💬 Тенденции VIX и серьезные фундаментальные угрозы заставляют рынки быть бдительными к финансовым угрозам

Тенденции VIX и серьезные фундаментальные угрозы заставляют рынки быть бдительными к финансовым угрозам

Сессией в понедельник мы открыли больше, чем просто новую торговую неделю. Это также начало октября и четвертого квартала. С этим переходом связано много сезонных потоков капитала, и эти приливы, возможно, были больше связаны с повышением аппетита к риску на прошлой сессии, чем с более традиционными средствами фундаментальных показателей или технического прогресса. Это важно, потому что сезонное влияние по своей природе ограничено по продолжительности. Это не означает, что мы не можем перейти к более надежной мотивации масс, чтобы они опирались на точку зрения; но без каких-либо дополнительных средств передвижения пробег мог быстро закончиться. Что касается показателей «риска», особенно в понедельник, 2,6-процентное ралли S&P 500, казалось, лидировало. Это было самое большое дневное ралли за более чем два месяца, особенно 27 июля, когда ФРС повысила базовые ставки на 50 базисных пунктов, но это знаменует собой относительно ограниченный прогресс по сравнению с 22-месячными минимумами и многонедельным снижением на -17 процентов.

График S&P 500 с объемом, 20-дневной SMA и 1-дневной ROC (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Мой скептицизм в отношении продолжительного бычьего разворота, безусловно, основывается на технических и фундаментальных предпосылках. Помимо более крупного медвежьего тренда 2022 года, тематический прогноз показывает серьезную озабоченность по поводу вероятности глобальной рецессии, а также немаловажную обеспокоенность тем, что финансовые условия могут быть дестабилизированы в борьбе с безудержной инфляцией. Учитывая тот факт, что крупнейшие мировые центральные банки за последнее десятилетие создали огромный фонд стимулов, на который спекулянты изменили свое личное представление о подверженности риску, существует как чрезмерный левередж как в концептуальном, так и в тематическом смысле. Ожидаемая (подразумеваемая) волатильность высока во всей финансовой системе, особенно в доходности и валюте, что вызывает беспокойство на финансовых рынках. Франклин Д. Рузвельт в своей речи в 1933 году сказал, что «нечего бояться, кроме самого страха». В этом контексте это могло быть обнадеживающим; но для рынков, управляемых стадным менталитетом, это, тем не менее, может быть разрушительным. А учитывая исторические нормы волатильности, пик которых пришелся на октябрь, это повод для беспокойства.

График относительного капитала, валюты, золота, казначейства и волатильности развивающихся рынков (ежедневно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

Сезонность и настроения — абстрактные, но критические угрозы, за которыми нужно следить в будущем. Трудно спрогнозировать, как взгляды толпы изменятся с течением времени, но их можно подкрепить более прозаическими фундаментальными темами. Одной из проблемных областей, которую я отслеживал в последние месяцы, является мнение о том, что рецессии вероятны, если не неизбежны. Восприятие «мягкой посадки» вернулось в популярное мнение в США и во всем мире в последние недели, но этот оптимизм был подорван на прошлой сессии выпуском производственного отчета ISM за сентябрь. Хотя ожидалось, что в прошлом месяце он замедлится, значение 50,9 было гораздо более ограниченным, чем ожидалось. Кроме того, с учетом того, что компонент занятости (48,7) и новых заказов (47,1) резко упал по сравнению с прошлым месяцем и находится на «сокращающейся» территории, прогноз серьезный. По крайней мере, внимание к отчету по сектору услуг позже на этой неделе будет заметно более интенсивным.

График S&P 500, наложенный на исследования ISM в сфере производства и услуг (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером с использованием данных ISM

Если мы действительно уделяем больше внимания состоянию крупнейшей экономики мира, то ряд данных о занятости, к которым мы стремимся, может получить серьезную рыночную поддержку. В связи с тем, что во вчерашнем отчете показатель занятости ISM в промышленности снизился, вероятно, будет заметная эскалация интереса (возможно, страха) в отношении сентябрьских данных о занятости в несельскохозяйственном секторе, которые должны быть опубликованы в пятницу. Тем временем мы просматриваем ряд значимых данных о занятости, которые будут включены в этот возможный выпуск. На сессии во вторник данные о вакансиях и увольнениях JOLT будут особенно информативными. Мы были свидетелями необычайной ситуации на рынке труда после пандемии, когда американцы, казалось бы, контролировали свою судьбу на рынке труда, но эти времена расцвета, возможно, уже прошли.

График вакансий в США и общего числа уволенных с JOLT (ежемесячно)

Диаграмма, созданная на основе экономической базы данных Федеральной резервной системы Сент-Луиса с данными из US BLS

Когда дело доходит до рыночного потенциала, я считаю, что рыночные условия, такие как ликвидность, а затем потенциал для анализа угроз рецессии, являются главными проблемами. Тем не менее, они не особенно надежны в обеспечении прогресса в обычном темпе. С учетом угроз из заголовков и «внезапно», в реестре также запланировано множество событийных рисков. И, просматривая макрокалендарь, я бы сказал, что большая часть рисков событий сосредоточена на спекуляциях в области денежно-кредитной политики. На прошлой сессии несколько представителей ФРС говорили на разные темы, но особенно выделялись Джон Уильямс и Том Баркин. Первый предположил, что инфляция быстро снизится в 2023 году в качестве голубиной вины перед рынком, но второй коснулся возможной нормы повышенной волатильности в денежно-кредитной политике и признал возможный риск заражения доллара. Я буду следить за тем, что Лори Логан, Лоретта Местер, Филип Джефферсон и Мэри Дейли скажут на предстоящей сессии. Добавьте к этому списку наблюдения президента ЕЦБ Кристин Лагард.

Критический риск макрособытий в глобальном экономическом календаре на следующие 24 часа

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

Если вы следите за денежно-кредитной политикой, то следует сказать, что мы станем ближе, чем просто агрегирование взглядов членов центрального банка на их коллективный курс. Утром во вторник ожидается решение Резервного банка Австралии (RBA) по процентной ставке, а затем в среду утром будет предложено решение Резервного банка Новой Зеландии (RBNZ). Ожидается, что оба повысят свои соответствующие базовые ставки на 50 базисных пунктов. Тем не менее, обе эти исторические кэрри-валюты уступили значительную часть позиций, подобных доллару США, поскольку они отметили темпы ужесточения курса крупнейшей в мире валютной и политической группы. Это затрудняет фокусировку на фундаментальных картинах для AUDUSD и NZDUSD, но сравнение AUDNZD для меня более интересно. Примечательно, что за последние два месяца корреляция между обменным курсом и спредом доходности двухлетних облигаций между Австралией и Новой Зеландией существенно нарушилась.

График AUDNZD со 100-дневной SMA, наложенной на 2-летний дифференциал доходности AU-NZ (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX