🖥 S&P 500: риск, глубина рынка и волатильность в октябре по мере ухудшения финансовых условий

S&P 500: риск, глубина рынка и волатильность в октябре по мере ухудшения финансовых условий

Мы совершаем необычный переход от одной недели, месяца и квартала к новому периоду по каждой шкале. Добавьте к этому изменчивый фон настроений инвесторов и экономических прогнозов, и курс вперед изобилует неопределенностью. В частности, в конце квартала наблюдается тенденция к перераспределению капитала между фондами для целей бухгалтерского учета, поэтому падение закрытия в прошлую пятницу следует воспринимать со значительной долей скептицизма. Падение индекса S&P 500 на -1,5% не было особенно серьезным изменением в истории, но оно подтолкнуло базовый индекс США к самому низкому уровню закрытия за 22 месяца и зафиксировало падение восьмой сессии за 9 торговых дней. Это можно было бы рассматривать как солидный медвежий признак, если бы не предостережение о корректировках на конец квартала. Я буду смотреть на эту новую неделю (а также месяц и квартал) с некоторым чувством нейтралитета, учитывая эпическое влияние общего курса риска 2022 года на постоянные надежды инвестиционного рейтинга.

График 20-дневной SMA S&P 500 с 20-дневной диспаритетом и 1-дневной ROC (дневной)

График создан на платформе Tradingview

С технической точки зрения, американские индексы завершили прошедшую неделю значимыми прорывами практически многолетних минимумов на фоне фундаментальных опасений, связанных со значительными угрозами рецессии. Если мы сместим обычное беспокойство по поводу экономического спада в область финансовой нестабильности, для которой мы видим риск на периферии показателей ликвидности, фон резко изменится. Тем временем сезонные нормы будут работать на ожиданиях рынка в будущем. Согласно средним историческим показателям, S&P 500 переживает пик как объема, так и волатильности (через VIX) в октябре месяце. Это пьянящее сочетание для развития рынка, которое, как правило, снижает серьезность ситуации благодаря средней эффективности базового индекса. С 1980 года SPX в среднем значительно повышался в течение октября, что имеет тенденцию сдерживать пиковый потенциал волатильности и участия, если он пойдет в противоположном направлении. Тем не менее, направленность базового индекса имеет серьезные различия в зависимости от преобладающих фундаментальных условий данного года; но оборот и уровень активности, как правило, гораздо более рутинны.

График средней производительности, объема и волатильности S&P 500 по календарным месяцам

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

Переходя к новому торговому месяцу, имеет смысл внимательно следить за фундаментальным курсом контрольных показателей риска с помощью денежно-кредитной политики и мер роста, но мои опасения все больше касаются основного функционирования финансовой системы. За последнее десятилетие возникла неотъемлемая зависимость от предположения о том, что политики — как правительство, так и центральный банк — вмешаются, чтобы исправить любые проблемы, с которыми сталкивается рынок. Эта динамика породила термин «пут центрального банка» среди других противоречивых терминов. Однако передача риска от участника рынка компании, поддерживаемой государством, не была устойчивым решением в долгосрочной перспективе. И мы видим, как переход ответственности разворачивается на наших глазах. Признание будущего, в котором инвесторы будут обременены большим бременем собственного выбора, следует рассматривать как серьезное признание, но, похоже, оно не проявляется в мерах финансового давления. Несмотря на то, что есть некоторые показатели напряженности, ни один из наиболее узнаваемых индикаторов страха на рынках, похоже, не достигает тех же уровней, что и опасения рецессии, которые мы пережевываем.

График скорректированного индекса национальных финансовых условий (еженедельно)

Диаграмма с веб-сайта Федерального резервного банка Чикаго

Когда дело доходит до финансовой системы, которая перешла к страху в базовой стабильности финансовой системы, она не упустит прогресс последствий, измеряемый любым количеством склонных к риску активов. Тем не менее, показатели базовой ликвидности будут моим лучшим индикатором полномасштабных проблем в будущем. Участие может зафиксировать некоторые из наиболее важных сведений об общей емкости рынка, но доступ к этому показателю может быть несколько затруднен. Гораздо более распространенным в торговых кругах является любимый показатель волатильности в индексе VIX. Эталонный показатель активности закрылся выше 31 на прошлой неделе, но он мало что показывает в плане нестабильности, обычно указывающей на всплеск показателей активности от крайней перегрузки к отметке 50 в короткие сроки. Тем не менее, 4-недельное историческое среднее значение VIX достигло самого низкого уровня с начала января 2018 года. Будьте осторожны с последствиями.

График индекса волатильности VIX с 20-месячной SMA и 4-месячным историческим диапазоном (ежемесячно)

График создан на платформе Tradingview

При анализе минного поля риска запланированных событий на предстоящую неделю есть много громких списков крупных экономик. В начале недели сводка мнений Банка Японии будет рассматриваться в контексте его все более расходящейся крайней позиции денежно-кредитной политики. В отличие от этого предложения, Резервный банк Австралии и Новой Зеландии должен объявить о значительном повышении процентных ставок. При этом позиция Федеральной резервной системы будет продолжать оказывать преувеличенное влияние на финансовую систему. Тем не менее, о намерениях ФРС в предстоящем списке почти ничего не говорится, но это не ослабляет резервное влияние риска событий, таких как обзор производственного сектора ISM, который должен быть опубликован в среду.

Критический риск макрособытий в глобальном экономическом календаре на следующие 24 часа

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

Между несбалансированным фоном стимулов и склонностью к риску близость пары USDJPY к максимумам 1998 года может неожиданно действовать как гравитационное понижение в сторону дальнейшего роста в таком прозаическом вопросе, как разница в процентных ставках. Маловероятно, что расходящиеся возможности кэрри-трейд перевесят более системные вопросы, выявившиеся за последние недели и месяцы. Однако, когда дело доходит до этого кросса, возникает удивительное нежелание подняться выше 145, и есть много бурных дискуссий, которые в конечном итоге оставят фунт стерлингов на прочной основе. Я ожидаю прорыва USDJPY в ближайшем будущем, но продолжение будет зависеть от катализатора.

График USDJPY (дневной)

График создан на платформе Tradingview

{{НОВОСТНАЯ РАССЫЛКА}}