выборами.

Золотое выступление на выборах 1990 г.

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; Золото на Tradingview

Два года после выборов 1990 года были такими же плохими: золото упало до 340,10 долларов за унцию в преддверии всеобщих выборов 1992 года. Примечательно, что все это происходило на фоне падения ставок, поскольку ФРС снизила ставки с 8% в начале 1990 года до 3% в сентябре 1992 года, накануне всеобщих выборов.

Однако это мало помогло ценам на золото, по крайней мере, в преддверии всеобщих выборов 1992 года, на которых губернатор из Арканзаса по имени Уильям Клинтон сместил Джорджа Буша. Результат за два года после промежуточных выборов составил -10,27%.

Это было в середине первого срока Билла Клинтона. ФРС снова поднялась в 1994 году после серии сокращений. ИПЦ установился на уровне 2,6% за год. Акции в течение всего периода практически не менялись, но это привело к одному из самых сильных бычьих рынков за всю историю (на тот момент), когда S&P 500 рос 17 из 19 месяцев с декабря 1994 года по июль 1996 года.

При относительно низких ставках и сдерживании инфляции среда созрела для инноваций, поскольку компьютеры и Интернет начали получать более широкое признание, что способствовало массовому бычьему рынку акций.

Золотое выступление не отражало этого. Золото большую часть года колебалось в диапазоне. Первая сделка в 1994 году была по 391,90, а последняя сделка 31 октября по 383,7, с общим убытком -2,09%. Два года после этого вызвали вспышку волнения, но, опять же, общую тенденцию к закрытию золота в октябре 1996 года с доходностью -1,33% в этом двухлетнем послесреднесрочном окне.

Золотое выступление на промежуточных выборах 1994 г.

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; Золото на Tradingview

Интернет-бум был в полном расцвете в 1998 году, и на этих промежуточных выборах республиканцы сохранили обе палаты Конгресса. Демократы действительно завоевали позиции в палате представителей, несмотря на то, что большинство осталось на стороне Республиканской партии.

На рынках – акции выросли в первой половине года и резко упали в июле и августе, потеряв 22% по сравнению с S&P 500. Поддержка сохранялась в октябре, и цены росли во время выборов и, в конечном итоге, до конца года. и большую часть 1999 г. до пика в 2000 г., всего за пару месяцев до всеобщих выборов, которые научили мир «подвешиванию чудаков».

У золота был очень сдержанный год после открытия на уровне 289 и роста до 293 к закрытию в октябре. Однако была некоторая промежуточная волатильность, поскольку в апреле развился рост на 10%, за которым последовала распродажа на 13,6% в августе. Цена установилась перед выборами в том же году, но то, что произошло после, остается заметным проявлением волатильности…

Летом 1999 года цены на золото упали до минимума в 253, за которым последовал агрессивный скачок вверх до уровня 339, всего за несколько коротких месяцев общее движение составило более 33%. В течение 2000 года наблюдалась большая волатильность, поскольку техническая тема начала занимать первое место, а летом 2000 года снова установился медвежий тренд, который сохранялся до всеобщих выборов в том же году.

В преддверии выборов 1998 года цены на золото выросли на 1,49%, а затем через два года упали на -9,43%.

Золотое достижение в преддверии промежуточных выборов 1998 г.

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; Золото на Tradingview

Ситуация с золотом немного успокоилась, когда дверь в 2002 г. открылась. Однако не столько в акциях, сколько в технологическом кризисе. Мир только что оправился от терактов 11 сентября, и существовала перспектива все больших и больших государственных расходов по мере того, как мир вступал в войну.

ФРС агрессивно снизила ставки в 2001 году, снизив ставку федеральных фондов до 1,75% в декабре после того, как в начале года она составляла 6%. Это отразилось на ценах на золото накануне выборов, поскольку в 2001 году развился довольно плавный бычий тренд, который сохранялся на протяжении большей части 2002 года.

После открытия года на уровне 279,50 цены выросли до 318,40 к закрытию октября, причем действительно сильное движение продолжалось в течение двух последующих лет. В преддверии всеобщих выборов 2004 года цены на золото закрылись в октябре на уровне 429,40.

Это был довольно четкий ответ на снижение ставок в 2001 году, которое подготовило столы для жилищного бума, который в конечном итоге привел к финансовому краху. Это создало движение на 53,47% от открытия 2002 года до закрытия в октябре 2004 года.

Что касается общих показателей, золото прибавило 13,92% перед выборами 2002 года, чему способствовало снижение ставок ФРС, с колоссальными 39,71% за два года после этих выборов.

Золотое выступление перед выборами 2002 г.

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; Золото на Tradingview

Выборы 2006 года принесли в США «голубую волну», когда демократы получили контроль над обеими палатами Конгресса. В то время ставки шли вверх, поскольку ФРС боролась с волной, которая наблюдалась на рынке жилья.

И виновником этого может быть тот факт, что FOMC оставил ставки без изменений на уровне 1% в течение года с мая 2003 года по май 2004 года.

Но когда началось повышение ставок, они были довольно постоянными с лета 2004 года по лето 2006 года, в конечном итоге поднявшись до ставки Федерального резерва в размере 5,25% в июне 2006 года.

Золото было очень волатильным на этом пути, поднявшись более чем на 40% в начале 2006 года, в конечном итоге достигнув отметки около 732 долларов в мае того же года. За этим последовал крутой спад в июнь, за пару недель до окончательного снижения ставки в этом году.

Финансовый коллапс начал проявляться через два года после этого, что создало еще большую волатильность. Золото выросло, чтобы протестировать выше цифры в 1000 долларов. Это составило 100% пробег с открытия 2006 года.

Но за этим последовало довольно резкое падение, когда начался финансовый крах, с падением на -34,13% с марта 2008 года по октябрь 2008 года.

Что касается общих показателей, то цены на золото выросли на 16,71% в преддверии выборов в том же году и еще на 21,43% в течение двух лет после них.

Золотая производительность в преддверии промежуточных результатов 2006 г.

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; Золото на Tradingview

К 2010 году Федеральная резервная система уже приступила к экстремальным мерам в связи с финансовым крахом, и это включало использование как низких процентных ставок, так и количественного смягчения. В то время повышения ставок даже не было в уравнении, даже если рост возобновился в онлайне, и это заметно отразилось на ценах на золото.

Что касается выборов, республиканцы получили семь мест в Сенате, но остались в меньшинстве, в то время как они получили колоссальные 63 места в Палате представителей, что является максимальным результатом, полученным любой партией после выборов 1948 года.

Цена на золото была бычьей на протяжении большей части этого периода, чему способствовала сверхкомпромиссность со стороны FOMC. Золото выросло на 23,85% с открытия 2010 г. до закрытия октября. И большая часть этой силы осталась перед всеобщими выборами 2012 года, еще на 32,98% за два года после этого.

Золотое выступление на выборах 2010 г.

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; Золото на Tradingview

Этот промежуточный срок состоялся в середине второго президентского срока Барака Обамы. Республиканцы сохранили контроль над Палатой представителей и получили контроль над Сенатом. Фондовые рынки оставались сильными, чему способствовала ФРС, которая до сих пор не корректировала ставки после финансового коллапса.

Однако цены на золото, похоже, пытались заглянуть за следующий угол в ожидании как такового, поскольку золото продолжало распродавать после достижения максимума в 2011 году.

Год начался со вспышки надежды на золотых быков. Это рассеялось к тому времени, когда начались выборы, и золото понесло чистый убыток за год до того, как избиратели пришли на избирательные участки. Этот медвежий тренд продолжился и в следующем году, с минимумом, который в конечном итоге показался на открытии 2016 года.

Цены на золото были высокими в первой половине года и начали частично возвращаться во вторую половину года. Цена закрылась в октябре 2016 года на уровне 1273, отражая чистый прирост золота по сравнению с открытием 2014 года. Но этот выигрыш быстро исчез через несколько месяцев после выборов.

Доходность золота перед промежуточными выборами 2014 г. составила -2,55%, а в последующие два года - 8,44%.

Золотые результаты на промежуточных выборах 2014 г.

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; Золото на Tradingview

Этот промежуточный срок широко рекламировался как референдум по Дональду Трампу, поскольку он проходил в середине его срока. У республиканцев на этих выборах была правительственная тройка, контролирующая как Палату представителей, так и Сенат, а также исполнительную ветвь власти.

На этих выборах демократы получили контроль над Палатой представителей, а республиканцы сохранили контроль над Сенатом. Это была самая высокая явка избирателей на промежуточных выборах с 1914 года: в избирательных участках приняли участие 49,4% зарегистрированных избирателей.

Что касается рынков, то S&P 500 был на подъеме, а ФРС уже начала агрессивно повышать ставки годом ранее, в 2017 году. Еще в 2007 году ФРС предприняла масштабный шаг, увеличив ставку трижды и на 75 базисных пунктов в 2017 году. В 2018 году банк оставался крайне агрессивным, увеличив ее еще четыре раза. После третьего повышения в этом году рынки начали распродажи из-за опасений чрезмерного ужесточения со стороны ФРС. Принимая декабрьское решение по процентной ставке в том же году, ФРС прогнозировала еще два повышения в 2019 году. Но вместо этого банк сократил ставку в три раза, создав еще один всплеск силы в торговле акциями.

В 2018 году, когда ФРС агрессивно повышала цены, цены на золото сохраняли медвежью траекторию, начав год на уровне 1309,30 и закончив октябрь того же года на уровне 1215.

Однако два года спустя все было совсем иначе, поскольку цены на золото взлетели на фоне сверхмягкого разворота ФРС. В 2019 году банк трижды сокращал расходы, но они перешли на сверхкомпенсацию из-за Covid, что привело к резкому скачку цен на золото в преддверии выборов 2022 года.

Золото потеряло 7,2% перед выборами 2018 года из-за продолжающегося повышения ставок FOMC; но затем в течение двух лет после этого появилась огромная доходность в размере 50,78%, чему способствовало снижение ставок ФРС в 2019 году, а затем стимул, вызванный пандемией.

Золотая производительность в среднесрочной перспективе 2018 г.

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; Золото на Tradingview

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX

--- Написано Джеймсом Стэнли, старшим стратегом DailyFX.com и руководителем отдела образования DailyFX.

Свяжитесь с Джеймсом и следите за ним в Твиттере: @JStanleyFX